Lợi nhuận quý 1 tăng 23% so với cùng kỳ, DGC hướng tới sự phục hồi trong năm 2025 nhờ giá P4 tăng

DGC công bố KQKD quý 1/2025 với doanh thu đạt 2,800 tỷ đồng (+18% YoY)  và LNST-CĐTS đạt 809 tỷ đồng (+23% YoY) cho thấy con đường phục hồi đúng như dự kiến trong năm 2025. Khả năng giá P4 tăng +6% do nhu cầu bán dẫn phục hồi sẽ mang tới năm phục hồi cho DGC.

Năm 2025 được kỳ vọng sẽ là một năm tăng trưởng tích cực cho CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) nhờ nhu cầu P4 (Phốt Pho Vàng) phục hồi, đtrong bối cảnh căng thẳng Mỹ – Trung leo thang, mở ra cơ hội lớn cho DGC. Bên cạnh đó, việc tháo gỡ nút thắt pháp lý cho dự án bất động sản (BĐS) Đức Giang cũng được kỳ vọng sẽ mang lại nguồn lợi nhuận đáng kể trong dài hạn.

Nhu cầu P4 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ căng thẳng Mỹ – Trung

Theo phân tích của Vietcap, căng thẳng Mỹ – Trung đang tạo ra động lực chính thúc đẩy nhu cầu P4 cho mảng sản xuất chất bán dẫn và xe điện (EV).

Phốt pho vàng Trung Quốc đã tăng 6% từ đầu năm. Vietcap cho rằng, giá P4 Trung Quốc sẽ tăng trong 2025 do nguồn cung P4 của Trung Quốc vẫn bị thắt chặt khi Chính phủ Trung Quốc tiếp tục thúc đẩy các chính sách hạn chế điện năng, tiết kiệm năng lượng và bảo vệ môi trường; và tài nguyên đá phốt phát chất lượng cao của Trung Quốc đang cạn kiệt dần, chất lượng quặng ở các khu vực sản xuất chính (như Vân Nam, Quý Châu và Hồ Bắc) suy giảm, đồng thời chi phí khai thác tăng lên.

Trong khi đó, nhu cầu hạ nguồn (sản xuất chips, pin lithium sắt phosphate (LFP), Photpho triclorua (PCl3), phân DAP và glyphosate) lại tăng mạnh.

Ban lãnh đạo DGC cho biết nhu cầu P4 trên thị trường đang có xu hướng gia tăng trở lại từ cuối năm 2024 cho đến nay do nhu cầu sản xuất chips tăng và lượng hàng tồn kho của các khách hàng đã dần cạn kiệt, đặc biệt là các khách hàng lớn tại khu vực Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan.

Sản lượng xuất khẩu P4 trong các tháng đầu năm 2025 dao động từ ~4,000–5,000 tấn/tháng (tăng từ 15%-30% so với cùng kỳ). Công ty đang đẩy mạnh xuất P4 tinh khiết qua các thị trường lớn thay vì Ấn Độ vì giá bán cao, đơn cử như hiện tại giá xuất qua Nhật là 4,300 USD/tấn trong khi giá bán tại Ấn chỉ ở mức 3,800 USD/tấn.

Trong trung và dài hạn, tận dụng cơ hội thị trường chất bán dẫn tăng trưởng hai chữ số, DGC sẽ tăng tỷ trọng doanh thu P4 dùng cho sản xuất chips lên 70% từ mức hiện lại là 30-40%, giá P4 xuất cho khách hàng Nhật, Hàn Quốc, Đài Loan dao động 4,000–4,500 USD/tấn – cao hơn khoảng 10-15% so với khách hàng Ấn Độ.

Ngoài ra, việc ký kết các hiệp định FTA với Nhật và EU theo lộ trìnhtới 2027-2028 về mức thuế xuất khẩu P4 là 0% sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho DGC xuất khẩu sang các quốc gia này.

