Phân tích Doanh Nghiệp
MBB: Tín dụng xanh tạo chất xúc tác tăng trưởng mới!
Pyn Elite Fund hé lộ rằng đã phân bổ thêm khoảng 3% danh mục vào MBB để nâng tỷ trọng cổ phiếu này lên 12.4% (chỉ sau STB). Ước tính quỹ ngoại này đã rót thêm 23 triệu EUR (~700 tỷ đồng) để mua thêm khoảng 26 triệu cổ phiếu MBB.
Pyn Elite Fund cho rằng cổ phiếu MBB bắt đầu năm không được ưa chuộng do lo ngại về chất lượng tài sản và phần nào hạn chế tiếp cận với nhà đầu tư. Mặc dù có kết quả kinh doanh khả quan nhưng MBB không có nhiều phản ứng khi các nhà đầu tư chờ đợi những dấu hiệu rõ ràng hơn về sự cải thiện chất lượng tài sản.
Vào tháng 5, Novaland – một trong những khách hàng chính của MBB, đã nhận được sự chấp thuận để giải quyết các vấn đề tại Aqua City và có kế hoạch tiếp tục bán hàng vào quý 3. Trong khi đó, Chính phủ đã tăng giá điện bán lẻ và ban hành Kế Hoạch Phát Triển Điện 8 để giúp thúc đẩy ngành điện. Quỹ ngoại đánh giá, những diễn biến này cải thiện danh mục cho vay tái tạo của MBB, vốn đang phải đối mặt với tình trạng pháp lý và chậm thanh toán.
Không chỉ góc nhìn từ quỹ đầu tư, các CTCK nâng dự phóng triển vọng đối với cổ phiếu MBB. Trong báo cáo gần nhất vào ngày 10.6.2025, HSC đã nâng định giá cho MBB lên 29,900 đồng/cổ phiếu và nằm trong Top 5 cổ phiếu lựa chọn là: STB, TCB, MBB, CTG, ACB.
5 LỰA CHỌN TỐT NHẤT TRONG NGÀNH NGÂN HÀNG: ACB, CTG, MBB, STB và TCB.
Quan điểm từ KBSV: Tăng trưởng tích cực, NIM ổn định
KBSV (13.6.2025) đánh giá MBB có sự tăng trưởng tích cực trong những tháng đầu năm, với diễn biến NIM (Biên lãi ròng) khả quan hơn so với xu hướng chung của ngành. KBSV duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 30,400 VNĐ/CP, dựa trên kỳ vọng lợi nhuận trước thuế năm 2025 tăng +10% lên 31,612 tỷ và tiếp tục tăng trưởng +25% vào năm 2026 lên 39,412 tỷ.
- Tăng trưởng tín dụng dài hạn: KBSV giữ nguyên dự phóng tăng trưởng tín dụng của MBB ở mức trên 20% trong năm 2025 và có thể đạt 20-25% trong giai đoạn 2026-2030. Động lực đến từ việc tối ưu hóa danh mục cho vay (tỷ trọng cho vay Doanh nghiệp và Cá nhân lần lượt là 56% và 42%), tiếp nhận OceanBank (hiện là MBV) giúp gia tăng tệp khách hàng và nới thêm hạn mức tín dụng, cùng lợi thế về chi phí vốn.
- Diễn biến NIM tích cực: Mặc dù chịu áp lực giữ lãi suất cho vay thấp theo xu hướng chung, MBB được kỳ vọng sẽ quản trị chi phí đầu vào (CoF) tốt hơn nhờ triển vọng CASA (tiền gửi không kỳ hạn) tích cực (triển khai sản phẩm sinh lời tự động, duy trì tỷ trọng khách hàng Doanh nghiệp lớn). NIM của MBB được kỳ vọng sẽ có diễn biến tích cực hơn so với toàn ngành, dự kiến đạt 4.08% trong năm 2025.
- Chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng: Kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ cải thiện sau khi các dự án của khách hàng lớn được Chính phủ tháo gỡ khó khăn. Tăng trưởng lợi nhuận tích cực giúp ngân hàng có thêm dư địa để củng cố bộ đệm dự phòng.
- Cập nhật ĐHCĐ: Kế hoạch tái cơ cấu MBV (OceanBank) được đánh giá khả thi, với mục tiêu có lãi ngay trong năm 2025 và xóa lỗ lũy kế trong 5-7 năm. Việc MBB mua lại 100 triệu cổ phiếu quỹ trong 2025-2026 song song với kế hoạch phát hành 62 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược dự kiến không tác động nhiều đến cấu trúc vốn.
Quan điểm từ BSC: Lợi nhuận vượt kỳ vọng, tăng trưởng tín dụng xanh và tham vọng vốn hóa 10 tỷ USD
BSC (7.5.2025) đánh giá cao sức mạnh nội tại và tiềm năng tăng trưởng ấn tượng của MBB, đặc biệt với lợi nhuận trước thuế (LNTT) Quý 1/2025 vượt kỳ vọng. BSC đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu gần nhất là 28,200 đồng/cp. MBB đang có P/B = 1.2x, tương đương các đối thủ nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử 1.4x.
- Tham vọng vốn hóa 10 tỷ USD: Chủ tịch MBB Lưu Trung Thái chia sẻ mục tiêu vốn hóa 10 tỷ USD trong tương lai gần, cho rằng vốn hóa có thể tăng gấp đôi nếu ngân hàng tạm dừng chia cổ tức trong 3 năm tới. Mục tiêu này thể hiện tham vọng và tiềm năng phát triển của MBB.
- Tăng trưởng tín dụng chọn lọc: Tăng trưởng tín dụng hợp nhất Q1/2025 đạt 2.2% YTD, với cho vay bán lẻ toàn hàng vẫn duy trì mức tăng trưởng cao hơn bình quân (+3,0% YTD), nhu cầu vay mua nhà chiếm tỷ trọng lớn. Đáng chú ý, cho vay kinh doanh BĐS tăng mạnh 12.2% YTD.
- Phát triển bền vững và quản lý rủi ro: MBB chú trọng tín dụng xanh (chiếm 8.5% dư nợ). Ban lãnh đạo cho biết dư nợ cho vay năng lượng tái tạo và các dự án của SunGroup, NVL ở mức thấp, đang theo dõi sát sao. Tiến độ pháp lý dự án AquaCity của NVL có chuyển biến tích cực, hứa hẹn giảm áp lực nợ vay.
- Kế hoạch mua cổ phiếu quỹ và phát hành riêng lẻ: MBB có kế hoạch mua 100 triệu cổ phiếu quỹ và tiếp tục kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 62 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư trong nước. Kế hoạch kinh doanh 2025 đã tính đến ảnh hưởng thuế quan, với dư nợ cho DN xuất khẩu trực tiếp đi Mỹ chỉ 0.6%.
Bảng tổng hợp so sánh quan điểm
Trên đồ thị, RS của MBB là 83, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Ngày 12.6 và 13.6.2025, cổ phiếu MBB có điểm mua Pocket Pivot và breakout đường trendline mang tới điểm mua bổ sung.
Elibook Team cho rằng, MBB đang có sự tăng tốc trong tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trong 3 quý gần nhất, lần lượt là: +0%, +26% và +44% yoy. Điều này mang tới động lực hỗ trợ cho giá cổ phiếu. Đây là cổ phiếu đạt tiêu chí tăng trưởng CANSLIM.