Phân tích Doanh Nghiệp
Các CTCK tiếp tục nâng dự phóng triển vọng lợi nhuận của HPG nhờ triển vọng tiêu thụ HRC tháng 3 tích cực
SSI (18.4.2025) tăng dự báo LNST năm 2025 và 2026 lần lượt lên 17,100 tỷ đồng và 22,100 tỷ đồng (từ 15,300 tỷ đồng và 21,000 tỷ đồng), tương đương tăng 42.5% svck và 29.4% svck. Dự báo EPS cho năm 2025 và 2026 lần lượt là 2,678 đồng/cổ phiếu và 3,466 đồng/cổ phiếu.
Với quyết định áp thuế chống bán phá giá tạm thời đối với HRC Trung Quốc (dao động từ 19.38% đến 27.83%), và sản lượng tăng mạnh trong tháng 3, SSI lạc quan hơn về triển vọng mảng thép cuộn cán nóng của HPG trong năm nay, với giả định mức thuế chống bán phá giá chính thức (dự kiến công bố trong tháng 6/tháng 7) sẽ giữ nguyên so với mức sơ bộ.
Mặc dù 2025 là một năm khó khăn đối với các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ (do chủ nghĩa bảo hộ gia tăng tại các thị trường xuất khẩu lớn như Mỹ/Châu Âu), chính sách áp thuế chống bán phá giá với HRC sẽ góp phần định hình lại thị trường HRC trong nước (HRC Trung Quốc chiếm khoảng 90% HRC nhập khẩu), giúp hấp thụ công suất sản xuất HRC từ dự án Dung Quất 2 sắp tới (5.6 triệu tấn/năm).
Do đó, SSI điều chỉnh mức giảm giá bán bình quân HRC trong năm 2025 từ -7% lên -6% để phản ánh áp lực cạnh tranh với HRC từ Trung Quốc giảm, và tiếp tục giả định giá bán bình quân năm 2026 sẽ giảm 2%.
Về sản lượng, SSI duy trì giả định sản lượng HRC đạt 5 triệu tấn trong năm 2025 (+71% svck) và tăng giả định sản lượng năm 2026 lên 8 triệu tấn (từ 6.5 triệu tấn) để phản ánh áp lực cạnh tranh với Trung Quốc giảm.
Ngoài ra, với triển vọng yếu của ngành thép toàn cầu hiện nay, SSI duy trì ước tính giá than cốc và quặng sắt lần lượt giảm 18% svck và giảm 5% svck.
SSI (21.4.2025) duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 1 năm là 33,500 đồng/cổ phiếu. SSI mặc dù lạc quan trong việc nâng dự phóng lợi nhuận nhưng giá mục tiêu vẫn thấp hơn so với các đồng nghiệp.
HSC (31.3.2025) duy trì khuyến nghị Mua vào mạnh nhưng tăng 7% giá mục tiêu lên 39,200đ (tiềm năng tăng giá 44%). HSC tăng bình quân 4% dự báo lợi nhuận ròng năm 2025-2026, cho thấy mức tăng trưởng lần lượt trong 2 năm tới là 41% (đạt 17,000 tỷ đồng) và 27% (đạt 21,600 tỷ đồng).
Elibook Team vẫn duy trì khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu HPG. Hiện cổ phiếu đang trong sự kiện Test (Kiểm tra) sau sự kiện Shakeout (Rũ Bỏ) ở pha C.
Doanh thu và lợi nhuận ròng Q1/2025 ước tính lần lượt đạt 37 nghìn tỷ đồng và 3,350 tỷ đồng, tăng mạnh 22% svck và 16% svck, nhờ sự tăng trưởng sản lượng đáng kể trong tháng 3 với sự đóng góp từ lò cao đầu tiên của dự án Dung Quất 2.
Cụ thể, trong Q1/2025, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng, HRC, và phôi thép đạt 2,4 triệu tấn, tăng 29% svck.
Kết quả ấn tượng này đến từ điều kiện thời tiết thuận lợi, và việc đẩy nhanh một số dự án hạ tầng.
Đáng chú ý, sản lượng tiêu thụ HRC đạt 993 nghìn tấn, tăng 23% svck. Tính riêng tháng 3, sản lượng HRC ước tính đạt 496 nghìn tấn, tăng 89% svck và tăng 109% so với tháng trước, được thúc đẩy bởi quyết định áp thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với HRC Trung Quốc từ tháng 3. Đồng thời, sản lượng thép xây dựng và thép chất lượng cao tăng vọt lên 1,2 triệu tấn, cao hơn 25% svck.
