KDH: Gladia dẫn dắt tăng trưởng doanh số 2025, tiềm năng dài hạn từ quỹ đất lớn và chính sách tháo gỡ vướng mắc xây dựng

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đang đứng trước giai đoạn tăng trưởng doanh số mạnh mẽ trong năm 2025 và 2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi việc mở bán phần thấp tầng của dự án Gladia. Bên cạnh đó, tiềm năng dài hạn của KDH được củng cố bởi quỹ đất lớn tại TP.HCM và những nỗ lực tháo gỡ vướng mắc trong thủ tục xây dựng của Chính phủ.

Gladia: Động lực tăng trưởng chính năm 2025

Vietcap tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với KDH với giá mục tiêu 41,700 đồng/cổ phiếu. Mặc dù có những điều chỉnh về thời điểm mở bán KCN Lê Minh Xuân Mở rộng và số dư nợ ròng tăng, các yếu tố này phần lớn được bù đắp bởi tác động tích cực từ việc cập nhật giá mục tiêu sang giữa năm 2026.

KDH hiện đang giao dịch với P/B dự phóng các năm 2025/2026 lần lượt ở mức 1.6 lần/1.5 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình 3 năm là 2.0 lần. Vietcap cho rằng đây là mức hấp dẫn khi xét đến quỹ đất giá trị lớn của công ty tại TP.HCM.

Đối với năm 2025, LNST sau Lợi ích CĐTS của KDH được dự báo đạt 949 tỷ đồng (+17% YoY). Động lực chính đến từ:

• Dự án Gladia (TP. Thủ Đức, TP.HCM): KDH sở hữu 51% cổ phần tại dự án này, bao gồm khoảng 200 căn thấp tầng và 600 căn hộ chung cư (condo). Công ty đã hoàn tất phần lớn tiến trình xây dựng phần thấp tầng và dự kiến sẽ nhận được giấy phép mở bán trong Quý 2/2025. Gladia được kỳ vọng sẽ là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận và doanh số bán hàng của KDH trong nửa cuối năm 2025.
• Bàn giao các căn hộ còn lại tại The Privia (Quận Bình Tân, TP.HCM): Dự án này có tổng cộng khoảng 1,040 căn hộ cao tầng, đã bán 100% và đã bàn giao khoảng 90% tính đến cuối Quý 1/2025. Việc bàn giao các căn còn lại sẽ tiếp tục đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận của KDH.

Triển vọng 2026 và tiềm năng dài hạn

Vietcap kỳ vọng LNST sau Lợi ích CĐTS của KDH sẽ tăng 11% so với cùng kỳ trong năm 2026, nhờ hoạt động mở bán dự kiến tại The Solina và bàn giao tại Gladia. Tuy nhiên, dự báo LNST sau Lợi ích CĐTS năm 2026 đã được điều chỉnh giảm 14% do việc dời thời điểm mở bán KCN Lê Minh Xuân Mở rộng sang năm 2027 (so với giả định trước đó là năm 2026).

Các dự án quy mô vừa khác cũng sẽ thúc đẩy doanh số bán hàng của KDH trong năm 2025/2026 so với mức nền thấp của năm 2024:

• The Solina: Khoảng 500 căn thấp tầng hoặc 13 ha trong giai đoạn 1, đã nộp đủ tiền sử dụng đất cho giai đoạn 1. Dự kiến sẽ bắt đầu đóng góp doanh số từ năm 2026.
• KCN Lê Minh Xuân Mở rộng: Tổng diện tích khoảng 110 ha, dự kiến đóng góp doanh số từ năm 2027. Cả The Solina và KCN Lê Minh Xuân Mở rộng đều đã bắt đầu triển khai hạ tầng trong Quý 1/2025.

Trong dài hạn, dự án Tân Tạo (~329 ha tại Quận Bình Tân, TP.HCM) được kỳ vọng sẽ là nền tảng cho tăng trưởng bền vững của KDH, với kế hoạch mở bán từ năm 2027. Dự án này được hỗ trợ bởi uy tín thương hiệu mạnh, nền tảng tài chính vững chắc của KDH và nhu cầu lớn trong bối cảnh nguồn cung mới hạn chế tại TP.HCM.

Vietcap dự báo doanh số bán hàng trung bình giai đoạn 2025-2026 của KDH sẽ đạt khoảng 5,400 tỷ đồng/năm, tăng mạnh so với mức cơ sở thấp 900 tỷ đồng của năm 2024, nhờ các đợt mở bán dự án mới.

Tháo gỡ thủ tục xây dựng: Tin tức tích cực cho KDH và ngành BĐS

Đề xuất của Viện Kinh tế Tài nguyên và Môi trường về việc bỏ cấp giấy phép xây dựng và thay thế bằng hình thức đăng ký xây dựng tại TP.HCM từ ngày 1/7 là một tín hiệu rất tích cực cho thị trường bất động sản nói chung và các doanh nghiệp như KDH nói riêng.

• Rút ngắn thời gian triển khai dự án: Nếu được áp dụng, việc chuyển từ “xin phép” sang “đăng ký” xây dựng sẽ giúp rút ngắn đáng kể thời gian chờ đợi thủ tục hành chính. Điều này đặc biệt có lợi cho KDH, vốn đang sở hữu nhiều dự án lớn và trung bình như Gladia, The Solina, và đặc biệt là Tân Tạo. Việc đẩy nhanh tiến độ pháp lý sẽ giúp KDH có thể mở bán và bàn giao sản phẩm sớm hơn, từ đó tăng tốc độ quay vòng vốn và ghi nhận doanh thu, lợi nhuận.
• Giảm chi phí hành chính và rủi ro chậm trễ: Thủ tục cấp phép xây dựng hiện hành thường phức tạp và tốn kém, đồng thời tiềm ẩn rủi ro chậm trễ do các vướng mắc về pháp lý. Việc đơn giản hóa thủ tục sẽ giúp KDH tiết kiệm chi phí, nguồn lực và giảm thiểu rủi ro liên quan đến sự chậm trễ trong việc triển khai dự án.
• Thúc đẩy niềm tin thị trường: Chính sách tháo gỡ điểm nghẽn thủ tục này, đặc biệt theo chỉ đạo của Thủ tướng nhằm tiết kiệm tối thiểu 30% thời gian và chi phí, sẽ tạo ra một môi trường kinh doanh bất động sản minh bạch và hiệu quả hơn, góp phần thúc đẩy niềm tin cho cả nhà đầu tư và người mua nhà. Điều này gián tiếp hỗ trợ hoạt động bán hàng của KDH.

Trên đồ thị KDH đang gặp phải cản kháng cự là vùng hỗ trợ cũ trước đó, đồng thời là MA200 ngày đang dốc xuống.