Phân tích Doanh Nghiệp
Ảnh hưởng của FPT Shop (do chiến tranh thương mại) lên FRT không nhiều, động lực tăng trưởng từ Long Châu
Năm 2025, chiến tranh thương mại có thể đình trệ sự phục hồi tiêu thụ hàng không thiết yếu và ảnh hưởng chuỗi cung ứng hàng hóa. Do vậy, nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm không thiết yếu và khó có sự bứt phá trong năm 2025-26. MBS ước tính lợi nhuận ròng của FPT Shop năm 2025 giảm 5% so với dự phóng trước nhưng vẫn ghi nhận mức dương, sau đó tăng trưởng 260% svck trong năm 2026 từ mức nền thấp. Ước tính đóng góp lợi nhuận ròng từ FPT Shop chỉ chiếm 3.7%/9.7% trong tổng lợi nhuận của FRT trong 2025-26.
FPT Shop tiến đến mở rộng quy mô và chuyển đổi mô hình FPT Shop điện máy bằng cách tăng tỷ trọng các sản phẩm điện máy trong danh mục sản phẩm hiện hữu và mở mới các cửa hàng FPT Shop điện máy.
MBS ước tính có khoảng 50%/60% tổng cửa hàng FPT Shop được chuyển đổi mô hình, và có thêm 10/10 cửa hàng FPT Shop điện máy mới được mở ra trong năm 25-26. Như vậy, tổng cửa hàng tăng 2%/2% trong năm 2025-26, vì thế tổng doanh thu của chuỗi ước tính tăng trưởng 9% trong năm 2025 và 2026.
MBS ước tính lợi nhuận ròng năm 2025 của chuỗi FPT Shop giảm 5% sv dự phóng trước nhưng vẫn ghi nhận dương, sau đó tăng trưởng 260% svck trong năm 2026 từ mức nền thấp.
MBS là công ty chứng khoán đầu tiên đưa ra đánh giá mới nhất về FRT sau cuộc chiến tranh thương mại.
MBS (24.4.2025) đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu FRT khi tăng 15% giá mục tiêu lên 202,400 đồng/cp. Điều này dựa trên việc tăng 39% dự phóng LNST năm 2025 lên 670 tỷ (+111% yoy). MBS cũng đưa ra dự phóng LNST năm 2026 đạt 939 tỷ đồng (tương ứng tăng trưởng +36%). Động lực tăng trưởng chính vẫn đến từ Long Châu.
Long Châu tiếp đà mở rộng và tối ưu chi phí giai đoạn 2025-26.
MBS điều chỉnh tăng LN ròng 2025 của Long Châu thêm 40% so với dự phóng trước. Theo đó, lợi nhuận ròng của Long Châu dự kiến tăng trưởng 73%/33% trong năm 2025 và 2026, dựa trên doanh thu Long Châu ước tăng 38%/21% svck trong 2025-26.
Sự lạc quan này đến từ việc điều chỉnh tăng số lượng cửa hàng 2025 thêm 12% so với dự phóng trước, lên 400 cửa hàng, tương ứng mức tăng trưởng 21% trong năm 2025. Hiện độ phủ về số lượng của hàng Long Châu trong tổng quy mô thị trường chỉ đạt khoảng 6% trong năm 2025. Với vị thế dẫn đầu, Long Châu hoàn toàn tiếp tục mở mới 300 cửa hàng trong năm 2026. Dư địa mở rộng khi độ phủ về số lượng cửa hàng trong tổng quy mô thị trường chưa đạt tới con số 10%.
Trong bối cảnh sự gia tăng cạnh tranh trên thị trường nhà thuốc, khả năng cạnh tranh của Long Châu là vượt trội nhờ (1) danh mục sản phẩm của Long Châu với sự đầy đủ và đa dạng, (2) chất lượng sản phẩm thuốc bán khi LC là đơn vị bán lẻ dược phẩm duy nhất có riêng 1 mục trên app VNIED.
Về chuỗi tiêm chủng, MBS giả định mở mới 50/50 trung tâm tiêm chủng vào năm 2025-26, doanh thu thực tiêm trung bình đạt 1.3 tỷ đồng/tháng – tương đương doanh thu năm 2024.
FRT còn nhiều câu chuyện trong dài hạn như bán vốn và IPO Long Châu, triển khai mô hình chăm sóc sức khỏe toàn diện.
Elibook Team sau khi khuyến nghị mua trở lại FRT vào đáy ngày 9.4.2025, lưu ý vùng giá 170,000 có thể là cản kháng cự và nhà đầu tư có thể chốt lãi phần bắt đáy ở đây.