Kim Loại
Giá Bitcoin Không Đổi Trước Dự Trữ Tiền Điện Tử Mới Của Hoa Kỳ. Hiệu Ứng Bánh Đà (Flywheel Effect) Có Thể Thay Đổi Điều Đó.
Hoa Kỳ nắm giữ lượng bitcoin lớn nhất so với bất kỳ quốc gia nào, nhưng các chủ sở hữu tiền điện tử tư nhân vượt xa các chính phủ.
Các kế hoạch của Nhà Trắng về một quỹ dự trữ bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ đã khơi dậy sự lạc quan trong giới đam mê tiền điện tử trên toàn thế giới. Nhưng cho đến tuần vừa qua, bản thân đồng tiền này hầu như không dao động khi các tin tức gần đây về chiến tranh thương mại và thuế quan làm rung chuyển thị trường.
Các chuyên gia trong ngành dự đoán một tác động lớn, cuối cùng sẽ xảy ra đối với giá bitcoin và ngành công nghiệp tiền điện tử. Hành động trong tuần này có thể nhấn mạnh những kỳ vọng đó.
Giá bitcoin đã phục hồi gần 27% từ đáy ngày 9 tháng 4, lấy lại hơn một nửa mức giảm từ đỉnh năm 2025 trên 105,000 đô la vào tháng Giêng.
Các nhà phân tích cho rằng việc tạo ra một quỹ dự trữ chiến lược có thể lặng lẽ châm ngòi cho một cuộc đua tích lũy bitcoin.
Tổng thống Donald Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp vào ngày 6 tháng 3 để thành lập một quỹ dự trữ bitcoin chiến lược và một kho dự trữ tài sản kỹ thuật số riêng biệt bao gồm các loại tiền điện tử khác.
Được hình thành chủ yếu từ các tài sản bị Bộ Tài chính và các bộ liên bang khác tịch thu, các quỹ dự trữ đã được chỉ thị tìm kiếm các cách “trung lập về ngân sách“ để mua hoặc sở hữu tài sản, nhưng không được bán chúng — chỉ đơn giản là nắm giữ chúng, giống như một Pháo Đài Knox kỹ thuật số.
Một quỹ dự trữ tiền tệ kỹ thuật số liên bang cho thấy một tầng lớp nhà đầu tư mới gia nhập thị trường tiền điện tử.
Trên thị trường hiện tại, Strategy (MSTR) có trụ sở tại Virginia sở hữu nhiều bitcoin hơn tổng số ước tính nắm giữ của năm chính phủ quốc gia lớn nhất, bao gồm cả Hoa Kỳ.
Trong số các công ty tư nhân, Block.one nắm giữ lượng bitcoin lớn nhất. Những người mua lớn khác bao gồm các quỹ ETF bitcoin, vốn đã rất thành công kể từ khi được phê duyệt và ra mắt vào tháng 1 năm 2024. Lớn nhất trong số đó, iShares Bitcoin Trust (IBIT), báo cáo một lượng bitcoin thậm chí còn lớn hơn của Strategy.
Vào ngày Nhà Trắng công bố, giá bitcoin và các cổ phiếu và quỹ ETF liên quan chỉ chịu tác động nhẹ.
Giá Bitcoin Là Bao Nhiêu?
Ngay sau khi tin tức được công bố, bitcoin đã giảm xuống dưới 85,000 đô la, từ khoảng 90,.600 đô la trước sắc lệnh hành pháp, dữ liệu của CoinMarketCap cho thấy.
Nhìn chung, bitcoin dao động giữa 77,000 đô la và 87,000 đô la trong phần lớn tháng Tư, trước khi tăng vọt lên trên 95,000 đô la trong tuần qua.
Cổ phiếu của MicroStrategy, tên chính thức của Strategy, đã chạm đáy sau đợt điều chỉnh kéo dài ba tháng vào tuần công bố quỹ dự trữ chiến lược.
Cổ phiếu đã phục hồi gần 44% kể từ cuối tháng Hai.
IShares Bitcoin, vốn cũng đang có xu hướng giảm, đã tăng 3% trong tuần có tin tức. Quỹ ETF sau đó đã ổn định trở lại và giao dịch đi ngang trong nhiều tuần trước khi phục hồi mạnh mẽ vào tháng Tư.
Các công ty khai thác bitcoin — chẳng hạn như Hive Digital Technologies (HIVE) và TeraWulf (WULF) — chỉ chứng kiến tác động không đáng kể đến giá cổ phiếu. Hầu hết các công ty khai thác đã quay trở lại giao dịch dưới mức 5 đô la.