Vietcap kỳ vọng nhu cầu P4 toàn cầu sẽ tăng trưởng khoảng 6%-9% trong trung hạn, cao hơn so với CAGR trước COVID là khoảng 6%. Sự tăng tốc này được dẫn dắt bởi nhu cầu về pin EV và chip dành cho trí tuệ nhân tạo.

DGC được đánh giá sẽ vượt trội hơn ngành nhờ lợi thế về chi phí và chất lượng, cũng như vị thế thị trường thuận lợi.

Trong ĐHCĐ 2025, Ban lãnh đạo của DGC cũng tự tin cho biết hiện nay Việt Nam là quốc gia xuất khẩu P4 lớn nhất thế giới và chất lượng sản phẩm P4 của DGC được đánh giá rất cao – gần như là tốt nhất thế giới (tốt hơn rất nhiều so với đối thủ Kazakhstan), nên các đối tác ở Mỹ ưa chuộng sản phẩm P4 tinh chế 3 lần của DGC và mua với giá rất cao với sản phẩm này, nhất là trong bối cảnh sản lượng P4 sụt giảm dần ở Mỹ do tài nguyên đá phốt phát ngày càng cạn kiệt.

Do chiến tranh thương mại Mỹ – Trung đang diễn ra, DGC cũng bắt đầu xuất khẩu các sản phẩm hạ nguồn (downstream products) của phốt pho sang Mỹ với tiềm năng tăng trưởng rất lớn.

Đối với sự kiện Mỹ áp thuế 46% với tất cả mặt hàng xuất khẩu từ Việt Nam (trừ thép, nhôm, đồng,ô tô,..), BVSC cho rằng DGC sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực do mức thuế xuất khẩu trước đây chỉ ởmức 2%, tuy nhiên, mức ảnh hưởng sẽ không quá lớn vì công ty chỉ xuất khoảng 5-7% tổng sản lượng P4 tinh khiết qua thị trường Mỹ.

Công ty có mối liên kết lớn với các trung tâm sản xuất chất bán dẫn Đông Á, hưởng lợi từ việc các nhà máy pin lithium ferro phosphate (LFP) mới bên ngoài Trung Quốc do căng thẳng Mỹ – Trung, Mỹ đa dạng hóa nguồn cung axit photphoric ra khỏi Trung Quốc và các hạn chế của Trung Quốc đối với sản xuất và xuất khẩu P4.

Vietcap cho rằng giá P4 khó có thể quay trở lại mức trước COVID trong ngắn hạn do chi phí điện tăng ở Trung Quốc.

KQKD Q1/2025: Tăng trưởng ấn tượng, bám sát dự báo

Kết quả kinh doanh quý 1/2025 của DGC cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, với doanh thu thuần đạt 2,810 tỷ đồng (+18% YoY, +16% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 809 tỷ đồng (+20% YoY, +8% QoQ).

Tăng trưởng doanh thu đến từ cả sản lượng và giá bán cải thiện ở hầu hết các sản phẩm chủ lực so với cùng kỳ và quý trước.

Biên lợi nhuận gộp đạt 35%, tăng 2.8 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

BSC đánh giá KQKD Q1/2025 của DGC tương đương với dự phóng, hoàn thành 26%/24% dự phóng cả năm về doanh thu và lợi nhuận. BSC dự phóng năm 2025 doanh thu đạt 10,939 tỷ VND (+11% YoY), LNST-CĐTS đạt 3,343 tỷ VND (+12% YoY).  Do đó, BSC (28.4.2025) vẫn duy trì gIá mục tiêu 108,000 đồng (MUA),

Mặc dù kết quả Q1 tích cực, Vietcap đã điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu xuống còn 126,000 đồng nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA.

Vietcap điều chỉnh giảm 13%/8%/11% dự phóng LNST-CĐTS các năm 2025/2026/2027 do dự báo doanh thu từ mảng ethanol và pin thấp hơn dự kiến và giả định chi phí quặng thô cao hơn để sản xuất P4.Cụ thể, LNST-CĐTS năm 2025 đạt 3,295 tỷ (+10% yoy).

