Sacombank (STB): LNTT quý 1.2025 tăng 38% yoy, NIM cải thiện, chờ “gỡ nút thắt” nợ Trầm Bê

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank – STB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều điểm sáng. Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 7,800 tỷ đồng (+13.4% yoy) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 3,700 tỷ đồng (+38.4% yoy).

So với quý trước, TOI trong quý 1/2025 tăng 5.2%, tuy nhiên LNTT giảm 20.6%. Tuy nhiên, điều này không đáng lo ngại vì do trong quý 4 năm ngoái, STB đã hoàn nhập khoản dự phòng lớn liên quan đến nợ của Phong Phú, trị giá khoảng 1,600 tỷ đồng, điều tạo ra lợi nhuận cao đột biến.

Tăng trưởng tín dụng vững chắc, NIM đảo chiều tích cực

Trong quý 1/2025, tăng trưởng tín dụng của STB đạt 4.6%, cao hơn nhẹ so với mức tăng trưởng chung của toàn hệ thống là 3.9%.

Diễn biến này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng ở mảng cho vay doanh nghiệp, đặc biệt là các khoản vay cho nhà đầu tư bất động sản (tăng 2.6 lần so với cùng kỳ năm trước trong năm 2024) và các khoản vay doanh nghiệp sản xuất (tăng 44.7% yoy trong năm 2024).

Điểm đáng chú ý là NIM của STB trong quý 1/2025 đã có sự cải thiện nhẹ 28 điểm cơ bản so với quý trước, đạt 3.81%, cao hơn 5 điểm cơ bản so với cùng kỳ và so với dự báo cả năm của Vietcap (3.,63%).

Sự cải thiện này chủ yếu nhờ vào mức tăng trong lợi suất tài sản sinh lãi (+29 điểm cơ bản so với quý trước) lấn át mức tăng nhẹ trong chi phí huy động vốn (+3 điểm cơ bản so với quý trước). Diễn biến này đi ngược lại với xu hướng giảm NIM ở nhiều ngân hàng khác trong quý 1, cho thấy STB có thể đã thu hồi thành công các khoản nợ xấu, góp phần làm tăng lợi suất tài sản.

Tỷ lệ CASA của STB giảm nhẹ so với quý trước và cùng kỳ, xuống mức 17,5%, tương tự xu hướng của ACB.

Chất lượng tài sản có sự phân hóa, chi phí dự phòng giảm mạnh

Chất lượng tài sản của STB có sự suy giảm nhẹ trong quý 1/2025 khi tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2.51% so với quý trước và cùng kỳ.

Tỷ lệ nợ nhóm 2 ở mức 0.79% (-6 điểm cơ bản so với cùng kỳ, +2 điểm cơ bản so với quý trước).

Tuy nhiên, chi phí dự phòng của STB trong quý 1/2025 đã giảm mạnh 71.2% so với cùng kỳ, cho thấy ngân hàng có thể đã hoàn nhập dự phòng cho nợ xấu trong quý, phản ánh áp lực tài sản tồn đọng đã giảm bớt.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của STB đã cải thiện lên 75%. Dư nợ VAMC của STB vẫn ổn định ở mức 1,690 tỷ đồng và được kỳ vọng sẽ được xử lý sau thương vụ đấu giá.

Chờ đợi “gỡ nút thắt” khoản nợ Trầm Bê

Sacombank đã hoàn thành 13/14 tiêu chí trong quá trình tái cấu trúc, với bước cuối cùng là thương vụ đấu giá các khoản nợ được đảm bảo bằng 32% cổ phần của ông Trầm Bê.

Đề xuất này đã được trình lên Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhưng thời điểm tổ chức đấu giá vẫn chưa được xác định.

Dựa trên dư nợ bao gồm nợ gốc 6,611 tỷ đồng và lãi dự thu 13,450 tỷ đồng, giá đấu giá cần ở mức khoảng 33,200 đồng/cp để STB thu hồi đầy đủ.

STB cũng lưu ý rằng ông Trầm Bê sẽ không nhận được bất kỳ khoản tiền nào từ cuộc đấu giá do nghĩa vụ lãi dự thu lớn từ tất cả các khoản vay trước đây.

Triển vọng kinh doanh năm 2025: Ít bị ảnh hưởng bởi chiến tranh thương mại.

Tại ĐHCĐ, STB đã đặt kế hoạch kinh doanh cho năm 2025 với LNTT đạt 14,650 tỷ đồng (tăng trưởng 15%), tổng tăng trưởng tín dụng đạt 14%, tổng huy động vốn tăng trưởng 9% và tỷ lệ nợ xấu duy trì dưới 2%.

Đáng chú ý, STB cũng đề xuất các kế hoạch phân bổ vốn mới, bao gồm việc mua cổ phần kiểm soát (trên 50%) một công ty chứng khoán (không phải SBS) với giá trị đầu tư tối đa 1,500 tỷ đồng và tăng vốn điều lệ thông qua phát hành ESOP và cổ phiếu thưởng.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu STB với giá mục tiêu 43,000 đồng/cp, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể.

STB chủ yếu tập trung vào phân khúc bán lẻ và DNNVV thay vì phân khúc doanh  nghiệp định hướng xuất khẩu, do đó HSC (23.4.2025) cho rằng tác động tiềm ẩn từ chính sách thuế quan của ông Trump lên triển vọng năm 2025 của Ngân hàng chỉ ở mức vừa phải. Phân tích độ nhạy trước những rủi ro giảm liên quan đến chính sách thuế quan của Chính phủ Hoa Kỳ, trong đó tăng trưởng LNTT năm 2025 có thể giảm 4-9 điểm phần trăm.

STB chỉ bị ảnh hưởng ở mức độ vừa phải bởi chính sách thuế quan.

Elibook duy trì khuyến nghị nắm giữ đối với STB sau khi đã khuyến nghị mua hồi tháng 12.2024. Hiện tại, STB có khả năng xây lại tay cầm với điểm hỗ trợ ngay tại EMA 21 ngày. Đường RS (Sức mạnh giá tương đối) hiện là 85, cho thấy cổ phiếu STB đang hoạt động tốt so với phần còn lại của thị trường.

Bảng CANSLIM checklist chot hấy STB đỗ nhiều tiêu chí quan trọng. Trong 3 quý gần nhất, STB đều có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hai con số lớn là: +35%; +39% và +38% yoy. Đồng thời, STB đã có 3 năm tăng tốc trong tăng trưởng lợi nhuận với hai con số lớn là +48%, +53% và +31% yoy.