Elliott cảnh báo Nhà Trắng đang thúc đẩy bong bóng tiền điện tử
Tại Sao Hoa Kỳ Nên Tạo Ra Quỹ Dự Trữ Bitcoin Chiến Lược?
Những người hy vọng vào sự tăng giá ngay lập tức, đối với tiền điện tử hoặc cổ phiếu tập trung vào tiền điện tử, đã không suy nghĩ đúng đắn về điều đó, theo Bobby Zagotta, chủ tịch chi nhánh Hoa Kỳ của sàn giao dịch tiền điện tử Bitstamp.
Ông nói: “Theo quan điểm của tôi, lý do để có nó là để chính phủ Hoa Kỳ — và đặc biệt là Bộ Tài chính — đa dạng hóa và mở rộng cơ sở giá trị của họ theo một cách mới.”
Zagotta nói: “Nếu điều đó làm tăng giá bitcoin theo thời gian, thì tuyệt vời. Nhưng điều đó không nên bị hiểu nhầm là động lực.”
Ít người có khả năng tin vào lập luận rằng ngành công nghiệp bitcoin về cơ bản quan tâm đến sức khỏe của danh mục nợ của Hoa Kỳ. Cuối cùng, trong ngắn hạn và dài hạn, tất cả đều là về giá bitcoin.
Để đạt được mục tiêu đó, Zagotta thừa nhận rằng một quỹ dự trữ của Hoa Kỳ sẽ giúp khuyến khích nhiều tổ chức và nhà đầu tư tham gia hơn. Nhu cầu đó, đến lượt nó, sẽ thúc đẩy giá cao hơn.
Greg Benhaim, phó chủ tịch sản phẩm tại nhà quản lý tài sản kỹ thuật số 3iQ, gọi đó là “lợi ích ròng cho bitcoin và ngành công nghiệp.” Ông chỉ ra cách sắc lệnh phân biệt bitcoin với các loại tiền điện tử khác, lưu ý đến danh tiếng của nó như một kho lưu trữ giá trị.
Benhaim nói: “Hầu hết các khoản đầu tư tiền điện tử giống với các khoản đầu tư mạo hiểm vào công nghệ giai đoạn đầu hơn, trong khi bitcoin đã ăn sâu hơn nhiều, gần giống như vàng kỹ thuật số, hoặc một kho lưu trữ giá trị, chính sách tiền tệ được mã hóa và nó đã được thử nghiệm nhiều hơn.”
Bitcoin của Chính phủ: Ai đang sở hữu nhiều Bitcoin?
Hoa Kỳ là quốc gia lớn đầu tiên cam kết có một quỹ dự trữ bitcoin chính thức.
Năm 2021, El Salvador — nền kinh tế có quy mô bằng khoảng một phần ba của Puerto Rico — đã công nhận bitcoin là một loại tiền tệ chính thức.
Nước này yêu cầu các doanh nghiệp chấp nhận nó. Việc mua ban đầu khoảng 21 triệu đô la bitcoin đã diễn ra tốt đẹp, với đồng tiền này tăng 89% kể từ khi được chấp nhận là tiền tệ hợp pháp cho đến cuối năm 2024.
Nhưng chi phí thực hiện và các yếu tố khác đã khiến nỗ lực này trở nên quá tốn kém. Trong một thỏa thuận tháng 12 về khoản vay 1.4 tỷ đô la từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, El Salvador đã hạ cấp vị thế tiền tệ của bitcoin và chấm dứt yêu cầu các doanh nghiệp phải chấp nhận nó.
Một số quốc gia nhỏ hơn — bao gồm Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Thụy Sĩ, Singapore, Nigeria, Ethiopia, Kenya, Argentina và một số quốc gia thành viên EU — đang tăng cường nỗ lực chấp nhận hoặc quản lý, nhưng không quản lý các quỹ dự trữ bitcoin chính thức của chính phủ.
Giám đốc điều hành Binance Richard Teng, trong một cuộc phỏng vấn ngày 17 tháng 4 với Financial Times, tiết lộ rằng “khá nhiều” chính phủ và quỹ tài sản quốc gia đã tiếp cận sàn giao dịch này để thiết lập quỹ dự trữ riêng của họ.
Teng từ chối tiết lộ tên các quốc gia, nhưng Binance đã hợp tác công khai với Pakistan và Kyrgyzstan để phát triển các khung pháp lý về tiền điện tử.
Nhiều quốc gia có lượng bitcoin đáng kể, nhưng chúng không phải là quỹ dự trữ chiến lược chính thức.