Trong đó, Vietcap duy trì dự báo sản lượng bán hóa chất photpho công nghiệp (IPC) năm 2025 nhưng điều chỉnh cơ cấu sản phẩm, hiện dự báo 56 nghìn tấn P4 và 30 nghìn tấn axit photphoric nhiệt (TPA) (so với 45 nghìn tấn/75 nghìn tấn trước đó).

Dự báo mới của Vietcap cho tổng sản lượng bán IPC là 65,104 tấn, gần như không đổi so với dự báo trước đó là 65,166 tấn. Giữ nguyên dự báo giá bán IPC trung bình năm 2025 là 100 triệu đồng/tấn. 

Kế hoạch đầu tư mở rộng để vượt qua cơn bão khó khăn. Tháo gỡ nút thắt BĐS

DGC đang triển khai nhiều kế hoạch đầu tư quan trọng để đảm bảo tăng trưởng dài hạn:

• Tổ hợp Hóa chất Đức Giang Nghi Sơn: Dự kiến hoàn thành và vận hành vào Q2/2026, công suất 50,000 tấn xút/năm, đã ký cam kết tiêu thụ hơn 30% sản lượng với PVChem.  Theo SSI, Nhà máy này dự kiến sẽ tạo ra 2 nghìn tỷ đồng doanh thu và 200 tỷ đồng lợi nhuận ròng mỗi năm (khoảng 6% lợi nhuận ròng năm 2024) trong kịch bản sử dụng tối đa công suất (50 nghìn tấn xút mỗi năm).
• Nâng cấp mở rộng Khai trường 25: Hoàn tất thủ tục Q3-Q4/2025, đảm bảo nguồn nguyên liệu cho giai đoạn 2025-2030.
• Dự án BĐS Đức Giang: Nghị quyết 80/NQ-CP và Nghị quyết 171 đã tháo gỡ nút thắt pháp lý, mở ra cơ hội lớn cho dự án. Dự án đã được UBND TP Hà Nội thống nhất đưa vào danh mục thí điểm và dự kiến trình HĐND TP phê duyệt trong Q2/2025. DGC kỳ vọng dự án sẽ được cấp phép trong năm nay, triển khai trong 2 năm và đóng góp khoảng 1,000 tỷ lợi nhuận. Vietcap dự báo LNST từ dự án này sẽ đạt 329 tỷ đồng/619 tỷ đồng trong các năm 2027/2028.

Bên cạnh những cơ hội tăng trưởng, DGC cũng đối mặt với một số rủi ro như biến động giá nguyên vật liệu đầu vào. Kể từ cuối năm 2024, các nhà sản xuất phốt pho vàng trong nước, bao gồm DGC, đã phải đối mặt với tình trạng thiếu quặng apatit, dẫn đến sụt giảm về sản lượng tiêu thụ ở nhiều danh mục sản phẩm.

Trước tình hình này, ban lãnh đạo DGC đang xem xét nhập khẩu quặng apatit từ Ai Cập với mức giá tương đương để giảm bớt sự thiếu hụt. Tuy nhiên, quặng apatit từ Ai Cập phù hợp hơn cho sản xuất phân bón thay vì axit phosphoric. 

Tuy nhiên, với vị thế dẫn đầu ngành hóa chất, chiến lược đầu tư bài bản và tiềm năng từ dự án BĐS, DGC được đánh giá là có triển vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2025 và các năm tiếp theo.

Elibook Team cho rằng, DGC là cổ phiếu phục hồi từ khó khăn khi đang có sự tăng tốc trong tăng trưởng doanh thu 3 quý gần nhất, từ +4% lên +18% yoy, và lợi nhuận đã chấm dứt đà giảm tốc, để phục hồi lên mức tăng trưởng +23% yoy trong quý 1.2025.

Cổ phiếu có RS (Sức Mạnh Giá Tương Đối) thấp chỉ 18 điểm, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động kém trên thị trường. 

Cổ phiếu đang cố gắng tạo đáy vào ngày 9.4.2025 và phục hồi hướng về MA50 ngày, hiện vẫn đang nằm dưới. Chưa có khuyến nghị giao dịch ở DGC.