Phân tích Doanh Nghiệp

REE: Đấu thầu điện gió ở Trà Vinh sẽ có tác động tích cực lên giá cổ phiếu!

Posted on by Huy truong minh

CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) đang đứng trước một giai đoạn phát triển đầy hứa hẹn với những tín hiệu tích cực từ các mảng kinh doanh cốt lõi và kế hoạch mở rộng công suất điện gió đầy tham vọng. Mặc dù KBSV duy trì khuyến nghị “TRUNG LẬP” đối với cổ phiếu REE, nhưng giá mục tiêu được nâng lên 80,600 đồng, để phản ánh các tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Quay trở lại đường đua tăng trưởng

REE đang thể hiện sự trở lại mạnh mẽ trong việc phát triển các dự án năng lượng tái tạo, đặc biệt là điện gió. Với vị thế là doanh nghiệp đầu ngành, REE được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ các chính sách thúc đẩy điện tái tạo mới được ban hành.

  • Dự án điện gió Trà Vinh: REE đang có dự định đấu thầu các khu đất xây dựng điện gió tại tỉnh Trà Vinh với tổng công suất 416 MW. Việc đấu thầu các khu đất có vị trí thuận lợi và được phê duyệt quy hoạch phát triển điện lực sẽ rút ngắn thời gian nghiên cứu và xin cấp phép đầu tư, giúp REE nhanh chóng mở rộng công suất.
  • Quy Hoạch Điện VIII Điều chỉnh: Quy hoạch điện lực VIII điều chỉnh được công bố chính thức là bước tiến quan trọng cho việc phát triển các dự án điện tái tạo. Điện gió sẽ đóng vai trò trụ cột, chiếm 20-22% tổng công suất phát điện, mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp có kinh nghiệm như REE. Hiện REE sở hữu hơn 1,000 MW công suất phát điện và có kế hoạch bổ sung 100 MW trong năm 2025, 300 MW trong vòng 3 năm tới.
  • Khối lượng công việc M&E lớn: Dự án sân bay Long Thành với khối lượng công việc chuyển giao lớn sang năm 2025 (khoảng 4,500 tỷ VND) sẽ đảm bảo doanh thu cho mảng M&E đến năm 2025-2026.
  • Khó khăn pháp lý BĐS được tháo gỡ: Các vướng mắc pháp lý của các dự án bất động sản dần được tháo gỡ, giúp giảm áp lực trích lập dự phòng và đảm bảo nguồn doanh thu từ chuyển giao dự án.

Quy Hoạch Điện VIII Sửa Đổi: Động Lực Mới Cho Cổ Phiếu Ngành Năng Lượng Việt Nam

Triển vọng các mảng kinh doanh chính trong năm 2025

  1. Mảng Năng lượng tái tạo:
    • Thủy điện: Quý 1/2025, sản lượng phát điện thủy điện cao hơn cùng kỳ nhờ mưa trái mùa, giá trung bình cải thiện do A0 đặt chỉ tiêu Qc thấp hơn. KBSV ước tính sản lượng thủy điện của REE sẽ tăng 12% so với mức nền thấp của năm 2024. Giá bán điện dự kiến cải thiện nhẹ nhờ giá thị trường giao ngay cao.
    • Điện gió: Việc phê duyệt Quy hoạch điện VIII Điều chỉnh và khung giá cho Năng lượng tái tạo mới được công bố mở ra cơ hội nâng công suất. REE có thể hoàn thành kế hoạch nâng công suất điện tái tạo nhờ khung giá điện tái tạo được công bố thúc đẩy quá trình đàm phán giá điện và kinh nghiệm thực thi cho phép dự án mang lại lợi nhuận.
  2. Mảng Cho thuê văn phòng:
    • Thị trường văn phòng cho thuê TP.HCM tiếp tục ghi nhận tín hiệu tích cực, đặc biệt phân khúc hạng A với tỷ lệ lấp đầy 89.4% (tăng 2.3 điểm phần trăm so với quý trước). Xu hướng chuyển dịch sang khối văn phòng hạng A được thúc đẩy bởi sự quan tâm của doanh nghiệp vào các tiêu chí xanh.
    • E.Town 6, dự án văn phòng mới nhất của REE, được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng này nhờ vị trí trung tâm và giá thuê cạnh tranh, dự kiến đạt tỷ lệ lấp đầy 50% với giá chào thuê khoảng 27.5 USD/m2/tháng.
    • KBSV dự phóng doanh thu và LNST mảng cho thuê văn phòng năm 2025 sẽ đạt 1,321 tỷ VND (+20% yoy) và 594 tỷ VND (+24% yoy).

