Phân tích Doanh Nghiệp

FRT ra sao sau khi có đối tác chiến lược?

Posted on by Huy truong minh

Công ty Cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế ấn tượng so với cùng kỳ. Tuy nhiên, các công ty chứng khoán đang có những đánh giá khác biệt về triển vọng của FRT, đặc biệt là sự phân hóa giữa hai chuỗi kinh doanh chính: FPT Shop và Long Châu.

Long Châu hoàn tất tăng vốn

Quỹ đầu tư có trụ sở tại Malaysia – Creador SHD Bhd đã trở thành đối tác chiến lược cho mảng dược phẩm sau khi hoàn tất sở hữu 13% cổ phần tại CTCP Đầu tư FPT Long Châu. Thương vụ sẽ thực hiện theo 2 giai đoạn, 50% từ phát hành mới và 50% từ cổ đông hiện hữu.

Theo bà Nguyễn Bạch Điệp, Chủ tịch HĐQT FRT kiêm Tổng giám đốc Long Châu Investment, việc tham gia của Creador giúp chuỗi nhà thuốc này có thêm nguồn lực tài chính, tăng chất lượng sản phẩm, dịch vụ.

Các động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn:

  • FRT sắp chi trả cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 25%.
  • Việc thanh tra hàng giả của chính phủ giúp FRT hưởng lợi.
  • Dịch Covid và các bệnh hô hấp đang tăng mạnh.

Quan điểm từ KBSV Thận trọng với FPT Shop, Long Châu vẫn là động lực chính

KBSV duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với FRT với giá mục tiêu là 176,700 VND/cổ phiếu, tăng 3.8% so với giá đóng cửa ngày 09/06/2025.

  • FPT Shop: Tái cơ cấu tích cực nhưng triển vọng mờ nhạt: KBSV nhận định FPT Shop đang tích cực tái cơ cấu bằng cách chuyển đổi sang cửa hàng điện máy, đóng cửa các cửa hàng kém hiệu quả và đẩy mạnh bán hàng online (tỷ trọng doanh thu online lên gần 60% trong Q1/2025). Tuy nhiên, KBSV cho rằng chuỗi này đối mặt với áp lực cạnh tranh lớn từ Thế Giới Di Động & Điện Máy Xanh, dẫn đến nguy cơ mất thị phần trong bối cảnh thị trường ICT&CE ảm đạm. KBSV dự phóng số lượng cửa hàng FPT Shop có thể giảm xuống còn khoảng 600 cửa hàng vào cuối năm 2025 và không kỳ vọng chuỗi này sẽ duy trì đà tăng trưởng cao.
  • Long Châu: Vị thế dẫn đầu củng cố khả năng tăng trưởng: Mặc dù KBSV dự báo số lượng nhà thuốc Long Châu mở mới trong năm 2025 có thể chỉ đạt 300 điểm bán (-21% yoyỳ), nhưng vẫn đánh giá cao khả năng tăng trưởng của chuỗi này nhờ lợi thế cạnh tranh chuyên biệt và vị thế dẫn đầu thị phần. Doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng hiện hữu (SSSG) của Long Châu dự kiến đạt 4.5% so với cùng kỳ.
  • Trung tâm tiêm chủng: Tiềm năng dài hạn nhưng khó mở rộng nhanh: Long Châu đã mở rộng lên 144 trung tâm tiêm chủng. HSC đánh giá khả quan về tiềm năng dài hạn của chuỗi này nhưng thận trọng về tốc độ mở rộng nhanh chóng do các tiêu chuẩn vận hành khắt khe và sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ lớn như VNVC và Nhi Đồng 315.
  • Dự phóng lợi nhuận: KBSV dự phóng doanh thu thuần năm 2025 của FRT đạt 47,207 tỷ VND (+17.7% yoy) và LNST đạt 754 tỷ VND (+84.8% yoy).

HSC tin tưởng vào vị thế vượt trội của Long Châu trong ngành chăm sóc sức khoẻ

FRT được HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 202,800 đồng.

Chuỗi nhà thuốc Long Châu của FRT có vị thế vượt trội trên thị trường chăm sóc sức khỏe, đây là một lĩnh vực có tính phòng thủ cao trong bối cảnh nhiều bất ổn toàn cầu. FPT Shop đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất, và nhà đầu tư cần kiên nhẫn để chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ và bền vững hơn. Kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 25% có thể thúc đẩy thanh khoản và là động lực tăng trưởng ngắn hạn. Dự báo lợi nhuận thuần của FRT tăng trưởng mạnh với CAGR 3 năm ở mức 54% nhờ Long Châu.

Quan điểm từ MBS: Khả quan hơn với Long Châu là động lực chính

Trong khi đó, MBS (báo cáo ngày 24/4/2025) đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với FRT khi tăng 15% giá mục tiêu lên 202,400 đồng/cổ phiếu.

  • Dự phóng lợi nhuận lạc quan hơn: MBS dự phóng LNST năm 2025 của FRT đạt 670 tỷ (+111% so với cùng kỳ) và năm 2026 đạt 939 tỷ đồng (+36% so với cùng kỳ).
  • Long Châu là động lực chính: MBS điều chỉnh tăng lợi nhuận ròng năm 2025 của Long Châu thêm 40% so với dự phóng trước, dự kiến tăng trưởng 73% trong năm 2025 và 33% trong năm 2026. MBS dự báo Long Châu sẽ mở mới 400 cửa hàng trong năm 2025 (tăng 12% so với dự phóng trước) và 300 cửa hàng trong năm 2026, nhờ vị thế dẫn đầu, danh mục sản phẩm đa dạng và chất lượng sản phẩm được kiểm định nghiêm ngặt.
  • FPT Shop: Phục hồi từ nền thấp: MBS ước tính lợi nhuận ròng của FPT Shop năm 2025 giảm 5% so với dự phóng trước nhưng vẫn ghi nhận mức dương, sau đó tăng trưởng 260% so với cùng kỳ trong năm 2026 từ mức nền thấp. FPT Shop được dự kiến tiếp tục chuyển đổi mô hình sang cửa hàng điện máy và mở mới 10 cửa hàng điện máy trong cả năm 2025 và 2026.
  • Trung tâm tiêm chủng: MBS giả định FRT sẽ mở mới 50 trung tâm tiêm chủng vào năm 2025-2026 với doanh thu thực tiêm trung bình đạt 1.3 tỷ đồng/tháng.

Ảnh hưởng của FPT Shop (do chiến tranh thương mại) lên FRT không nhiều, động lực tăng trưởng từ Long Châu

  • Điểm khác biệt trong nhận định: Sự khác biệt chính giữa KBSV so với HSC và MBS nằm ở mức độ lạc quan về tốc độ tăng trưởng của chuỗi Long Châu và khả năng phục hồi của FPT Shop. MBS có vẻ lạc quan hơn về khả năng mở rộng của Long Châu và tin rằng FPT Shop sẽ có mức phục hồi đáng kể (từ nền thấp) trong các năm tới, trong khi KBSV thận trọng hơn về cả hai yếu tố này.

TRên đồ thị, FRT có điểm breakout đường trendline vào ngày 10.6.2025, sau các điểm mua Pocket Pivot trước đó.

Trả lời