Phân tích Doanh Nghiệp

Doanh số bán hàng (Pre Sale) của NLG có tín hiệu phục hồi từ tháng 4

Posted on by Huy truong minh

Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (NLG) đã ghi nhận kết quả kinh doanh Quý 1/2025 đầy ấn tượng với doanh thu và lợi nhuận gộp tăng vọt. Mặc dù doanh số bán hàng trong quý có sự sụt giảm, tín hiệu phục hồi mạnh mẽ từ tháng 4/2025, đặc biệt tại các khu vực vệ tinh, đang củng cố kỳ vọng về kết quả kinh doanh tích cực cho cả năm của NLG.

Doanh số bán hàng: Tín hiệu phục hồi rõ nét từ tháng 4

Doanh số bán hàng (presales) trong Quý 1/2025 của NLG đạt 545 tỷ đồng, giảm 68% qoqvà 53% yoy chủ yếu đến từ việc tiếp tục mở bán các dự án Southgate, Izumi và đất nền Cần Thơ.

Tuy nhiên, bức tranh đã thay đổi tích cực kể từ tháng 4/2025. Lũy kế đến ngày 21/04/2025, tổng doanh số bán hàng của NLG đã đạt 2,576 tỷ đồng, cho thấy một sự bứt phá ấn tượng khi riêng trong tháng 4, doanh số đạt tới 2,031 tỷ đồng. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ phân khu Park Village tại dự án Southgate (Long An).

Sự hấp thụ tích cực này được hưởng lợi từ tâm lý thị trường thuận lợi tại Long An, đặc biệt khi các dự án lớn từ các nhà phát triển khác như Eco Retreat (Ecopark) và Vinhomes Green City (Vinhomes) cũng đồng loạt mở bán. Sản phẩm của Southgate nổi bật nhờ mức giá hợp lý và pháp lý đầy đủ, thu hút tốt khách hàng.

Triển vọng 2025: Củng cố kỳ vọng tăng trưởng

Kết quả kinh doanh Quý 1/2025 vượt ngoài kỳ vọng, cùng với tín hiệu phục hồi mạnh mẽ của doanh số bán hàng trong tháng 4, củng cố kết quả kinh doanh của NLG trong năm 2025. Sự tích cực trong mức độ hấp thụ của bất động sản tại các khu vực thành phố vệ tinh như Long An và Cần Thơ được lý giải bởi:

  1. Quyết định sáp nhập tỉnh thành: Thông tin về sáp nhập hành chính đã tạo ra những kỳ vọng tích cực về sự phát triển của các khu vực này.
  2. Đẩy nhanh hệ thống hạ tầng kết nối: Các dự án hạ tầng kết nối đang được đẩy nhanh, giúp tăng tính liên kết và giá trị cho các khu vực vệ tinh.

Hàng tồn kho của Nam Long trong Quý 1/2025 có sự giảm nhẹ so với quý trước, đạt 17,542 tỷ đồng, cho thấy công ty đã tích cực bàn giao các dự án sẵn có. Số dư hàng tồn kho lớn vẫn tập trung tại các dự án trọng điểm như Izumi (8,584 tỷ đồng), Waterpoint giai đoạn 1 và 2 (6,617 tỷ đồng), và dự án Cần Thơ (1,516 tỷ đồng).

Dựa trên các yếu tố trên, VDSC ước tính doanh thu và LNST-CĐTS của NLG năm 2025 lần lượt đạt 6,661 tỷ đồng (-7% YoY) và 794 tỷ đồng (-20% YoY), chủ yếu đến từ việc bàn giao tại các dự án Southgate, Cần Thơ và Akari 2. Mặc dù dự báo lợi nhuận ròng có sự giảm so với năm trước do mức nền cao của các dự án lớn đã bàn giao, nhưng sự phục hồi của doanh số bán hàng và triển vọng từ các khu vực vệ tinh là điểm nhấn quan trọng cho thấy sự ổn định và tiềm năng của NLG.

Vietcap (13.5.2025) điều chỉnh giảm nhẹ 2% dự báo LNST-CĐTS năm 2025 xuống 659 tỷ đồng (+27% YoY), chủ yếu do chi phí tài chính ước tính cao hơn. Tuy nhiên, các động lực chính vẫn được giữ nguyên:

  • Bàn giao bất động sản chủ yếu từ các dự án Cần Thơ, Southgate và Akari City giai đoạn 2.
  • Lợi nhuận thoái vốn từ việc bán 15% cổ phần tại Izumi City, đóng góp 41% vào dự báo LNST năm 2025.

Vietcap giữ nguyên dự báo doanh số bán hàng năm 2025 đạt 7,200 tỷ đồng (+38% YoY), nhờ đà bán hàng khả quan tại Southgate, kế hoạch mở bán giai đoạn tiếp theo của Izumi City và doanh số bán hàng tại Cần Thơ. Việc dời kế hoạch mở bán Mizuki Park giai đoạn 3 sang năm 2026 không ảnh hưởng đến dự báo này.

HSC (28.5.2025) dự báo doanh số bán nhà của NLG sẽ tiếp tục duy trì đà tích cực trong suốt năm 2025. Công ty có kế hoạch mở bán thêm 241 căn hộ thấp tầng tại khu Pearl và 700 căn hộ cao tầng Flora tại khu ST5 của Southgate trong Quý 3/2025. Bên cạnh đó, NLG sẽ tiếp tục mở bán tại dự án Cần Thơ, mở bán lại Izumi và Paragon, và bắt đầu bán hàng tại VSIP Hải Phòng.

