MWG: giữ vững thị phần ICT, tăng tốc mở rộng Bách Hóa Xanh .

Cổ phiếu CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) đang nhận được sự quan tâm từ các nhà đầu tư khi công ty tiếp tục có những bước đi chiến lược trong mảng bán lẻ ICT và tăng tốc mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX). Trong các đánh giá mới nhất, cả Vietcap và HSC đều lạc quan về triển vọng dài hạn của mảng Bách Hóa Xanh. Cả hai CTCK đều đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu quanh mốc 78,000-79,000 đồng.

Quan điểm từ Vietcap: Việc mở rộng BHX gây ra áp lực lợi nhuận ngắn hạn, nhưng lạc quan trong dài hạn

Vietcap (30.5.2025) đã điều chỉnh tăng 5% giá mục tiêu của MWG lên mức 78,300 đồng/cổ phiếu và tiếp tục giữ nguyên khuyến nghị MUA. 

• Mảng ICT vượt trội so với ngành: Các chuỗi Thế Giới Di Động (TGDĐ) và Điện Máy Xanh (ĐMX) tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu. Trong Quý 1/2025, doanh thu của hai chuỗi này tăng 14% yoy, vượt mức tăng trưởng ngành khoảng 16% (theo Gfk). Thị phần điện thoại di động của MWG ước đạt khoảng 48% tính đến Quý 1/2025. Mặc dù doanh thu điện máy và thiết bị gia dụng chỉ tăng nhẹ 1% yoy, Vietcap cho rằng đây là do mức nền cao từ Quý 1/2024. MWG vẫn duy trì hơn 50% thị phần trong các ngành hàng này. Vietcap duy trì dự báo CAGR doanh thu 5% cho mảng ICT giai đoạn 2024-2029 và kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ tăng 30 điểm cơ bản hàng năm từ 2026-2028 nhờ năng lực đàm phán và sự phục hồi chi tiêu tiêu dùng. Dự phóng CAGR LNST của mảng này là 14% trong giai đoạn 2024-2029.
• BHX tăng tốc mở cửa hàng, tạo áp lực ngắn hạn nhưng hỗ trợ tiềm năng dài hạn: BHX đã mở 232 cửa hàng mới trong Quý 1/2025 và 359 cửa hàng trong 4 tháng đầu năm 2025, với gần 50% tập trung ở miền Trung. Mặc dù lợi nhuận ròng của BHX trong Quý 1/2025 chỉ đạt 22 tỷ đồng (thấp hơn kỳ vọng của Vietcap), đây được xem là bản chất của giai đoạn mở rộng mạnh mẽ, khi các chi phí trả trước (vốn đầu tư XDCB, chi phí hoạt động, chiết khấu) gây áp lực lên khả năng sinh lời ngắn hạn. Do lợi nhuận Quý 1 yếu hơn dự kiến, Vietcap điều chỉnh giảm 30%/11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/2026 cho BHX xuống lần lượt 597 tỷ đồng/1,582 tỷ đồng. Tuy nhiên, với tốc độ triển khai nhanh hơn, Vietcap nâng dự báo cửa hàng mới cho năm 2025/2026 lên 450/400 cửa hàng (từ 300/300 trước đó) và kỳ vọng BHX sẽ giảm tốc hoạt động mở rộng vào cuối năm 2025 để các cửa hàng mới đạt hiệu quả cao hơn. Vietcap duy trì dự phóng BHX sẽ mở 300 cửa hàng/năm trong giai đoạn 2027-2029 và kỳ vọng CAGR doanh thu 19% (tăng từ 16% trước đó) với biên lợi nhuận ròng đạt 3.2% vào năm 2030.
• Điều chỉnh dự báo LNST tổng thể: Vietcap nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của MWG thêm 8% chủ yếu nhờ thu nhập tài chính cao hơn dự kiến trong Quý 1/2025. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 cũng tăng 6%.
• Định giá hấp dẫn: MWG hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng các năm 2025/2026 lần lượt là 17 lần/13 lần, được đánh giá là khá hấp dẫn với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2024-2027 là 29%.

 Quan điểm từ HSC: Tăng tốc Bách Hóa Xanh sau khi tìm ra mô hình hoạt động phù hợp.

HSC (9.6.2025) khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 79,600 đồng. Vị thế số 1 trên thị trường bán lẻ công nghệ giúp MWG đa dạng hóa danh mục sản phẩm, bao gồm cả sản phẩm độc quyền và khai thác các dòng sản phẩm mới. Mạng lưới dịch vụ hậu mãi vững mạnh cũng là lợi thế cạnh tranh của công ty.

 Chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) dường như đã tìm ra mô hình hoạt động phù hợp và đang đi đúng hướng để mang lại lợi nhuận cao hơn vào năm 2025.

Sau khi tăng 5% trong 3 tháng qua, MWG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 161 lần, thấp hơn 07 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 5/2022. P/E dự phóng năm 2025 của MWG là 171 lần, sát với bình quân ngành. 

HSC dự báo lợi nhuận thuần của MWG sẽ tăng 47% trong năm 2025 và 21% mỗi năm trong 2026-2027 nhờ giành thêm thị phần, tỷ suất lợi nhuận cao hơn ở chuỗi điện máy và đóng góp lớn hơn từ BHX.

Vì sao cổ phiếu MWG vẫn dẫn đầu ngành hàng bán lẻ-tiêu dùng trong 3 tháng qua?

Trên đồ thị,