BMP: Duy trì ổn định với biên lợi nhuận hấp dẫn và chính sách cổ tức cao

CTCP Nhựa Bình Minh (HoSE: BMP) tiếp tục cho thấy sự ổn định trong hoạt động kinh doanh, hoàn thành 27% kế hoạch năm trong Quý 1/2025. Với động lực chính từ sự hồi phục của hoạt động xây dựng dân dụng, triển vọng giá PVC resin duy trì ở vùng thấp và chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, KBSV duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 145,900 VND/cổ phiếu.

Triển vọng ngành và dự phóng kinh doanh 2025-2026

Hoạt động xây dựng dân dụng hồi phục mạnh mẽ: KBSV nhận định thị trường Bất động sản và Xây dựng đang có những tín hiệu hồi phục tích cực, phù hợp với kỳ vọng. Hoạt động xây dựng và nguồn cung sản phẩm dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng mạnh mẽ hơn trong giai đoạn 2026-2027, thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ ống nhựa. CBRE dự phóng nguồn cung căn hộ tại TP. Hồ Chí Minh tăng 74%/17% YoY trong 2025/2026

• Sản lượng tiêu thụ: KBSV nâng ước tính sản lượng tiêu thụ toàn ngành trong năm 2025 lên 15% (so với 6% trước đó) sau khi dữ liệu 3 tháng đầu năm vượt kỳ vọng. Đối với BMP, KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ đạt 90,300 tấn trong năm 2025 (+17% yoy) và 97,500 tấn trong năm 2026 (+8% yoy). BMP được kỳ vọng sẽ duy trì chính sách chiết khấu cạnh tranh để giữ vững thị phần.

• Biên lợi nhuận gộp hấp dẫn: KBSV nâng dự phóng biên lợi nhuận gộp của BMP lên 42% trong năm 2025 và 41% trong năm 2026 (so với 41%/39% trong kỳ cập nhật trước). Điều này dựa trên dự báo giá PVC resin tiếp tục duy trì ở vùng thấp cho đến nửa đầu năm 2026, do nhu cầu yếu tại Trung Quốc và giá dầu đi ngang ở mức trung bình 65 USD/thùng. Mặc dù chỉ số Caixin PMI của Trung Quốc giảm hai tháng liên tiếp, phản ánh số lượng đơn hàng thấp, nhưng điều này lại tạo điều kiện thuận lợi cho giá nguyên liệu đầu vào của BMP.

• Chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn: BMP nổi bật với chính sách chi trả cổ tức tiền mặt cao và ổn định. KBSV duy trì giả định tỷ lệ chi trả cổ tức của BMP đạt 97% trong giai đoạn 2025-2027. Với giả định này, tỷ suất cổ tức tiền mặt ước tính đạt trung bình 9.5%/năm trong giai đoạn từ 2025-2027 tại vùng giá hiện tại (cao hơn lãi suất gửi tiết kiệm). Vietcap cũng kỳ vọng BMP sẽ chia cổ tức năm tài chính 2025 ở mức 13,500 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ thanh toán 96% và lợi suất cổ tức 12 tháng tới là 9.5%. Đây là một đặc điểm phòng thủ hấp dẫn trong bối cảnh kinh tế hiện tại.

BMP: Điểm sáng phòng thủ với lợi nhuận ổn định và cổ tức hấp dẫn

Định Giá và Khuyến Nghị

Với tỷ suất cổ tức tiền mặt cao và hoạt động kinh doanh cốt lõi ổn định, KBSV (9.6.2925) xác định giá mục tiêu của BMP ở mức 145,900 VND/cổ phiếu (tương ứng với tỷ suất sinh lời 7.5% so với giá đóng cửa ngày 05/06/2025).

Vietcap (ngày 28/05/2025) đã điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN, nhưng vẫn tăng 8% giá mục tiêu lên 149,000 đồng/cổ phiếu. Vietcap đánh giá BMP có định giá khá hấp dẫn, với dự phóng P/E trung bình giai đoạn 2025-2026 ở mức 10,4 lần, phù hợp với P/E trung bình lịch sử của công ty. Vietcap cũng tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025-2029, chủ yếu nhờ sản lượng bán tăng và biên lợi nhuận gộp được cải thiện.

Trên đồ thị, BMP đang có RS là 86, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. BMP đang kéo lùi về MA50 ngày, quan sát khả năng tìm thấy hỗ trợ ở vùng giá này.