Thuế quan Mỹ – Việt: Tác động gián tiếp và khả năng chống chịu của MWG

Trong bối cảnh chính sách thuế quan đối ứng giữa Mỹ và Việt Nam đang trong quá trình đàm phán, những lo ngại về tác động gián tiếp đến nhu cầu tiêu dùng, đặc biệt trong lĩnh vực ICT và điện máy (CE), đã xuất hiện. Tuy nhiên, các chuyên gia phân tích từ BSC (12.5.2025) vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 78,000 đồng,  dựa trên việc nâng dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 lên 5,305 tỷ đồng (+43% YoY) từ mức +34% yoy, cho thấy sự tin tưởng vào khả năng thích ứng và tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ của nhà bán lẻ này.

Trước đó, KBSV (9.5.2025) đã đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG với mức giá mục tiêu 73,400 VND/cổ phiếu, kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 đạt 4,775 tỷ đồng (+28.3% YoY).

Vì sao chuỗi thế giới di động và điện máy của MWG vượt trội so với FPT Shop và DGW?

BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 75,100 đồng/cp, tăng nhẹ so với báo cáo trước chủ yếu do điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm nay. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 151,137 tỷ (+13% yoy) và LNST-CĐTS đạt 5,316 tỷ (+43% yoy), cao hơn 4% về mặt lợi nhuận so với dự báo trước.

Hiện HSC (4.5.2025) vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với MWG với giá mục tiêu 73,000 đồng (tương ứng tiềm năng tăng giá +20%).

Như vậy, BSC lạc quan hơn so với các đồng nghiệp về MWG.

Tác động tiềm ẩn từ thuế quan và những yếu tố hỗ trợ tăng trưởng

BSC nhận định rằng, trước mắt, thông tin về chính sách thuế quan đối ứng của Mỹ có thể tác động gián tiếp đến điều kiện kinh doanh và nhu cầu tiêu dùng chung, đặc biệt là đối với nhóm hàng ICT và CE. Tuy nhiên, hiện tại, các cuộc đàm phán chính thức giữa hai nước vẫn đang diễn ra.

Bên cạnh đó, BSC cũng chỉ ra những yếu tố sáng hỗ trợ tăng trưởng KQKD của MWG trong năm 2025, bao gồm:

• Nỗ lực của Chính phủ Việt Nam: Các biện pháp đàm phán thuế quan và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế (thúc đẩy đầu tư công, kích cầu tiêu dùng như gia hạn giảm thuế VAT đến hết 2026, hỗ trợ du lịch,…) được kỳ vọng sẽ giảm thiểu tác động tiêu cực lên nhu cầu tiêu dùng.
• Năng lực thích ứng vượt trội của MWG: Sau quá trình tái cấu trúc toàn diện, MWG đã chứng minh khả năng thích ứng mạnh mẽ, được thể hiện qua KQKD Q1/2025. Nền tảng tài chính lành mạnh, mô hình vận hành tối ưu và lợi thế cạnh tranh vững chắc đang hỗ trợ chiến lược gia tăng thị phần hiệu quả của MWG. Cụ thể, chuỗi ICT và CE tiếp tục cải thiện thị phần trong Q1/2025 (doanh thu tăng 20% YoY so với mức tăng ~1.3% YoY của ngành ICT). Chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) cũng đang trên đà mở rộng mạnh mẽ, với 361 cửa hàng đã mở mới trên tổng số 2,131 cửa hàng tính đến đầu tháng 5/2025, kỳ vọng đạt kế hoạch mở mới 200-400 cửa hàng trong năm 2025.

BSC đã phân tích các kịch bản độ nhạy của thuế quan đối ứng tác động lên nhu cầu tiêu dùng của mảng ICT và CE, với giả định độ trễ trong nửa cuối năm 2025:

• Kịch bản tiêu cực: Nhu cầu tiêu dùng suy giảm và MWG ưu tiên bảo vệ thị phần, dẫn đến biên LNST suy giảm.
• Kịch bản cơ sở: Nhu cầu tiêu dùng không bị tác động đáng kể và mảng ICT+CE tiếp tục tăng trưởng thị phần và cải thiện biên lợi nhuận.
• Kịch bản tích cực: Nhu cầu tiêu dùng phục hồi so với cùng kỳ, hỗ trợ tăng trưởng tích cực cả thị phần và biên lợi nhuận của mảng ICT+CE.

Mặc dù các kịch bản tiêu cực có thể gây áp lực lên lợi nhuận, việc BSC nâng dự phóng LNST cho năm 2025 cho thấy kỳ vọng vào kịch bản cơ sở hoặc thậm chí tích cực hơn, nhờ vào khả năng chống chịu và chiến lược kinh doanh linh hoạt của MWG.

Động lực tăng trưởng trung hạn: Bách Hóa Xanh và EraBlue

BSC cũng chỉ ra những động lực tăng trưởng quan trọng của MWG trong trung hạn:

• Bách Hóa Xanh: Với dư địa tăng thị phần lớn (từ 4.1% ước tính năm 2025 lên 6.5% dự phóng năm 2027) nhờ tốc độ mở rộng cửa hàng hiệu quả (CAGR ~20%/năm) và kỳ vọng biên LNST đạt +1.5% (điều chỉnh nhẹ so với báo cáo trước nhưng vẫn đảm bảo kế hoạch của tập đoàn).
• EraBlue: Chuỗi điện máy mới này sở hữu lợi thế về dịch vụ sau bán hàng vượt trội, kỳ vọng tăng trưởng quy mô và LNST ấn tượng trong giai đoạn 2025-2027 (lần lượt 115% và 219%/năm) và có tiềm năng IPO trong năm 2027.

Elibook Team cho rằng, MWG đang có sự đột biến lợi nhuân trong quý 1.2025 đi kèm với sự tăng tốc trong doanh số trong 3 quý gần nhất từ +13% yoy lên +15% yoy, và biên lợi nhuận ròng mở rộng từ 2.4% lên 4.3% trong cùng thời gian, là mô hình cơ bản ủng hộ cho sự tăng giá cổ phiếu.

Trên đồ thị, MWG có điểm breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm.

Trong CANSLIM CHECKLIST, MWG đỗ nhiều tiêu chí quan trọng. Cổ phiếu này hiện đang được các quỹ lớn tăng mua vào.

Khoản đầu tư đáng chú ý trong danh mục của Pyn Elite Fund là Thế Giới Di Động (mã MWG). Cổ phiếu này mới trở lại top 10 danh mục của quỹ ngoại vào tháng trước với tỷ trọng khá khiêm tốn khoảng 4%, xếp thứ 10. Đến cuối tháng 4, tỷ trọng MWG đã chiếm 7.2% danh mục của Pyn Elite Fund, đứng thứ 4 trong top các khoản đầu tư lớn nhất.