Phân tích Doanh Nghiệp
MBB trên đường chinh phục mục tiêu 10 tỷ USD!
Trong bối cảnh ngành ngân hàng đối mặt với nhiều thách thức, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân đội (MBB) đã cho thấy sức mạnh nội tại và tiềm năng tăng trưởng ấn tượng. Với lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý 1/2025 vượt kỳ vọng, đạt 8,400 tỷ đồng (+45% yoy), MBB đang tự tin hướng tới mục tiêu vốn hóa 10 tỷ USD trong tương lai gần.
Chia sẻ về định giá và mục tiêu này, Chủ tịch MBB Lưu Trung Thái cho rằng, nếu ngân hàng tạm dừng chia cổ tức trong vòng 3 năm tới, vốn hóa thị trường của MBB hoàn toàn có khả năng tăng gấp đôi.
Mốc 10 tỷ USD không chỉ là một con số mà còn là mục tiêu chiến lược thể hiện tham vọng và tiềm năng phát triển của MBB. Hiện vốn hóa của MBB đang xếp xĩ 6-7 tỷ đôla.
Hãy chú ý, MBB đang có P/B = 1.2x và tương đương các ngân hàng đối thủ như ACB, TCB, HDB, STB nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử 1.4x.
Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Nền tảng vững chắc cho tăng trưởng
LNTT quý 1/2025 của MBB không chỉ vượt kỳ vọng của giới phân tích (BSC) mà còn hoàn thành 26% kế hoạch đã trình Đại hội Cổ đông (ĐHCĐ).
Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ sự bứt phá ở các nguồn thu cốt lõi, bao gồm thu nhập lãi thuần (+29% yoy), thu phí thuần (+31% yoy) và đặc biệt là hoạt động thu hồi nợ xấu hiệu quả (gấp gần 4 lần so với cùng kỳ).
LNTT từ công ty con MCredit cũng ghi nhận sự tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ, dù đóng góp vào kết quả chung chưa đáng kể.
Tăng trưởng tín dụng chọn lọc và chiến lược phát triển bền vững
Tăng trưởng tín dụng hợp nhất của MBB trong quý 1/2025 đạt 2.2% so với đầu năm, với sự dẫn dắt từ một số lĩnh vực như bất động sản (BĐS) và bán buôn bán lẻ ô tô xe máy.
Cụ thể, tăng trưởng tín dụng tại ngân hàng mẹ đạt 2.7% YTD, MBS đạt 11.2% YTD và MCredit ước đạt 0.6% YTD.
Mặc dù mức tăng trưởng chung có phần thấp hơn kỳ vọng, cho vay bán lẻ toàn hàng vẫn duy trì mức tăng trưởng cao hơn bình quân (+3.0% YTD), với nhu cầu vay mua nhà chiếm tỷ trọng lớn (trên 50%).
Đáng chú ý, cho vay kinh doanh BĐS tăng trưởng mạnh mẽ 12.2% YTD, hiện chiếm 9% dư nợ toàn hàng, theo sau là cho vay bán buôn bán lẻ ô tô xe máy tăng 5.0% YTD và chiếm hơn 29% dư nợ.
MBB cũng thể hiện sự chú trọng vào phát triển bền vững với danh mục tín dụng xanh hiện chiếm 8.5% dư nợ, hướng tới mục tiêu 9.5% trong 3 năm tới.
Về các vấn đề nóng như dư nợ cho vay năng lượng tái tạo và các dự án của SunGroup, NVL, ban lãnh đạo MBB cho biết tỷ lệ dư nợ này ở mức thấp và ngân hàng đang theo dõi sát sao tình hình để có những biện pháp quản lý rủi ro phù hợp.
Đặc biệt, tiến độ pháp lý dự án AquaCity của NVL đang có những chuyển biến tích cực, hứa hẹn giảm bớt áp lực nợ vay.
Kế hoạch mua cổ phiếu quỹ và khuyến nghị giao dịch
MBB có kế hoạch mua 100 triệu cổ phiếu quỹ nhằm dự phòng cho những biến động bất thường của thị trường.
Về vấn đề sở hữu nhà nước, MBB được xác định là ngân hàng có vốn nhà nước và doanh nghiệp nhà nước với tỷ lệ sở hữu ổn định quanh mức 49-51%. Ngân hàng cũng tiếp tục kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 62 triệu cổ phiếu cho các nhà đầu tư trong nước.
Chủ tịch Lưu Trung Thái cũng nhấn mạnh rằng, kế hoạch kinh doanh năm 2025 của MBB đã tính đến những ảnh hưởng tiềm ẩn từ chính sách thuế quan, với dư nợ cho doanh nghiệp xuất khẩu trực tiếp đi Mỹ chỉ chiếm 0.6% danh mục.
Dù vậy, ngân hàng vẫn sẽ thận trọng trong điều hành kinh doanh do tác động gián tiếp là khó lường.
BSC (7.5.2025) đưa ra khuyến nghị MUA cho MBB với giá mục tiêu gần nhất là 28,200 đồng/cp. BSC dự báo LNTT hợp nhất của ngân hàng đạt 32,400 tỷ (+12% YoY), nhỉnh hơn kế hoạch trình ĐHCĐ là 31,700 tỷ (+10% YoY).
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 29,500 đồng (tiềm năng tăng giá +27%).
Elibook Team cho rằng, MBB đang có sự tăng tốc trong tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trong 3 quý gần nhất, lần lượt là: +0%, +26% và +44% yoy. Điều này mang tới động lực hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
Elibook tiếp tục khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu MBB và chờ đợi điểm breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm. RS (Sức Mạnh Giá Tương Đối) của MBB là 83, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường.
MBB đỗ nhiều tiêu chí quan trọng trong CANSLIM Checklist để trở thành cổ phiếu tăng trưởng.
