Phân tích Doanh Nghiệp

Gladia có giấy phép bán hàng cho 67 căn thấp tầng. Dự kiến mở bán quý 3

Posted on by Huy truong minh

Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, với động lực chính đến từ việc mở bán và bàn giao các dự án trọng điểm, đặc biệt là dự án liên doanh Gladia. Phân khu Emeria đã được cấp phép bán hàng cho 67 căn thấp tầng. KBSV kỳ vọng phân khu còn lại – Clarita cũng sẽ sớm được phê duyệt, giúp KDH đảm bảo tiến độ mở bán đồng bộ toàn dự án trong Quý 3/2025, đúng kế hoạch.

Quan điểm từ VDSC: Gladia – Động lực chủ chốt 2025 và thu hẹp chiết khấu định giá

VDSC (12.6.2025) đánh giá cao tiến độ dự án Gladia và kỳ vọng đây sẽ là động lực chính cho kết quả kinh doanh của KDH trong năm 2025.

  • Tiến độ dự án Gladia:
    • Hoàn thiện và chuẩn bị mở bán: Dự án liên doanh Gladia (Khang Điền và Keppel Land, tổng diện tích hơn 11.8 ha) đã hoàn thiện hơn 95% cảnh quan, cây xanh, đáp ứng tiêu chuẩn BCA Green Mark (Singapore).
    • Giấy phép bán hàng: Phân khu Emeria đã được cấp phép bán hàng cho 67 căn thấp tầng. KBSV kỳ vọng phân khu còn lại – Clarita cũng sẽ sớm được phê duyệt, giúp KDH đảm bảo tiến độ mở bán đồng bộ toàn dự án trong Quý 3/2025, đúng kế hoạch.
    • Ước tính doanh số: Dự án Gladia dự kiến mở bán với mức giá khoảng 11,000 – 11,500 USD/m² (tương đương 260 – 280 triệu VNĐ/m²).
      • Phân khu Emeria: ước đạt 1,562 tỷ đồng doanh số bán hàng trong năm 2025 (40% sản phẩm).
      • Phân khu Clarita: ước đạt 4,463 tỷ đồng doanh số bán hàng (60% sản phẩm) nhờ diện tích sản phẩm nhỏ đến trung bình, hứa hẹn hấp thụ tốt.
    • Đóng góp tổng thể 2025: Gladia được kỳ vọng đóng góp khoảng ~5,200 tỷ đồng doanh số bán hàng và ~4,800 tỷ đồng doanh thu cho KDH trong năm 2025.
  • The Privia tiếp tục đóng góp: Sau khi ghi nhận 716 tỷ đồng doanh thu và 122 tỷ đồng LNST-CĐM trong Q1/2025, dự án The Privia dự kiến sẽ bàn giao toàn bộ phần còn lại (khoảng 20% sản phẩm và 20 căn shophouse) trong Quý 2/2025. Ước tính doanh thu Q2 đạt 808 tỷ đồng (+13% QoQ), LNST-CĐM đạt 153 tỷ đồng (+25% QoQ). Biên lợi nhuận gộp dự kiến duy trì ổn định quanh mức 43%.
  • Dự phóng kinh doanh 2025: VDSC dự phóng doanh thu KDH đạt 7,431 tỷ đồng (+127% YoY) trong năm 2025, nhờ bàn giao The Privia (khoảng 1,500 tỷ đồng) và mở bán/bàn giao Gladia.
  • Định giá và khuyến nghị:
    • Cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu 43% so với RNAV (giá trị tài sản ròng).
    • VDSC cho rằng đây là mức hấp dẫn khi xét đến quỹ đất giá trị lớn của công ty tại TP.HCM và kỳ vọng mức chiết khấu sẽ thu hẹp khi thị trường phản ánh đúng giá trị thực.
    • KDH đang giao dịch với P/B dự phóng 2025/2026 lần lượt ở mức 1.6 lần/1.5 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình 3 năm là 2.0 lần.

Quan điểm của KBSV: Đồng thuận về động lực Gladia và Solina, lợi thế quỹ đất

KBSV cũng có chung nhận định tích cực về KDH, đặc biệt nhấn mạnh Gladia và The Solina là động lực chính. KBSV khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 38,900 VND/cổ phiếu.

KDH: Triển vọng tăng trưởng kép từ Gladia và quỹ đất vàng, định giá hấp dẫn

  • Động lực tăng trưởng chính (Gladia & Solina): Cả KBSV và VDSC đều đồng thuận rằng Gladia và The Solina sẽ là động lực tăng trưởng doanh số và lợi nhuận chính của KDH trong giai đoạn 2025-2026.
    • Dự án Gladia: KBSV kỳ vọng dự án sẽ mở bán theo đúng kế hoạch và ghi nhận tỷ lệ hấp thụ cao nhờ uy tín chủ đầu tư, vị trí thuận lợi, pháp lý rõ ràng và nguồn cung thấp tầng tại TP.HCM còn thấp. KBSV ước tính doanh số bán hàng 2025F-2026F đạt lần lượt 4,975 tỷ VND (+7x YoY) và 5,811 tỷ VND (+21% YoY).
    • Dự án The Solina Giai đoạn 1 (Bình Chánh): KBSV kỳ vọng KDH sẽ mở bán dự án này (13 ha với 500 sản phẩm thấp tầng) vào năm 2026. Dự án đã nhận được giấy phép xây dựng hạ tầng và dự kiến triển khai trong năm 2025, đóng góp dài hạn từ 2026 trở đi.
  • Kết quả kinh doanh Quý 1/2025: KDH ghi nhận Doanh thu 716 tỷ VND (+114% YoY) và LNST công ty mẹ 122 tỷ VND (+92% YoY), chủ yếu nhờ bàn giao The Privia. Kết quả này hoàn thành 19% doanh thu và 12% LNST kế hoạch cả năm, cho thấy tiềm năng lớn trong các quý tới.
  • Lợi thế quỹ đất và định giá:
    • KBSV nhấn mạnh lợi thế quỹ đất lớn hơn 600ha tại TP.HCM, đặc biệt quỹ đất nội đô khan hiếm và các dự án lớn có tiến triển pháp lý đáng kể.
    • Dự báo lợi nhuận: KBSV ước tính LNST 2025/2026 đạt lần lượt 913 tỷ VND (+13% YoY) và 1,031 tỷ VND (+13% YoY).
    • Định giá hấp dẫn: KBSV cho rằng cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025fw là 1.7x, thấp hơn P/B trung bình 5 năm, mở ra cơ hội đầu tư hấp dẫn.

Trên đồ thị, đang tích luỹ quanh MA50 ngày, trong một kênh giá dốc lên. Sẽ cần thêm thời gian để tích luỹ trong khung giá này.

Trả lời