HSC điều chỉnh tăng 21% dự báo doanh số bán nhà năm 2025 lên 9,700 tỷ đồng (+91.2% YoY) và tăng 8.8% dự báo năm 2026 lên 13,700 tỷ đồng (+41.9% YoY). Lần đầu tiên, HSC đưa ra dự báo doanh số bán nhà năm 2027 đạt 14,300 tỷ đồng (+4.4% YoY). Tổng doanh số bán nhà giai đoạn 2025-2027 được dự báo đạt 37,700 tỷ đồng.

HSC đã điều chỉnh giảm 23.1% dự báo lợi nhuận hoạt động kinh doanh cốt lõi của NLG do giảm giả định biên lợi nhuận và tăng giả định chi phí bán hàng & quản lý. Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận ròng lại được tăng 20.7% cho năm 2025 (đạt 689 tỷ đồng, +34.6% YoY) và tăng 9.5% cho năm 2026 (đạt 642 tỷ đồng, -6.9% YoY). Điều này chủ yếu nhờ khoản lợi nhuận không thường xuyên ước tính 250 tỷ đồng từ việc thoái vốn 15% cổ phần tại dự án Izumi (từ 65% xuống 50%), dự kiến hoàn tất trong Quý 3/2025. Khoản lợi nhuận này dự kiến đóng góp tới 37% tổng lợi nhuận dự báo năm 2025 của HSC.

Mặc dù đây là chiến lược kinh doanh quen thuộc của NLG (mua đất, xây dựng hạ tầng, sau đó thoái vốn một phần để tạo dòng tiền và ghi nhận lợi nhuận), HSC vẫn xem đây là thu nhập không thường xuyên trong phân tích lợi nhuận cốt lõi. Sau năm 2025, dự báo lợi nhuận cốt lõi của NLG vẫn tăng trưởng vững chắc với tốc độ CAGR 3 năm đạt 26.6%.

Các dự án chính dự kiến đóng góp doanh thu trong năm 2025-2026 bao gồm Akari City, Southgate, Cần Thơ và Izumi. Từ năm 2027, Paragon và VSIP Hải Phòng được kỳ vọng sẽ bắt đầu đóng góp lợi nhuận.

Kết quả kinh doanh Quý 1/2025: Bứt phá mạnh mẽ nhờ bàn giao dự án

Trong Quý 1/2025, NLG ghi nhận doanh thu đạt 1,291 tỷ đồng, tăng tới 531% yoy, và lợi nhuận gộp đạt 413 tỷ đồng, tăng 377% YoY. Sự tăng trưởng ngoạn mục này chủ yếu đến từ việc đẩy mạnh bàn giao các sản phẩm tại hai dự án trọng điểm:

  • Akari (giai đoạn 2): Đóng góp lớn nhất với 582 tỷ đồng doanh thu.
  • Nam Long Cần Thơ: Đóng góp 559 tỷ đồng doanh thu.
  • Phần còn lại đến từ Southgate, Izumi (Đồng Nai) và các dự án khác.

Biên lợi nhuận gộp Quý 1/2025 đạt 32%, giảm so với quý trước nhưng vẫn là mức khả quan, do NLG bàn giao chủ yếu các sản phẩm cao tầng và sản phẩm có giá trị thấp hơn như Akari 2 và EhomeS Cần Thơ.

Về chi phí, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lên 18,4% trên doanh thu (so với 14.1% tại Q4/2024), do công ty tiếp tục đẩy mạnh bán hàng tại các dự án đã hoàn thiện như Southgate (các phân khu thấp tầng) và Cần Thơ. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông mẹ (LNST-CĐM) đạt 108 tỷ đồng, tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Định giá và khuyến nghị

  • Vietcap (13.5.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với NLG với giá mục tiêu là 43,300 đồng/cổ phiếu.
  • HSC (28.5.2025) đã tăng 4.4% giá mục tiêu lên 43,000 đồng/cổ phiếu, và giữ nguyên khuyến nghị mua vào. NLG đang giao dịch với mức chiết khấu 40% so với ước tính RNAV, lớn hơn bình quân 3 năm ở mức 37%. Cổ phiếu đang có P/E trượt dự phóng 1 năm là 20.5 lần, thấp hơn 1.1 độ lệch chuẩn so với bình quân 3 năm ở mức 25.5 lần

Elibook Team cho rằng, NLG đang chứng tỏ khả năng linh hoạt và thích ứng tốt với thị trường bất động sản. Sự tăng trưởng ấn tượng trong doanh thu Quý 1/2025 cùng với tín hiệu phục hồi mạnh mẽ của doanh số bán hàng từ tháng 4 tại các dự án vệ tinh cho thấy công ty đang đi đúng hướng.

Với quỹ đất đa dạng, chiến lược phát triển sản phẩm phù hợp với nhu cầu thị trường và khả năng bàn giao hiệu quả, NLG có vị thế vững chắc để duy trì đà tăng trưởng và tiếp tục khẳng định vị thế của mình trên thị trường bất động sản Việt Nam.

Trên đồ thị, RS của NLG là 72, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động khá tốt trên thị trường.

Cấu trúc Wyckoff của NLG cho thấy cổ phiếu này đang ở pha D, cổ phiếu đang chạm vùng kháng cự quanh MA200 ngày và biên trên của khung giá. Khả năng cần có sự điều chỉnh theo LPS.

Trả lời