Hạ bậc tín nhiệm của Moody’s đẩy chi phí vay vốn của Washington lên cao

Chi phí vay vốn dài hạn của Mỹ đã leo lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2023 khi việc hạ bậc xếp hạng tín nhiệm AAA của quốc gia và tiến triển trong dự luật thuế và ngân sách khổng lồ của Tổng thống Donald Trump làm dấy lên lo ngại về gánh nặng nợ ngày càng tăng của chính phủ.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng tới 0.14 điểm phần trăm lên 5.04% vào ngày hôm qua, vượt qua mức đỉnh đạt được trong đợt bán tháo do thuế quan vào tháng trước và đẩy chi phí vay vốn dài hạn của quốc gia lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023. Sau đó, chúng đã giảm trở lại 4.97%. Lợi suất di chuyển ngược chiều với giá.

Chứng khoán Mỹ giảm, với S&P 500 và Nasdaq Composite lần lượt giảm 0.2% và 0.4% vào giữa ngày, sau khi giảm sâu hơn vào đầu phiên. Đồng đô la Mỹ giảm 0.8% so với rổ tiền tệ của các đối tác, bao gồm bảng Anh và euro.

Sự gia tăng lợi suất trái phiếu diễn ra sau khi Moody’s hạ bậc xếp hạng tín nhiệm quốc gia AAA của Mỹ vào tối thứ sáu, cảnh báo về mức nợ chính phủ ngày càng tăng và thâm hụt ngân sách ngày càng lớn. Vào tối Chủ nhật, một ủy ban ngân sách của quốc hội đã thông qua một dự luật thuế từ chính quyền mới, dự kiến sẽ làm trầm trọng thêm tình hình tài chính công.

Nicolas Trindade, một nhà quản lý quỹ tại bộ phận quản lý tài sản của Axa, cho biết việc Moody’s hạ bậc tín nhiệm là một “lời nhắc nhở nghiêm khắc rằng Mỹ không nên coi thường ‘đặc quyền quá mức’ đã cho phép nước này phát hành nợ với chi phí tương đối thấp hơn bất chấp thâm hụt tài khóa rất cao“.

Những động thái này sẽ làm tăng thêm lo ngại của các trái chủ về tính bền vững của gánh nặng nợ của quốc gia. Mỹ và các quốc gia phát triển khác như Anh và Pháp đang chịu sự giám sát ngày càng tăng về áp lực mà lãi suất cao hơn đang gây ra cho tình hình tài chính của họ.

Pooja Kumra tại TD Securities nhận định: “Đây là một lời cảnh báo khác cho một chính quyền Mỹ vốn đã cảnh giác với những người ‘canh giữ trái phiếu’ (bond vigilante).”

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng việc hạ bậc tín nhiệm khó có khả năng thúc đẩy việc bán tháo trái phiếu Kho bạc bắt buộc bởi các chủ sở hữu như ngân hàng, nhà quản lý dự trữ và các nhà đầu tư tổ chức dựa vào nợ chính phủ Mỹ như là loại tài sản lớn nhất và được coi là an toàn nhất trên thế giới.

Các quy tắc Basel III cho ngân hàng không phân biệt giữa bất kỳ trái phiếu nào trong danh mục “Hạng A” khi tính toán tài sản có trọng số rủi ro, vì vậy việc hạ bậc từ xếp hạng này sang xếp hạng khác trong cùng danh mục sẽ không buộc các ngân hàng phải bán trái phiếu Kho bạc để duy trì tuân thủ.

Các nhà phân tích của Barclays nhận định trong một ghi chú rằng các nhà quản lý dự trữ của ngân hàng trung ương “khó có khả năng bị ảnh hưởng bởi việc hạ bậc tín nhiệm do họ ưu tiên các thị trường sâu và thanh khoản“, đồng thời dự đoán rằng nó sẽ ít ảnh hưởng đến các ủy thác đầu tư rộng hơn thường không đề cập đến xếp hạng.

Một trọng tâm chính đối với các trái chủ là tình hình nợ của Mỹ trở nên tồi tệ hơn bao nhiêu do các cuộc đàm phán ngân sách. Hôm thứ Sáu, năm nhà lập pháp Cộng hòa từ ủy ban ngân sách Hạ viện đã bỏ phiếu chống lại dự luật thuế, làm đình trệ tiến trình của nó. Vào Chủ nhật, gói này đã suýt soát vượt qua cuộc bỏ phiếu.

Trump đã gây áp lực lên các nhà lập pháp của đảng mình để ủng hộ dự luật. “Đảng Cộng Hòa PHẢI ĐOÀN KẾT ủng hộ, ‘DỰ LUẬT LỚN VÀ TUYỆT VỜI DUY NHẤT!‘” ông viết trên mạng xã hội. “Chúng ta không cần những kẻ ‘TỰ CAO’ trong Đảng Cộng Hòa. HÃY NGỪNG NÓI VÀ HOÀN THÀNH ĐI!”

Luật pháp này, bao gồm hàng trăm tỷ đô la cắt giảm thuế không được bù đắp bằng những thay đổi trong chi tiêu, dự kiến sẽ làm tăng thâm hụt liên bang, vốn đã ở mức 6.4% GDP vào năm 2024 – cao hơn nhiều so với mức mà các nhà kinh tế cho là bền vững trong dài hạn. Subadra Rajappa, người đứng đầu chiến lược lãi suất Mỹ tại Société Générale, cho biết: “Dự luật đang giúp đẩy lợi suất dài hạn lên cao.”

Thâm hụt lớn hơn có nghĩa là phát hành thêm trái phiếu Kho Bạc. Một số nhà đầu tư đã bán trái phiếu để đón đầu nguồn cung tăng thêm và tác động lạm phát tiềm ẩn của việc cắt giảm thuế.

Mỹ từ lâu đã có thể duy trì thâm hụt tài khóa lớn nhờ sức mạnh kinh tế và vai trò cấu trúc của đồng đô la và nợ chính phủ Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, các nhà phân tích đã đặt câu hỏi về vị thế trú ẩn an toàn của tài sản Mỹ khi việc hoạch định chính sách thất thường làm bất ổn các nhà đầu tư lớn trên toàn cầu.

Chính quyền tin rằng việc cắt giảm thuế sẽ thúc đẩy tăng trưởng, tăng doanh thu và giảm thâm hụt của Mỹ. Nhưng Ủy ban Ngân Sách Liên bang Có Trách Nhiệm dự đoán rằng dự luật thuế có thể làm tăng thêm tới 5,200 tỷ đô la vào nợ quốc gia trong 10 năm.

Wei Li, người đứng đầu bộ phận đầu tư đa tài sản cho Trung Quốc tại BNP Paribas, cho biết: “Động lực trực tiếp [của việc trái phiếu giảm giá] là việc Moody’s hạ bậc tín nhiệm.”

“[Nhưng] có những lý do cơ bản hơn khác để đẩy lợi suất lên cao… vẫn còn rất nhiều bất ổn xung quanh thuế quan và lạm phát.”

Theo Financial Times, link gốc