TTCK Thế giới
FOMC: Cơ hội cắt giảm lãi suất mờ dần, nhưng Powell có thể gây bất ngờ cho S&P 500
Thị trường đã đẩy lùi thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên Bang (FED) sau báo cáo việc làm vững chắc đáng ngạc nhiên hôm thứ sáu tuần trước. Điều đó phù hợp với sự thay đổi theo hướng diều hâu của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào đầu tháng Tư, sau khi triển khai thuế đối ứng của Trump.
Nhưng thị trường S&P 500 và trái phiếu kho bạc có thể sẽ có một chút bất ngờ trên hai mặt trận. Powell có thể giảm bớt nhận định của mình về thị trường lao động là “vững chắc”, bất chấp dữ liệu việc làm chính thức tháng Tư. Hơn nữa, Powell có thể không tỏ ra quá lo ngại về tác động lạm phát của thuế quan Trump như ông đã làm vào ngày 4 tháng Tư.
Triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed
Tại cuộc họp của Fed vào ngày 19 tháng 3, các nhà hoạch định chính sách đã dự kiến mức cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm trong năm nay như một phần của triển vọng rộng hơn về tăng trưởng chậm hơn (1.7%) và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn (4.4%).
Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, thị trường đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất một điểm phần trăm đầy đủ trong bối cảnh những trở ngại tăng trưởng lớn hơn từ thuế quan Trump.
Powell đã nhấn mạnh rằng điều quan trọng đối với chính sách tiền tệ là toàn bộ các chính sách của Trump, bao gồm không chỉ thuế quan mà còn các thay đổi về tài khóa, nhập cư và quy định. Hơn nữa, Powell đã nói rằng nền kinh tế mạnh mẽ cho phép Fed chờ đợi sự rõ ràng về các chính sách sắp tới trước khi tiếp tục cắt giảm lãi suất từ mức hạn chế hiện tại.
Lập trường đó về cơ bản đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào thứ Tư. Sau báo cáo việc làm hôm thứ Sáu, thị trường hiện cũng đang đặt cược chống lại việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Fed vào ngày 18 tháng 6. Theo công cụ FedWatch của CME Group, tỷ lệ cắt giảm đã giảm xuống 32% từ 66% một tuần trước.
Thị trường vẫn thấy 80% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Fed vào ngày 30 tháng 7, mặc dù con số này đã giảm so với 95% một tuần trước.
Tính chung cả năm, thị trường hiện thấy khả năng cắt giảm lãi suất là 75 điểm cơ bản. Tỷ lệ cắt giảm một điểm phần trăm đầy đủ đã giảm xuống 41% từ 68% một tuần trước.
Quan điểm của Fed về thị trường lao động
Trong khi báo cáo việc làm hôm thứ Sáu đã đẩy lùi thời điểm dự kiến của đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, Fed có thể không đọc dữ liệu theo cách mà Phố Wall đang làm.
Có rất nhiều lý do để không đặt quá nhiều trọng lượng vào con số tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp (NFP) chính thức là 177,000 của báo cáo việc làm tháng Tư. Thứ nhất, mức tăng việc làm trong hai tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 58,000, hoàn toàn bù đắp bất ngờ tăng trưởng của tháng Tư.
Ngoài ra, khảo sát người sử dụng lao động trong báo cáo việc làm dựa trên một cuộc khảo sát bao gồm kỳ trả lương kết thúc vào ngày 12 tháng Tư. Chỉ 27% các công ty được khảo sát có kỳ trả lương một tuần. Điều này có nghĩa là bất kỳ đợt sa thải nào sau khi Tổng thống Donald Trump triển khai thuế đối ứng vào ngày 2 tháng Tư có lẽ phải diễn ra trong vòng ba ngày để được thể hiện trong báo cáo việc làm tháng Tư.
Fed dựa vào một loạt dữ liệu rộng hơn ngoài báo cáo việc làm hàng tháng của Cục Thống kê Lao động, vốn có thể chịu sự điều chỉnh đáng kể. Ví dụ, Fed cho biết họ đo lường việc làm khu vực tư nhân bằng cách sử dụng dữ liệu từ công ty xử lý bảng lương ADP. Ước tính riêng của ADP về tăng trưởng việc làm khu vực tư nhân trong tháng Tư chỉ là 62,000, mức thấp nhất kể từ tháng Bảy.
Fed đã công bố báo cáo Sách Beige Book mang tính giai thoại về tình hình kinh tế vào ngày 16 tháng Tư, bao gồm khoảng thời gian tương tự như báo cáo việc làm. Sách Beige Book nhận thấy “sự suy giảm nhẹ” trong điều kiện thị trường lao động so với báo cáo trước đó vào cuối tháng Hai, với việc làm “ít thay đổi đến tăng nhẹ“. Ba trong số 12 khu vực của Cục Dự trữ Liên bang báo cáo sự suy giảm nhẹ về việc làm, tăng so với một trong 12 khu vực trong báo cáo trước đó.
Các chỉ số khác cũng vẽ nên một bức tranh ảm đạm tương tự. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Số lượng tin tuyển dụng mới trên trang web Indeed đã giảm 6% kể từ ngày 2 tháng Tư, Samuel Tombs, nhà kinh tế trưởng về Mỹ tại Pantheon Macroeconomics, viết trong một ghi chú hôm thứ Sáu.
Phản ứng của Powell đối với thuế đối ứng
Trong bài phát biểu ngày 4 tháng Tư, Powell lưu ý rằng các mức thuế được công bố hai ngày trước đó “cao hơn đáng kể so với dự kiến” và có khả năng gây ra tác động lớn hơn đến việc tăng lạm phát so với các dự báo trước đây của Fed.
Trong cuộc họp báo sau cuộc họp của Fed vào ngày 19 tháng 3, Powell nói rằng kịch bản cơ bản là thuế quan sẽ có tác động lạm phát “chỉ là tạm thời”. Nhưng ông đã có giọng điệu ít linh hoạt hơn vào ngày 4 tháng Tư, nói rằng tác động lên giá cả “có thể dai dẳng hơn”. Ông nói thêm: Nhiệm vụ của Fed là “đảm bảo rằng sự gia tăng một lần về mức giá không trở thành một vấn đề lạm phát liên tục.”
Bây giờ Trump đã tạm dừng 90 ngày đối với thuế đối ứng trên 10% và đang đàm phán các thỏa thuận với từng quốc gia, câu hỏi đặt ra là liệu Powell có dịu giọng điệu của mình hay không.
Nỗi lo sợ của Powell có thể đã dịu bớt phần nào nhờ mức tăng không đáng kể 0.03% trong tháng Ba của thước đo lạm phát chính của Fed, chỉ số giá PCE lõi, khi giá vé máy bay và giá phòng khách sạn thấp hơn đã bù đắp cho giá hàng hóa tăng cao hơn.