Phân tích Doanh Nghiệp
HAH báo Lãi Quý 1/2025 Bứt Phá Gần 300%: Tàu Mới và Giá Cước Đẩy Mạnh Tăng Trưởng
Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH) vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2025 với những con số tăng trưởng lợi nhuận đầy ấn tượng. Theo đó, lợi nhuận ròng của HAH trong quý 1/2025 đã đạt 233 tỷ đồng, tăng mạnh mẽ 294% yoy. Mặc dù có sự điều chỉnh giảm 17% so với quý 4/2024, kết quả này vẫn được đánh giá là sát với kỳ vọng của Công ty Chứng khoán HSC, tương đương 29% dự báo lợi nhuận ròng và 23% dự báo doanh thu thuần cho cả năm 2025.
Doanh thu tăng trưởng nhờ lực đẩy từ đội tàu mới
Động lực chính cho sự tăng trưởng doanh thu thuần 66% yoy, đạt 1,200 tỷ đồng (giảm nhẹ 3% QoQ), đến từ việc HAH liên tục bổ sung và khai thác hiệu quả đội tàu mới.
Trong giai đoạn từ quý 2/2024 đến quý 1/2025, HAH đã nhận bàn giao tổng cộng năm tàu mới, bao gồm Hai An Beta, Hai An West (cùng bàn giao tháng 4/2024), Hai An Opus (tháng 7/2024), Hai An Gama (tháng 11/2024) và Hai An Zeta (tháng 2/2025). Sự đóng góp doanh thu từ các tàu mới này đã trực tiếp thúc đẩy doanh thu thuần quý 1/2025 tăng trưởng vượt bậc so với cùng kỳ năm trước.
Bên cạnh đó, một yếu tố quan trọng khác là sự tăng giá đáng kể của giá cho thuê tàu đối với các hợp đồng ký mới trong nửa cuối năm 2024 so với nửa đầu năm. Điều này đã góp phần làm tăng mạnh doanh thu từ hoạt động cho thuê tàu trong quý 1/2025 so với cùng kỳ.
So với quý trước, doanh thu của HAH giảm nhẹ 3%, chủ yếu do sự sụt giảm về sản lượng vận tải và sản lượng hàng hóa thông qua cảng. HSC cho rằng nguyên nhân chính là yếu tố mùa vụ của kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, thường ảnh hưởng đến hoạt động giao thương và vận tải.
Biên lợi nhuận gộp cải thiện vượt bậc
Một điểm sáng khác trong kết quả kinh doanh quý 1 của HAH là sự cải thiện mạnh mẽ của biên lợi nhuận gộp. Lợi nhuận gộp trong quý đạt 384 tỷ đồng, tăng tới 262% yoy năm 2024 (giảm 26% QoQ).
Biên lợi nhuận gộp đã tăng từ 15% trong quý 1/2024 lên mức ấn tượng 33% trong quý 1/2025, dù có sự thu hẹp so với mức 43% của quý 4/2024.
Sự tăng trưởng mạnh mẽ của biên lợi nhuận gộp so với cùng kỳ được lý giải bởi sự kết hợp của giá cho thuê tàu/cước vận tải cao hơn và sản lượng vận tải cải thiện nhờ việc đưa vào khai thác các tàu mới.
Cụ thể, trong quý 1/2025, sản lượng vận tải của HAH đã tăng 13% yoy, đạt 143,111 TEU. Sản lượng hàng hóa thông qua cảng cũng tăng 14% yoy, đạt 131,617 TEU.
Lợi nhuận ròng tăng trưởng ấn tượng
Nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu và biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể, lợi nhuận thuần quý 1/2025 của HAH đã tăng tới 295% yoy, đạt 233 tỷ đồng. So với quý trước, lợi nhuận giảm 17%, chủ yếu do yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến sản lượng như đã đề cập.
Triển vọng tươi sáng và khuyến nghị tích cực
Kết quả kinh doanh quý 1/2025 của HAH được HSC đánh giá là sát với dự báo, đạt lần lượt 29% và 23% dự phóng lợi nhuận thuần và doanh thu thuần cho cả năm 2025.
HSC kỳ vọng HAH sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong quý 2/2025. Hoạt động nhập trữ hàng trước thời điểm hết hiệu lực hoãn áp thuế đối ứng của Mỹ dự kiến sẽ hỗ trợ cước vận tải container quốc tế trong quý này.
Bên cạnh đó, việc gia hạn hợp đồng cho thuê hai tàu Hai An East và Hai An West trong quý 2/2025, nhiều khả năng ở mức giá cao hơn đáng kể so với các hợp đồng hiện tại, cũng sẽ là yếu tố hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.
Về triển vọng nửa cuối năm, rủi ro chính được HSC chỉ ra là việc kết thúc hoạt động nhập trữ hàng trước và khả năng xung đột tại Biển Đỏ chấm dứt, có thể dẫn đến việc cước vận tải và giá cho thuê tàu giảm. Tuy nhiên, yếu tố bù đắp tiềm năng là giá nhiên liệu có thể tiếp tục giảm, hỗ trợ biên lợi nhuận khi chi phí nhiên liệu chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng chi phí hoạt động của HAH.
Hiện tại, HSC duy trì dự báo lợi nhuận ròng năm 2025 của HAH đạt 810 tỷ đồng (tăng trưởng 25%) và doanh thu thuần đạt 5,100 tỷ đồng (tăng trưởng 29%). HSC tiếp tục đưa ra khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu HAH với giá mục tiêu 65,000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 7%. HAH hiện đang giao dịch với hệ số EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 4.6 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm là 3.8 lần.
Elibook Team đã khuyến nghị chốt lãi HAH sau khoảng thời gian gần 5 tháng nắm giữ, với lợi nhuận trung bình hơn +15%.
Hãy chú ý giá cước vận tải container WCI đã bắt đầu sụt giảm.
Mặc dù Việt Nam có sự hưởng lợi từ giá cước vận tải tăng trước thời điểm hoãn thuế quan của Trump nhưng chúng tôi cho rằng, nó khó có thể kéo dài khi WCI liên tục giảm.
Lượng hàng đến cảng LA đã tăng 56% so với cùng kỳ năm ngoái vào tuần trước – một dấu hiệu cho thấy các nhà nhập khẩu đã đẩy nhanh việc giao hàng từ các trung tâm sản xuất khác ở Đông Nam Á như Campuchia và Việt Nam, những nơi có thời gian tạm dừng thuế quan 90 ngày. Theo dữ liệu từ trung tâm logistics Freightos, giá một container 40 feet từ Việt Nam đã tăng 15%, so với mức giảm 27% trên các tuyến đường chính giữa Trung Quốc và Mỹ.