Hoa Kỳ là quốc gia nắm giữ nhiều nhất với khoảng 198,000 bitcoin tính đến giữa tháng Tư, theo dữ liệu của Bitcoin Treasuries. Trung Quốc đứng thứ hai với khoảng 190,000 bitcoin, tiếp theo là Vương quốc Anh với 61,245 và Ukraine với hơn 46,000.
Các Quyền Chọn Mua Bitcoin
Mặc dù chính quyền Trump chưa đưa ra bất kỳ đề xuất chính thức nào để mua bitcoin, Benhaim cho biết có những cách trung lập về ngân sách để mua tiền điện tử này.
“Trung lập về ngân sách” về cơ bản có nghĩa là việc mua phải được thực hiện mà không làm tăng chi phí cho người nộp thuế.
Hai lựa chọn tiềm năng là bán vàng để mua bitcoin, hoặc sử dụng doanh thu từ thuế quan. Dù con đường nào được chọn, Benhaim hy vọng chính phủ sẽ đưa ra các thông báo sau sự kiện.
Điều đó sẽ giảm cơ hội cho các nhà đầu cơ nhảy vào và đẩy giá lên cao hơn.
Benhaim nói: “Việc thông báo trước các giao dịch mua sẽ tương đương với việc Warren Buffett nói rằng tôi sẽ mua một lượng lớn cổ phiếu Apple trong năm tới. Mọi người sẽ mua nó và bán lại cho tôi.”
Riêng biệt, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis (Đảng Cộng hòa – Wyoming) và Hạ nghị sĩ Nick Begich (Đảng Cộng hòa – Alaska) vào ngày 11 tháng 3 đã giới thiệu Đạo luật Bitcoin năm 2025, đề xuất mua 1 triệu bitcoin trong năm năm để tăng cường quỹ dự trữ chiến lược.
Dự luật, vẫn chưa được Thượng viện thông qua, kêu gọi các chiến lược mua trung lập về ngân sách.
Benhaim nghi ngờ nó sẽ được thông qua do tính chất chia rẽ của Quốc hội.
Nếu được thông qua, động thái này sẽ báo hiệu cho thế giới về thời gian mua hàng của Hoa Kỳ.
Tái Cấu Trúc Nợ Công Của Hoa Kỳ Bằng BitBonds
Một số người chơi trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã đề xuất các cách để thực hiện sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Trump và sử dụng bitcoin để tái cấu trúc nợ quốc gia.
Viện Chính sách Bitcoin vào cuối tháng 3 đã đề xuất Hoa Kỳ áp dụng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được tăng cường bằng bitcoin.
Những “BitBonds” này sẽ được cấu trúc theo cách phân bổ 90% số tiền thu được từ trái phiếu cho các hoạt động tài trợ thông thường. 10% sẽ được dành cho việc mua bitcoin.
Giả sử quy mô 2 nghìn tỷ đô la BitBonds, Viện Chính sách Bitcoin ước tính đề xuất này có thể tạo ra 700 tỷ đô la tiết kiệm lãi hàng năm trong 10 năm.
Matthew Sigel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck, đã đưa ra một đề xuất BitBond tương tự tại Hội nghị thượng đỉnh Dự trữ Bitcoin Chiến lược vào ngày 15 tháng 4.
VanEck cũng đề xuất cấu trúc 90% trái phiếu chính phủ và 10% bitcoin với kỳ hạn 10 năm.
Theo kế hoạch của VanEck, các nhà đầu tư sẽ nhận được lợi nhuận từ bitcoin lên đến lợi suất hàng năm là 4.5%. Nếu lợi nhuận vượt quá 4.5%, chính phủ và người mua trái phiếu sẽ chia đôi phần vượt quá.
Hiệu Ứng Bánh Đà Và Giá Bitcoin
Sigel lưu ý trong một cuộc phỏng vấn với IBD rằng El Salvador là quốc gia duy nhất mua bitcoin trên thị trường mở.
Lượng bitcoin nắm giữ hiện tại của El Salvador chỉ chiếm hơn 3% GDP hàng năm của nước này. Nhưng tám quốc gia bao gồm El Salvador, Ethiopia và Kenya khai thác bitcoin bằng tài nguyên của chính phủ, chủ yếu là sản xuất năng lượng.
Mặc dù thị trường địa lý hạn chế việc bán và giá điện sản xuất, họ có thể sử dụng năng lượng để khai thác bitcoin, sau đó giao dịch bitcoin để lấy tiền tệ. Sigel nói: “Vì vậy, mô hình đó rất hấp dẫn đối với các quốc gia nghèo nhưng giàu năng lượng, những quốc gia có nhiều nợ.”