3. Mảng Bất động sản cao cấp:

    • Dự án The Light Square ghi nhận giá trị bàn giao 15 tỷ VND cho giai đoạn 1 trong Quý 1/2025.
    • REE đã nhận được quyết định chấp thuận chuyển nhượng khu đất chung cư (giai đoạn 2 của The Light Square) cho Handico 6 Hạ Long (mã cổ phiếu HD6), dự kiến ghi nhận doanh thu 150-160 tỷ VND trong Quý 2/2025.
    • KBSV dự phóng giá trị nhà bàn giao của dự án trong năm 2025/2026 đạt 350 tỷ/460 tỷ VND (tăng 337%/31% so với cùng kỳ), đem về LNST lần lượt 95/124 tỷ VND.
    • REE sẽ nghiên cứu và tập trung phát triển các dự án BĐS có quy mô 5-8ha dọc theo các tuyến đường giao thông trọng điểm (Metro, vành đai TP.HCM).

4. Mảng M&E (Cơ Điện Lạnh):

    • Doanh thu Quý 1/2025 của mảng M&E đạt 336 tỷ VND (-12% yoy) do cùng kỳ năm trước ký được hợp đồng lớn từ dự án sân bay Long Thành. Tuy nhiên, khối lượng công việc tồn đọng từ sân bay Long Thành sẽ đảm bảo doanh thu trong năm 2025-2026.
    • Doanh nghiệp kỳ vọng sẽ hoàn nhập được 120-160 tỷ VND giá trị trích lập dự phòng từ các dự án BĐS và nghỉ dưỡng trước đó, trong đó có dự án Laluna Nha Trang đang được thi công trở lại.
    • KBSV dự phóng backlog ký mới và doanh thu năm 2025 của REE cho mảng M&E sẽ tăng trưởng tích cực, đạt 5,825 tỷ VND (+16% yoy) và 3,515 tỷ VND (+39% yoy).

5. Mảng Nước:

    • Trong năm 2025, REE kỳ vọng hoàn thành và đưa vào sử dụng dự án thành phần Giai đoạn 2 hệ thống cấp nước sông Đà (công suất 300,000 m3/ngày đêm), nâng tổng công suất cấp nước sạch tại Hà Nội lên 600,000 m3/ngày đêm.
    • Giá bán buôn nước sạch mới tại Hà Nội tăng gấp 2.5 lần (lên 7,700 VND/m3) sẽ giúp dự án đóng góp tích cực hơn vào lợi nhuận của REE kể từ Quý 2/2025.

Định giá và Khuyến nghị

KBSV (5.6.2025) đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP nhưng nâng mức giá mục tiêu lên 80,600 VND/cổ phiếu, tương ứng upside 12.3% so với giá đóng cửa ngày 04/06/2025. Hiện REE đang giao dịch ở EV/EBITDA khoảng 11 lần, cũng khá hợp lý so với diễn biến lịch sử.

Trước đó, BSC (20.5.2025) Duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu năm 2025 là 77,500 VND/CP (tiềm năng tăng giá 13%). BSC dự phóng LNST-CĐTS năm 2025 đạt 2,487 tỷ VND (+25% YoY). BSC nhấn mạnh cần quan sát kết quả đấu thầu điện gió để xác định tiềm năng các dự án tiếp theo của REE.

REE: Chờ kết quả đấu thầu điện gió trong tháng 6 ở Trà Vinh!

Elibook Team cho rằng, REE đang ở một vị thế thuận lợi để tận dụng các cơ hội tăng trưởng từ sự phục hồi của thị trường và các chính sách hỗ trợ.

Mặc dù có sự trở lại mạnh mẽ trong mảng điện gió, doanh thu ổn định từ các dự án M&E và bất động sản được tháo gỡ pháp lý, cùng với sự cải thiện của thị trường văn phòng cho thuê, nhưng nhà đầu tư cần cẩn trọng để đánh giá đầy đủ tác động từ các dự án và chính sách mới. REE là một cổ phiếu giá trị, thường tăng bền vững, không phải tăng sốc, do đó mua rượt đuổi không phải là điều nên làm.

Ngày 5.6.2025, cổ phiếu REE tăng trần (tím) và breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm. Elibook Team đã khuyến nghị mua REE từ ngày 27.5.2025. Chú ý ngày 11.6.2025 là ngày giao dịch không hưởng quyền chi trả cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 15%. Nhà đầu tư không muốn bị “kẹt cổ phiếu” có thể chờ đợi các phiên pullback để bổ sung thêm vị thế.

Trả lời