“deal” chuyển nhượng Cát Bà Amatina và đầu tư công sẽ giúp lợi nhuận năm 2025 của VCG bứt phá?

Tổng Công ty Cổ phần Vinaconex (VCG) đang được giới đầu tư đặc biệt quan tâm nhờ triển vọng hưởng lợi kép từ làn sóng đầu tư công mạnh mẽ của Chính phủ, và khả năng ghi nhận lợi nhuận đột biến từ việc chuyển nhượng dự án bất động sản nghỉ dưỡng Cát Bà Amatina. Các phân tích mới nhất từ các công ty chứng khoán càng củng cố thêm kỳ vọng vào một năm 2025 đầy hứa hẹn của VCG.

Tiếp nối khuyến nghị tích cực từ BVSC, Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) ngày 16/5/2025 cũng đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VCG, với giá mục tiêu 25,000 đồng/cp. KBSV nhấn mạnh vai trò hàng đầu của VCG trong lĩnh vực đầu tư công, năng lực xây dựng đã được kiểm chứng và tỷ lệ đấu thầu thành công vượt trội.

Gió đầu tư công thổi mạnh vào VCG

KBSV ước tính backlog xây dựng từ các hợp đồng cuối năm 2024 của VCG đạt hơn 26,000 tỷ VND, trong đó giá trị các gói thầu từ mảng đầu tư công chiếm tới 97%. Backlog này tương đương 2.8 lần doanh thu xây dựng năm 2024, cho thấy tiềm năng tăng trưởng doanh thu xây lắp mạnh mẽ trong giai đoạn 2025-2026.

KBSV dự phóng doanh thu xây dựng năm 2025 của VCG đạt 10,220 tỷ VND (+10% YoY), với kỳ vọng 45% các gói thầu sẽ hoàn thành và bàn giao trong năm nay.

Chính phủ đang đặt trọng tâm vào đầu tư công như một động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, với kế hoạch giải ngân vốn kỷ lục hơn 790,700 tỷ VND trong năm 2025 (+17% YoY).

Mặc dù tiến độ giải ngân 4 tháng đầu năm chưa đạt kỳ vọng, KBSV tin rằng tốc độ giải ngân sẽ khởi sắc hơn từ quý 2/2025 trở đi khi phần lớn nguồn vốn đã được phân bổ chi tiết.

Luật Đầu tư công sửa đổi cũng được kỳ vọng sẽ rút ngắn thủ tục và đẩy nhanh tiến độ triển khai dự án, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà thầu hàng đầu như VCG.

“Deal” Cát Bà Amatina – “Bom tấn” lợi nhuận 2025?

Bên cạnh mảng xây lắp, KBSV và BVSC đều kỳ vọng VCG sẽ ghi nhận lợi nhuận đột biến từ việc chuyển nhượng một phần dự án bất động sản nghỉ dưỡng Cát Bà Amatina trong năm 2025.

Tại Đại hội Cổ đông, ban lãnh đạo VCG cho biết Vinaconex – ITC (VCR), công ty con do VCG sở hữu 51%, đang đàm phán với đối tác để bán buôn một phần dự án có vốn đầu tư lên tới 10,900 tỷ VND này.

Việc chuyển nhượng Cát Bà Amatina, với giá trị sổ sách đạt 5,587 tỷ VND (chiếm 19% tổng tài sản của VCG tính đến quý 1/2025), được kỳ vọng sẽ giải phóng nguồn vốn lớn và tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng cho các dự án khác của Vinaconex.

Ban lãnh đạo VCG ước tính mảng bất động sản sẽ đóng góp tới 70% lợi nhuận năm 2025, trong đó dự án Green Diamond (đã hạch toán phần lớn doanh thu năm 2024) và hai dự án trọng điểm là Vinaconex Diamond Tower (ước tính đóng góp 200 tỷ VND lợi nhuận) và KĐT Đại lộ Hòa Bình (ước tính đóng góp 500 tỷ VND lợi nhuận) sẽ là những nguồn thu chính.

Tuy nhiên, KBSV cũng lưu ý rằng nếu thương vụ chuyển nhượng Cát Bà Amatina không diễn ra theo kế hoạch, giá cổ phiếu VCG có thể chịu áp lực điều chỉnh do kỳ vọng về lợi nhuận đột biến đã phần nào phản ánh vào diễn biến giao dịch gần đây.

Cập nhật triển vọng từ BVSC: Duy trì kỳ vọng tăng trưởng

Trong báo cáo trước đó (28/3/2025), BVSC cũng đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM cho cổ phiếu VCG với giá mục tiêu 26,000 đồng/cp, cao hơn 22.6% so với giá đóng cửa ngày 28/03/2025, dựa trên dự báo LNST sau CĐTS năm 2025 tăng 21% y/y và tiếp tục tăng trưởng mạnh 41% y/y trong năm 2026.

BVSC nhấn mạnh vào backlog xây lắp lớn, tiềm năng trúng thầu mới và kỳ vọng phục hồi của mảng bất động sản. Việc chuyển nhượng Cát Bà Amatina sẽ là một yếu tố bổ sung quan trọng, có khả năng thúc đẩy lợi nhuận vượt kỳ vọng ban đầu của BVSC.

Vinaconex (VCG): Triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ xây lắp, bất động sản và đầu tư tài chính

Định giá hấp dẫn và tiềm năng cải thiện ROE

PBR hiện tại của VCG đang ở mức 1.6x, tương ứng vùng thấp hơn đáng kể so với đường trung bình 5 năm.

KBSV kỳ vọng, trong trường hợp thương vụ chuyển nhượng Cát Bà Amatina thành công, ROE của VCG có thể cải thiện lên mức 15% (ROE TTM hiện tại đạt 12%), cho thấy tiềm năng sinh lời hấp dẫn cho nhà đầu tư.

   

Elibook Team cho rằng, VCG là cổ phiếu phục hồi từ khó khăn, khi lợi nhuận sau thuế năm 2024 tăng 180% yoy lên mức 1,108 tỷ, sau chuỗi khó khăn 3 năm trước đó. Mặc dù lợi nhuận quý 1 của VCG giảm -69% yoy nhưng kỳ vọng sẽ tăng tốc trong các quý tới khi các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành được đẩy nhanh tiến độ.

Trên đồ thị giá, RS của VCG tiếp tục cải thiện lên mức 80 so với 76 của tuần trước. VCG đang tích lũy tay cầm. Ngày 15.5.2025, VCG có điểm mua Boune từ EMA 21 ngày.