Ông lưu ý có “một số ít” đề xuất cho các chính phủ như Nhật Bản, Đức và Thụy Điển mua bitcoin trên thị trường mở.
Những nỗ lực này chưa nhận được sự đồng thuận lưỡng đảng và có vẻ khó xảy ra trong ngắn hạn. Nhưng nếu các quốc gia khác tham gia và bắt đầu công bố việc mua bitcoin, nó có thể châm ngòi cho một cuộc đua toàn cầu trong ngành.
Benhaim nói: “Tôi nghĩ nó sẽ có tác động rất mạnh mẽ. Nếu Hoa Kỳ hoặc Trung Quốc hoặc Nga công khai tuyên bố rằng họ đã mua X lượng bitcoin và sẽ tiếp tục làm như vậy, và họ coi đó là điều cần thiết cho tài sản quốc gia của họ, nó sẽ tạo ra hiệu ứng bánh đà, nơi mọi người sẽ đổ xô tích lũy thêm.”
Hiệu ứng bánh đà là một khái niệm được phổ biến bởi tác giả Jim Collins, mô tả cách những thành công nhỏ cho các doanh nghiệp theo thời gian sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng theo cấp số nhân.
Đối với bitcoin, động lực có khả năng sẽ bắt đầu chậm nhưng sẽ “thực sự tăng tốc” một khi các quốc gia lớn hơn nhảy vào, Benhaim dự đoán.
Các Bang Tiến Tới Dự Trữ Tiền Điện Tử Bất chấp sắc lệnh hành pháp của Trump, Benhaim kỳ vọng các bang sẽ thực sự tiến nhanh hơn tới việc có đầy đủ các quỹ dự trữ bitcoin và mua trên thị trường mở.
Thượng viện Texas vào tháng 3 đã thông qua dự luật thành lập quỹ dự trữ bitcoin và tiền điện tử cũng như một ủy ban tư vấn. Arizona, New Hampshire và Florida tính đến đầu tháng 4 đã thông qua các dự luật về quỹ dự trữ tiền điện tử. Bắc Carolina đang xây dựng luật cho phép thủ quỹ bang đầu tư tới 5% quỹ hưu trí của bang vào tiền điện tử.
Utah vào tháng 3 đã thông qua dự luật cho phép công dân khai thác bitcoin, nhưng trong lần đọc cuối cùng, họ đã loại bỏ một điều khoản thành lập quỹ dự trữ bitcoin. Oklahoma, Montana, North Dakota, South Dakota và Wyoming gần đây đã bác bỏ các sáng kiến về quỹ dự trữ.
Đến cuối tháng 4, hơn 20 bang đã giới thiệu hoặc đang xem xét luật liên quan đến quỹ dự trữ bitcoin hoặc đầu tư tài sản kỹ thuật số, theo các báo cáo. Sigel tin rằng việc các bang có quỹ dự trữ sẽ hợp lý hơn vì họ không in tiền và không thể tự sản xuất tiền tệ fiat của riêng mình.
Ông nói thêm: “Và tổng cộng những nước cờ của các bang này có thể chiếm hàng tỷ đô la mua bitcoin.”
Quỹ Dự Trữ Chiến Lược Của Hoa Kỳ Sẽ Ảnh Hưởng Đến Nguồn Cung Bitcoin Như Thế Nào?
Tuy nhiên, tổng lượng nắm giữ của chính phủ các quốc gia cộng lại vẫn ít hơn 2.5% tổng nguồn cung 21 triệu đơn vị bitcoin.
Các công ty đại chúng nắm giữ khoảng 3.35% tổng nguồn cung, trong khi các công ty tư nhân nắm giữ 1.37%, theo dữ liệu của Bitcoin Treasuries.
Các quỹ ETF và các quỹ khác nắm giữ khoảng 6.17% nguồn cung. Ít nhất là trong thời điểm hiện tại, bất kỳ quỹ dự trữ bitcoin liên bang nào của Hoa Kỳ sẽ chỉ chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong tổng nguồn cung.
Không giống như Quỹ Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược, thường được quản lý để hỗ trợ hoặc hạ giá dầu, một quỹ dự trữ bitcoin sẽ không đủ lớn để thiết lập một mức sàn giá, Sigel nói.
Nhưng nó có thể giúp giảm bớt rủi ro bán tháo đồng tiền một cách “lộn xộn làm giảm giá,” ông nói thêm. “Nhưng cho đến khi chúng ta thấy một con đường hướng tới tích lũy, tôi đoán rằng bitcoin sẽ vẫn khá biến động.”
