Vinpearl (VPL): Đón sóng phục hồi du lịch, kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng hậu niêm yết

Công ty Cổ phần Vinpearl (VPL), “át chủ bài” trong mảng khách sạn nghỉ dưỡng của Tập đoàn Vingroup (VIC), vừa chính thức lên sàn chứng khoán, mở ra một chương mới trong hành trình phát triển. Với vị thế dẫn đầu ngành du lịch Việt Nam, sở hữu hệ sinh thái du lịch khép kín và tiềm năng khai thác mạnh mẽ từ sự phục hồi của ngành, VPL đang đặt ra những kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng cho giai đoạn 2025-2026.

Kế hoạch kinh doanh 2025-2026: Tăng trưởng cốt lõi bù đắp suy giảm bất động sản

Ban lãnh đạo VPL đã công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2025 với doanh thu thuần dự kiến đạt 14,150 tỷ đồng (-2% YoY) và LNST đạt 1,750 tỷ đồng (-31% YoY). Sang năm 2026, VPL kỳ vọng doanh thu thuần sẽ đạt 16,400 tỷ đồng (+16% so với kế hoạch 2025) và LNST đạt 2,300 tỷ đồng (+31% so với kế hoạch 2025).

Điểm đáng chú ý trong kế hoạch này là sự tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu cốt lõi (từ khách sạn & khu nghỉ dưỡng, công viên & khu giải trí và sân golf), dự kiến tăng 34% YoY trong năm 2025 và 9% trong năm 2026. Mảng kinh doanh cốt lõi này được kỳ vọng sẽ đóng góp lần lượt khoảng 80% và 76% vào tổng doanh thu của VPL trong hai năm tới.

Sự chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và LNST trong năm 2025 được giải thích chủ yếu do sự sụt giảm doanh thu từ mảng bán bất động sản không cốt lõi và thu nhập tài chính. Tuy nhiên, mức cải thiện lợi nhuận đáng kể trong năm 2026 có thể phản ánh sự tăng trưởng biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi khi các mảng này phục hồi và phát huy hiệu quả tối đa.

So sánh với các đối thủ trong khu vực: Tiềm năng tăng trưởng dài hạn

Với mức giá tham chiếu ban đầu là 71,300 đồng/cổ phiếu, P/E dự phóng năm 2025/26 của VPL lần lượt là 73.1x/55.6x, P/B là 3.3x/3.2x và P/S là 9.0x/7.8x. So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực, VPL đang giao dịch với P/E và P/S cao hơn, và P/B thấp hơn nhẹ so với mức trung vị.

Mặc dù định giá hiện tại có phần cao hơn so với các đối thủ, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của VPL được đánh giá tích cực nhờ vị thế dẫn đầu, hệ sinh thái du lịch độc đáo và khả năng tận dụng sự phục hồi mạnh mẽ của ngành du lịch Việt Nam sau đại dịch.

Báo cáo cập nhật của VIC (công ty mẹ của VPL) dự báo mảng khách sạn nghỉ dưỡng sẽ ghi nhận doanh thu 9,900 tỷ đồng (+14% YoY) trong năm 2025 và 11,800 tỷ đồng (+19% YoY) trong năm 2026, cùng với lợi nhuận từ HĐKD dự kiến đạt 386 tỷ đồng và 1,500 tỷ đồng (so với khoản lỗ 1,300 tỷ đồng trong năm 2024).

VIC ước tính giá trị doanh nghiệp mảng khách sạn nghỉ dưỡng của mình là 52,000 tỷ đồng, dựa trên các tài sản hiện đang vận hành và chưa bao gồm tiềm năng từ các kế hoạch mở rộng.

Vinpearl: “Anh cả” ngành du lịch với lợi thế cạnh tranh vượt trội

Vinpearl là đơn vị tiên phong và dẫn đầu trong phân khúc khách sạn và khu nghỉ dưỡng 5 sao cùng các tiện ích tích hợp tại Việt Nam. Lợi thế cạnh tranh của VPL đến từ mô hình phát triển các quần thể du lịch quy mô lớn, kết hợp lưu trú, giải trí và dịch vụ, cùng với khả năng tiếp cận quỹ đất chiến lược từ VIC/VHM. Công ty đã chứng minh được năng lực triển khai các dự án lớn, từ phát triển, vận hành đến quản lý.

Với thương hiệu công viên giải trí VinWonders có tiềm năng mở rộng đáng kể, VPL có vị thế vững chắc để tận dụng sự phát triển của ngành du lịch và định hình các xu hướng mới. Từ khu nghỉ dưỡng đầu tiên tại Nha Trang năm 2003, VPL đã mở rộng đến các thành phố du lịch trọng điểm khác như Phú Quốc, Đà Nẵng, Hội An, Hạ Long và các thành phố trung tâm.

Đặc biệt, từ năm 2022, VPL đã hợp tác với hai tập đoàn khách sạn quốc tế là Meliá Hotels International và Marriott International để quản lý một số khách sạn và khu nghỉ dưỡng, nhằm khai thác tệp khách hàng toàn cầu, uy tín thương hiệu và kinh nghiệm dịch vụ đa dạng từ các đối tác này. Tính đến cuối năm 2024, 23 khách sạn và khu nghỉ dưỡng của Vinpearl đang được vận hành theo các thỏa thuận hợp tác quốc tế.