REE: Triển Vọng Tăng Trưởng Mạnh Mẽ Nhờ Điện Gió và Bất Động Sản

CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) đang được các công ty chứng khoán như MBS, KBSV và BSC đánh giá cao nhờ sự phục hồi của các mảng kinh doanh cốt lõi, đặc biệt là năng lượng và bất động sản, cùng với tham vọng mở rộng công suất năng lượng tái tạo. Sau khi có quy hoạch điện 8 sửa đổi, việc các CTCK nâng triển vọng dự phóng đối với REE là một dấu hiệu tích cực. Theo đó, MBS trở thành người lạc quan nhất với giá mục tiêu 88,000 đồng (tương ứng là 76,500 đồng, sau khi chi trả cổ tức cổ phiếu 15%)

Quan điểm từ MBS: Khởi động lại đà tăng trưởng, duy trì “KHẢ QUAN”

MBS (10.6.2025) duy trì khuyến nghị Khả quan đối với REE với giá mục tiêu 88,000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 12% so với dự báo trước. MBS cho rằng REE đang khởi động lại đà tăng trưởng, với lợi nhuận ròng Q1/2025 tăng 27% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ kết quả tích cực từ nhóm điện và nước, bù đắp cho Cơ điện lạnh và Bất động sản.

Doanh nghiệp đa ngành với dòng tiền dồi dào, ROE trung bình 15% (cao hơn ngành), sức khỏe tài chính tốt, và khả năng sinh lời hiệu quả. P/E mục tiêu 2025 ~14.0x, thấp hơn trung bình 1 năm (16.1x), cho thấy dư địa tăng giá.

• Triển vọng 2025-2027: Điện và Bất động sản dẫn dắt:
  • 2025: Lợi nhuận ròng dự kiến tăng 29.8% YoY, động lực chính từ dự án bất động sản The Light Square (chuyển nhượng chung cư và bán sản phẩm thấp tầng) và E.Town 6, cùng với sự phục hồi rõ nét của thủy điện từ nền thấp. Toàn dự án The Light Square dự kiến thu về 932 tỷ đồng doanh thu và 346 tỷ đồng LNST (biên LNST đạt 25%. Dự kiến bàn giao hết 45 căn trong năm 2025, và đẩy mạnh ghi nhận từ quý 2.
  • 2026-2027: Lợi nhuận ròng dự kiến tăng chậm lại (0.2% và 10.1% YoY), đây là giai đoạn chuẩn bị cho pha đầu tư tiếp theo của năng lượng tái tạo (NLTT).

• Tham vọng NLTT: MBS kỳ vọng REE sẽ hưởng lợi lớn trong giai đoạn phát triển tiếp theo của ngành NLTT (điện gió, điện mặt trời nổi) khi cơ chế chính sách được tháo gỡ. REE đang tham gia đấu thầu ~250MW tại Trà Vinh và Quảng Trị.

• Cơ điện lạnh: Doanh thu và lợi nhuận 2025-2027 điều chỉnh tăng (doanh thu +10.1%/-5.2%/4.3%; LN +14.5%/-6.5%/-4.1% so với dự báo trước) phản ánh lượng backlog lớn hơn dự kiến từ dự án Sân bay Long Thành và sự phục hồi của thị trường BĐS.
• Mảng nước: Lợi nhuận ròng 2025-2027 dự kiến tăng trưởng (+20.6%/11.8%/8.1% YoY). Động lực từ dự án mở rộng công suất nhà máy xử lý nước của VCW và việc tăng giá nước 50% tại Hà Nội.

 

 

So sánh với quan điểm của KBSV: Duy trì “TRUNG LẬP”, nâng giá mục tiêu

KBSV duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu REE nhưng nâng giá mục tiêu lên 80,600 đồng/cổ phiếu (tương ứng upside 12,3% so với giá đóng cửa ngày 04/06/2025). KBSV cũng nhìn nhận REE đang quay trở lại đường đua tăng trưởng, đặc biệt trong NLTT.

REE: Đấu thầu điện gió ở Trà Vinh sẽ có tác động tích cực lên giá cổ phiếu!