Benhaim thấy chính phủ nắm giữ bitcoin của mình mang lại lợi ích ròng, vì nó sẽ thêm một lượng thanh khoản “khổng lồ” vào thị trường. Điều đó sẽ khuyến khích các công ty truyền thống lớn tham gia vào lĩnh vực này, phát triển các thị trường mạnh mẽ hơn và tạo ra sự minh bạch hơn xung quanh ngành.
Ông nói: “Hiệu quả là, khi quy mô của lớp tài sản tăng lên, nó khuyến khích nhiều người rất thông minh bắt đầu tham gia vào lớp tài sản này, điều này sẽ dẫn đến rất nhiều tăng trưởng và phát triển.”
Hoạt Động Khai Thác Bitcoin Hiện Tại Sigel lưu ý rằng với tỷ lệ khai thác hiện tại, các công ty khai thác tạo ra khoảng 164,000 bitcoin mỗi năm. Đó là khoảng 15,5 tỷ đô la tiền tệ mới hàng năm theo mức giá hiện tại.
Ông nói: “Các quỹ ETF đã hấp thụ nhiều hơn số tiền đó kể từ khi chúng ra mắt, ngay cả khi không có sự mua vào của chính phủ.”
Ông nói thêm rằng hơn 100 công ty hiện đang nắm giữ bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ, gấp đôi so với năm ngoái. Ông nói: “Vì vậy, cá nhân tôi không nghĩ rằng chính phủ cần phải mua vào trên thị trường mở. Nhưng với chỉ 13 tỷ đô la phát hành mỗi năm, bất kỳ số lượng nào cũng là sự bổ sung.”
Dự Báo Giá Bitcoin
Bitcoin đã tăng vọt lên trên 87,000 đô la vào ngày 21 tháng 4, khi giá vàng tăng lên mức cao kỷ lục trên 3,400 đô la một ounce và chỉ số đô la giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm.
Tính đến thứ Sáu, bitcoin đã tăng khoảng 3% trong năm 2025. Tuy nhiên, tiền điện tử này đã tăng hơn 37% kể từ ngày 4 tháng 11, sau cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.
Năm quỹ ETF bitcoin lớn nhất, được đo bằng lượng tiền tệ nắm giữ, là iShares Bitcoin, Fidelity Wise Origin (FBTC), Grayscale Bitcoin (GBTC), ARK 21Shares Bitcoin (ARKB) và Grayscale Bitcoin Mini (BTC). Tất cả đều gần như đi ngang trong năm.
Zagotta của Bitstamp lạc quan về nửa cuối năm. Ông kỳ vọng sẽ có thêm sự rõ ràng về quy định của Hoa Kỳ, ngay cả khi nó không “hoàn chỉnh”. Ông nói: “Đó có thể là luật về stablecoin, hoặc lộ trình cho một khung pháp lý đang được theo đuổi, và điều đó sẽ thực sự hữu ích.”
Benhaim lưu ý rằng việc dự báo một mục tiêu giá cụ thể cho bitcoin là khó khăn trong môi trường hiện tại. Ông tập trung vào triển vọng dài hạn hơn là các động thái ngắn hạn.
Nhưng nếu mạng lưới tiền điện tử đang phát triển tiếp tục hoạt động tốt và việc chấp nhận tăng lên, ông nói, giá sẽ có xu hướng cao hơn. Sigel chỉ ra rằng nhiều tài sản rủi ro — cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu lợi suất cao — đã biến động và có mối tương quan cao, do sự bất ổn vĩ mô hiện tại. Bitcoin cũng nằm trong số đó.
Ông nói: “Đơn giản chỉ cần giảm bớt sự (bất ổn) đó là đủ để bitcoin có thể tiếp tục vượt trội.” Bất chấp danh tiếng là dễ biến động, ông nói thêm, bitcoin có xu hướng vượt trội hơn Nasdaq “trong bất kỳ khoảng thời gian nào bạn đo lường.”
Các nhà đầu tư chắc chắn có thể tìm thấy các giai đoạn cụ thể khi Nasdaq vượt trội hơn bitcoin: ví dụ như năm 2022. Nhưng trong 4 trong 5 năm qua, bitcoin đã vượt xa Nasdaq — thường là theo một mức độ lớn.
Bình luận của admin: Dựa trên mô hình sóng Elliott, admin kỳ vọng Bitcoin sẽ có xu hướng tăng theo sóng (5).
