BMP: Điểm sáng phòng thủ với lợi nhuận ổn định và cổ tức hấp dẫn

CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) tiếp tục chứng tỏ là một “lựa chọn phòng thủ” hấp dẫn trên thị trường chứng khoán, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn kinh tế và căng thẳng thương mại toàn cầu. Với kết quả kinh doanh ấn tượng trong Quý 1/2025, biên lợi nhuận được hỗ trợ bởi giá nguyên liệu đầu vào thấp và chính sách cổ tức tiền mặt cao, BMP vẫn giữ vững sức hút dù giá cổ phiếu đã tăng mạnh.

Kết quả kinh doanh Quý 1/2025: Vượt kỳ vọng nhờ chiến lược linh hoạt

Trong Quý 1/2025, BMP đã ghi nhận những con số ấn tượng. Lợi nhuận ròng đạt 287 tỷ đồng (tăng 51% yoy và 24% QoQ), cao hơn 10% so với dự báo của HSC. Doanh thu thuần đạt 1,383 tỷ đồng (tăng 38% yoy và 31% QoQ), sát với dự báo. Sản lượng tiêu thụ tăng mạnh 40% yoy và 33% QoQ, đạt 23,584 tấn.

Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi việc BMP triển khai trở lại các chương trình khuyến mãi với mức chiết khấu cao kỷ lục trong tháng 3, giúp thị phần trong Quý 1/2025 phục hồi lên mức 27.6% (so với 18.8% trong Quý 4/2024).

Điều đáng chú ý là, bất chấp các chương trình khuyến mãi này, biên lợi nhuận của BMP vẫn duy trì ở mức cao. Lợi nhuận gộp đạt 590 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp đạt 42.7%, nhờ vào việc giá hạt nhựa PVC (chiếm 70% chi phí sản xuất) duy trì ở mức thấp trong thời gian dài.

Triển vọng năm 2025 

Cả Vietcap và HSC đều có những điều chỉnh tích cực về dự báo lợi nhuận của BMP cho các năm tới.

Vietcap (28.5.2025) tăng 11%/7%/8%/7%/5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/26/27/28/29, chủ yếu nhờ sản lượng bán tăng và biên lợi nhuận gộp được cải thiện do giá nguyên liệu đầu vào phục hồi chậm hơn kỳ vọng.

Các yếu tố chính củng cố triển vọng của BMP bao gồm:

• Giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi: Nhu cầu đối với vật liệu xây dựng tại Trung Quốc vẫn yếu do ngành BĐS tư nhân suy yếu, giữ cho giá hạt nhựa PVC đầu vào ở mức thấp. Điều này trực tiếp hỗ trợ biên lợi nhuận của BMP.
• Chiến lược linh hoạt: Khả năng của BMP trong việc đẩy mạnh khuyến mãi để giành lại thị phần trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận cao cho thấy sự linh hoạt và hiệu quả trong quản trị kinh doanh.

• Sức khỏe tài chính vững chắc: BMP hiện đang có vị thế tiền mặt ròng, cho phép công ty đứng vững trước các thách thức của thị trường và duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn.
• Kịch bản chiến tranh thương mại ít tác động trực tiếp: Vietcap nhận định, ngay cả trong kịch bản xấu nhất khi Mỹ áp thuế đối ứng cao đối với Việt Nam, tác động trực tiếp đến BMP sẽ rất hạn chế do doanh thu của công ty chủ yếu đến từ thị trường nội địa. Mặc dù có thể có ảnh hưởng gián tiếp từ sự phục hồi yếu hơn của thị trường BĐS (do sức mua suy giảm), điều này được kỳ vọng sẽ được bù đắp bởi môi trường trong nước hỗ trợ thị trường BĐS và chi phí đầu vào thấp.

Chính sách cổ tức hấp dẫn

BMP nổi bật với chính sách chi trả cổ tức tiền mặt cao và ổn định. Với tỷ lệ thanh toán cổ tức luôn ở mức 100% trong giai đoạn 2019-2024, Vietcap kỳ vọng BMP sẽ chia cổ tức năm tài chính 2025 ở mức 13,500 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tỷ lệ thanh toán là 96% và lợi suất cổ tức 12 tháng tới là 9.5%.

Đây là một đặc điểm phòng thủ hấp dẫn trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

Định giá và khuyến nghị

Mặc dù giá cổ phiếu BMP đã tăng 24% trong 3 tháng qua, Vietcap (28.5.2025) điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN, nhưng vẫn tăng 8% giá mục tiêu lên 149,000 đồng/cổ phiếu.

Vietcap đánh giá BMP hiện có định giá khá hấp dẫn, với dự phóng P/E trung bình giai đoạn 2025-2026 ở mức 10,4 lần, phù hợp với P/E trung bình lịch sử của công ty.

HSC (29.4.2025) duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 134,700đ. HSC lưu ý P/E trượt dự phóng 1 năm của BMP là 11.1 lần, cao hơn so với bình quân 5 năm ở mức 9.2 lần, nhưng vẫn nhấn mạnh lợi suất cổ tức cao (bình quân 9% trong 3 năm tới) là yếu tố hỗ trợ. HSC cũng tỏ ra thận trọng hơn một chút với các chính sách quản lý mới do việc thay đổi CEO có hiệu lực từ ngày 1/6/2025.

Elibook Team cho rằng, BMP tiếp tục khẳng định vị thế là một doanh nghiệp vững chắc với kết quả kinh doanh ổn định, được hỗ trợ bởi giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi và chiến lược kinh doanh linh hoạt. Sức khỏe tài chính mạnh mẽ cùng với chính sách cổ tức tiền mặt cao là những điểm cộng lớn, giúp BMP trở thành lựa chọn phòng thủ hấp dẫn cho nhà đầu tư. Dù giá cổ phiếu đã tăng, triển vọng dài hạn của BMP vẫn tích cực, đặc biệt trong bối cảnh thị trường có nhiều bất ổn.

Giữa BMP và NTP, Elibook yêu thích BMP hơn vì khả năng đảm bảo biên lợi nhuận cao hơn. Trong khi NTP thường chú ý về thị phần nhiều hơn nên có biên lợi nhuận thấp hơn.

Trên đồ thị, BMP hiện có RS (Sức mạnh giá tương đối) thấp hơn so với NTP.

Động thái nâng dự phóng lợi nhuận và giá mục tiêu của Vietcap đối với BMP cho thấy thị trường đang đánh giá cao cổ phiếu này.

Sau khi breakout mẫu hình Chiếc Cốc vào ngày 23.4.2025, trước thời điểm công bố lợi nhuận ròng quý 1 tăng 51.1% yoy, cổ phiếu BMP đang thoái lùi tìm kiếm hỗ trợ tại EMA 21 ngày. Elibook Team cho rằng, nhà đầu tư nên tìm kiếm cơ hội mua khi cổ phiếu tiến về vùng giữa EMA 21 ngày và MA50 ngày.