• Tăng trưởng NLTT: KBSV cũng nhấn mạnh REE có dự định đấu thầu các khu đất điện gió tại Trà Vinh (tổng công suất 416 MW) và Quy hoạch điện VIII Điều chỉnh là bước tiến quan trọng. REE có kế hoạch bổ sung 100 MW trong 2025, 300 MW trong 3 năm tới.
• Thủy điện: Sản lượng thủy điện Q1/2025 cao hơn cùng kỳ nhờ mưa trái mùa, giá trung bình cải thiện. KBSV ước tính sản lượng thủy điện của REE sẽ tăng 12% so với mức nền thấp của năm 2024.
• M&E (Cơ Điện Lạnh): Khối lượng công việc lớn từ dự án Sân bay Long Thành (khoảng 4.500 tỷ VND) sẽ đảm bảo doanh thu đến 2025-2026. KBSV dự phóng backlog ký mới và doanh thu năm 2025 sẽ tăng trưởng tích cực. KBSV cũng kỳ vọng hoàn nhập được 120-160 tỷ VND giá trị trích lập dự phòng từ các dự án BĐS.
• Bất động sản: Dự án The Light Square ghi nhận bàn giao Q1/2025 và dự kiến chuyển nhượng khu đất chung cư trong Q2/2025, đem về doanh thu 150-160 tỷ VND. KBSV dự phóng giá trị nhà bàn giao 2025/2026 đạt 350 tỷ/460 tỷ VND.
• Nước: Dự kiến hoàn thành và đưa vào sử dụng dự án thành phần Giai đoạn 2 hệ thống cấp nước sông Đà (nâng tổng công suất lên 600.000 m3/ngày đêm) và việc tăng giá bán buôn nước sạch tại Hà Nội sẽ đóng góp tích cực vào lợi nhuận từ Q2/2025.

So sánh với quan điểm của BSC: Duy trì “NẮM GIỮ” với giá mục tiêu thấp hơn

BSC duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu năm 2025 là 77.500 VND/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 13%). BSC dự phóng LNST-CĐTS năm 2025 đạt 2.487 tỷ VND (+25% YoY).

• Tham vọng điện gió và lộ trình tăng trưởng công suất: BSC cũng nhấn mạnh mục tiêu đầy tham vọng của REE là tăng tổng công suất phát điện lên 3,000 MW vào năm 2030, 4,000 MW vào cuối năm 2032 và 5,000 MW vào cuối năm 2035, trong đó điện gió đóng vai trò quan trọng (176 MW đang trong kế hoạch phát triển và giai đoạn đấu thầu, dự kiến có kết quả vào tháng 6/2025).
• Các dự án năng lượng khác:
  • Thủy điện: Dự án Thác Bà 2 (18.9 MW) đã vận hành thương mại từ tháng 4/2025. Dự án thủy điện Trà Khúc 2 (30MW) dự kiến hoàn thành Q3/2026.
  • Điện rác: Dự án đốt rác phát điện 2.000 tấn/ngày với IRR hấp dẫn.
• Khác biệt chính: BSC có mức giá mục tiêu thấp hơn so với MBS và KBSV, và duy trì khuyến nghị “NẮM GIỮ”, cho thấy một sự thận trọng lớn hơn về định giá và tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn. BSC cũng đặc biệt nhấn mạnh cần quan sát kết quả đấu thầu điện gió để xác định tiềm năng các dự án tiếp theo.

REE: Chờ kết quả đấu thầu điện gió trong tháng 6 ở Trà Vinh!

Trên đồ thị, RS của REE là 91, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Ngày 11.6.2025, REE là ngày GD KHQ chi trả cổ tức bằng cổ phiếu 15% nên cần điều chỉnh lại giá mục tiêu của các công ty chứng khoán đã đề cập ở trên.

Ngày 5.6.2025, REE có điểm breakout nền giá Chiếc Cốc Tay Cầm. Tuy nhiên, thị trường chung đang điều chỉnh nên các điểm breakout có khả năng không hoạt động tốt tại thời điểm hiện tại.