Ngành Thủy sản Việt Nam: Vững bước vượt sóng thuế quan, VHC dẫn đầu với lợi thế vượt trội

Ngành thủy sản Việt Nam đang đối mặt với những bất định về chính sách thuế quan tại thị trường Mỹ, song các doanh nghiệp đầu ngành vẫn đặt ra kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng, được hỗ trợ bởi kết quả quý 1/2025 khả quan và nhu cầu thị trường ổn định. Trong bối cảnh đó, Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC) nổi lên như một lựa chọn hàng đầu với vị thế vững chắc và những lợi thế cạnh tranh độc đáo.

Kết quả kinh doanh Quý 1/2025: Những gam màu đối lập

Trong Quý 1/2025, ba doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản lớn trong danh sách khuyến nghị của HSC là VHC, ANV (cá tra) và FMC (tôm) đã ghi nhận kết quả kinh doanh với những diễn biến khác nhau. Tổng doanh thu thuần của nhóm tăng 7.7% yoy, chủ yếu nhờ vào đà tăng trưởng mạnh mẽ 36.3% YoY của FMC với sản lượng xuất khẩu tăng 42.7%.

Ngược lại, tổng lợi nhuận ròng của cả nhóm tăng ấn tượng hơn ở mức 50.1% YoY. Điều này đến từ sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận tại hai doanh nghiệp xuất khẩu cá tra là VHC và ANV. Nhờ giá xuất khẩu bình quân tăng và chi phí nuôi trồng giảm (chi phí thức ăn giảm khoảng 10% YoY), biên lợi nhuận gộp của VHC và ANV tiếp tục gia tăng.

• VHC: Giá xuất khẩu bình quân tăng nhẹ 8% YoY lên 3 USD/kg. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ của VHC lại giảm mạnh 20.7% YoY, chủ yếu do sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc giảm 36% và thị trường Mỹ gần như đi ngang.
• ANV: Nhờ cơ cấu thị trường đa dạng, giá xuất khẩu bình quân tăng mạnh 23.8% YoY lên bình quân 2.3 USD/kg, đồng thời sản lượng tiêu thụ cũng tăng 2.4% YoY.
• FMC: Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống 6.4% (từ 6.6% trong Q1/2024), do giá xuất khẩu bình quân giảm 0.6% YoY và giá nguyên liệu đầu vào tăng 4% YoY, dẫn đến lợi nhuận ròng giảm 40%.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Kỳ vọng tăng trưởng dù thận trọng

Dựa trên kết quả tích cực của Q1/2025, các doanh nghiệp thủy sản Việt Nam vẫn đặt ra kế hoạch tổng lợi nhuận ròng cho năm 2025 với mức tăng trưởng từ 13.7% đến 32.6%.

• ANV đặt mục tiêu lợi nhuận thuần năm 2025 đạt 500 tỷ đồng (tăng trưởng gấp 9 lần), phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ từ mức nền thấp năm 2024.
• VHC đưa ra hai kịch bản lợi nhuận thận trọng hơn: kịch bản thấp là 1,000 tỷ đồng (giảm 19%) và kịch bản cao là 1,300 tỷ đồng (tăng trưởng 5%). Tuy nhiên, ban lãnh đạo bày tỏ sự tự tin có thể tiệm cận mức cao của kế hoạch.
• FMC đặt kế hoạch lợi nhuận thuần đi ngang, sát với kết quả năm 2024.

Triển vọng thị trường: Cơ hội trong thách thức

Trong ngắn hạn, nhu cầu cá tra tại Mỹ được đánh giá là ổn định do nguồn cung cá thịt trắng toàn cầu đang bị thắt chặt bởi nhiều yếu tố:

• Thuế quan lên cá rô phi Trung Quốc: Mỹ áp thuế 30% đối với cá rô phi nhập khẩu từ Trung Quốc, khiến các nhà nhập khẩu tìm kiếm nguồn cung thay thế.
• Lệnh trừng phạt cá minh thái Nga: Gây thiếu hụt nguồn cung cá minh thái.
• EU cắt giảm hạn ngạch: Cá tuyết và cá hồi Đại Tây Dương cũng bị hạn chế nguồn cung.

Với vị thế áp đảo (Việt Nam chiếm 93-95% lượng cá tra nhập khẩu vào Mỹ, tương đương 14% tổng sản lượng cá thịt trắng nhập khẩu của Mỹ) và lợi thế giá rẻ, cá tra Việt Nam được kỳ vọng sẽ duy trì ổn định sản lượng và có lợi thế về giá bán.

Trong dài hạn, xu hướng đa dạng hóa nguồn hàng của các doanh nghiệp nhập khẩu Mỹ (do rủi ro thuế và rào cản thương mại với Trung Quốc) mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp chế biến cá tra Việt Nam mở rộng sang các dòng sản phẩm như cá rô phi, cá minh thái và cá hồi. Dù tôm Việt Nam kém cạnh tranh về giá, FMC có thể giữ vững thị phần nhờ chất lượng cao và các sản phẩm chế biến giá trị gia tăng.

VHC: Lựa chọn hàng đầu với lợi thế độc quyền

Vĩnh Hoàn (VHC): Cơ hội nào để cá tra tiến vào thị trường Mỹ sau cơn bão thuế quan?

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với VHC với giá mục tiêu 65,000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 25%. VHC được xem là lựa chọn hàng đầu trong ngành thủy sản nhờ vị thế vững chắc tại thị trường Mỹ và khả năng tận dụng các diễn biến thuận lợi.

Đặc biệt, VHC là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra duy nhất của Việt Nam được miễn thuế chống bán phá giá (CBPG) tại Mỹ kể từ tháng 1/2025. Lợi thế này giúp VHC tiết kiệm chi phí, giảm rủi ro từ các kỳ rà soát thuế hằng năm và các mức thuế CBPG bất ngờ trong tương lai, đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thương mại toàn cầu đầy bất định và các biện pháp bảo hộ gia tăng.

HSC dự báo lợi nhuận ròng VHC năm 2025 đạt 1,367 tỷ đồng (+11% YoY) trên doanh thu thuần 12,594 tỷ đồng (đi ngang YoY).

Khuyến nghị khác trong ngành:

• ANV: HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 17,000 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 16%. ANV được kỳ vọng lợi nhuận thuần năm 2025 đạt 250 tỷ đồng (tăng trưởng 421%) nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng và chi phí đầu vào giảm.
• FMC: HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với tiềm năng tăng giá 25%, chủ yếu nhờ mức định giá hấp dẫn.

Elibook Team cho rằng, Ngành thủy sản Việt Nam đang chứng tỏ khả năng phục hồi và thích ứng tốt trước những biến động của thị trường toàn cầu. Với nhu cầu ổn định từ các thị trường lớn và lợi thế cạnh tranh về giá, các doanh nghiệp Việt Nam có cơ hội để duy trì và mở rộng thị phần. VHC, với lợi thế miễn thuế CBPG tại Mỹ và chiến lược kinh doanh hiệu quả, tiếp tục là điểm sáng và là lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư trong bối cảnh ngành thủy sản Việt Nam vẫn còn nhiều cơ hội phát triển.