STB: Kỳ vọng bứt phá với tiềm năng từ xử lý nợ tồn đọng và chiến lược tăng trưởng mới

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) đang cho thấy những dấu hiệu tích cực trong hoạt động kinh doanh cốt lõi và đứng trước cơ hội bứt phá mạnh mẽ từ việc xử lý dứt điểm các khoản nợ tồn đọng. Mặc dù thị trường có những lo ngại về chính sách thuế quan, STB được đánh giá là vững vàng và sẵn sàng cho giai đoạn tăng trưởng mới. HSC đã nâng giá mục tiêu và khuyến nghị “Mua vào” đối với cổ phiếu này.

Triển vọng lợi nhuận và định giá: Kỳ vọng tăng trưởng 20% và tiềm năng định giá lại

HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận năm 2025 và giảm nhẹ 3% cho năm 2026-2027. Theo dự báo mới, LNTT của STB sẽ tăng trưởng trung bình 20% trong 3 năm tới nhờ thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh và chi phí tín dụng được kiểm soát tốt. Hệ số ROE bình quân trong kỳ dự báo đạt 20%, cao hơn một chút so với bình quân ngành.

HSC đã tăng 16% giá mục tiêu cho STB lên 50,100 đồng/cổ phiếu sau khi nâng giả định hệ số ROE dài hạn lên 17% (từ 16%). Điều này phản ánh triển vọng mạnh mẽ hơn sau khi tái cấu trúc.

Tại giá mục tiêu mới, tiềm năng tăng giá là 20%. STB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1.11 lần (cao hơn một chút so với bình quân quá khứ 1.05 lần), nhưng P/B dự phóng mục tiêu năm 2025 là 1.44 lần – cao hơn bình quân ngành và vẫn thấp hơn 9% so với ACB (1.56 lần).

Trước đó, SSI Research (20.5.2025) duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu STB, với giá mục tiêu 1 năm là 47,600 đồng/cổ phiếu (tăng từ 41,900 đồng). Dự báo lợi nhuận trước thuế (LNTT) của STB sẽ đạt 14,600 tỷ đồng trong năm 2025 (+15% YoY) và tăng lên 17,800 tỷ đồng (+21.5% YoY) vào năm 2026.

Sacombank (STB): Nút Thắt Cuối Cùng Được Tháo Gỡ, Mở Ra Kỷ Nguyên Mới

Động lực bứt phá: Xử lý nợ tồn đọng và chiến lược mới

• Thương vụ đấu giá cổ phần của ông Trầm Bê: Đây là động lực tăng trưởng chính được kỳ vọng sẽ giải quyết dứt điểm các tài sản tồn đọng. STB đã hoàn tất 13/14 tiêu chí tái cấu trúc, và bước cuối cùng là thương vụ đấu giá các khoản nợ được bảo đảm bằng 32.5% cổ phần liên quan đến ông Trầm Bê. Khoản nợ này bao gồm nợ gốc 6,611 tỷ đồng và lãi dự thu 13,450 tỷ đồng.
  • Giá trị tiềm năng mà STB có thể thu hồi ước tính khoảng 15 nghìn tỷ đồng (sau thuế), tương đương tiềm năng tăng 128% cho lợi nhuận thuần năm 2025 hay tiềm năng tăng 23% cho BVPS năm 2025 (lên 43,700đ/cp). Mặc dù HSC chưa phản ánh tiềm năng này vào kịch bản cơ sở do sự không chắc chắn về thời điểm, đây vẫn là một động lực cực kỳ lớn để định giá lại cổ phiếu STB.
• Thay đổi lãnh đạo và mở rộng hoạt động kinh doanh:
  • Bà Nguyễn Đức Thạch Diễm, Tổng giám đốc trong 8 năm tái cấu trúc, đã miễn nhiệm và tiếp tục giữ chức Phó Chủ tịch. Ông Nguyễn Thanh Nhung, một chuyên gia ngân hàng giàu kinh nghiệm, được bổ nhiệm làm Quyền Tổng giám đốc.
  • STB lên kế hoạch mua cổ phần chi phối (trên 50%) một công ty chứng khoán với giá trị đầu tư tối đa 1,500 tỷ đồng, đánh dấu sự chuyển đổi chiến lược sang mô hình ngân hàng đa năng, kết hợp các dịch vụ chứng khoán và ngân hàng đầu tư.

Elibook Team cho rằng, STB đang bước vào giai đoạn cuối cùng của quá trình tái cấu trúc, mở đường cho một chiến lược tăng trưởng tích cực hơn.

Với lợi nhuận cốt lõi vững chắc, tiềm năng lớn từ việc xử lý các khoản nợ tồn đọng, cùng với các động thái chiến lược về lãnh đạo và mở rộng kinh doanh, STB được kỳ vọng sẽ tiếp tục được định giá lại ở mặt bằng mới trong năm 2025. 

Trên đồ thị, RS của STB là 89, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Sau khi breakout Chiếc Cốc Tay Cầm vào ngày 21.5.2025, STB đang chững lại. Phần lớn các điểm breakout hiện nay chưa hoạt động. Do đó, Elibook Team khuyến nghị giảm tỷ trọng ở các điểm breakout, vẫn nằm giữ cổ phiếu ở vị thế nhỏ hơn, chờ cơ hội cổ phiếu siết lại điểm mua mới gia tăng vị thế.