GVR: Đặt mục tiêu tăng trưởng, lạc quan với chu kỳ cao su mới và mở rộng quỹ đất KCN

Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) đã công bố kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng cho năm 2025, đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, đồng thời đẩy mạnh đầu tư phát triển. Mặc dù đối mặt với những bất định từ Trade War 2.0, GVR vẫn tỏ ra lạc quan về chu kỳ phục hồi của giá cao su và tiềm năng từ mảng kinh doanh khu công nghiệp (KCN).

Kế hoạch kinh doanh 2025 và kết quả sơ bộ 6T2025

• Mục tiêu 2025: Tại ĐHĐCĐ năm 2025, GVR đã thông qua kế hoạch tổng doanh thu đạt 31,044 tỷ đồng (+8% YoY) và Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 4,974 tỷ đồng (+3% YoY). Kế hoạch lợi nhuận này cao hơn 110% so với dự báo của một số công ty chứng khoán, cho thấy sự lạc quan của ban lãnh đạo về biên lợi nhuận và giá bán cao su. Tổng vốn đầu tư phát triển cũng được đặt ở mức 6,884 tỷ đồng (+11% YoY).
• Kết quả sơ bộ 6T2025: Ban lãnh đạo GVR ước tính doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 11,500 tỷ VND (hoàn thành 40% kế hoạch) và Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 2,500 tỷ đồng (hoàn thành 43% kế hoạch). LNTT 6T2025 tăng 31% YoY. Điều này cho thấy công ty đang đi đúng hướng với kế hoạch đã đề ra.

Mảng cao su: Kỳ vọng vào chu kỳ phục hồi giá

• Tác động của Trade War 2.0:
  • Trực tiếp (không lớn): Khoảng 8% sản lượng cao su của GVR xuất khẩu sang Mỹ. Công ty kỳ vọng Việt Nam có thể đạt thỏa thuận thương mại tích cực để giảm mức thuế đối ứng, hạn chế tác động tiêu cực.
  • Gián tiếp (tác động mạnh): Hơn 80% doanh thu GVR đến từ cao su, chủ yếu là sản xuất tấm cao su (RSS), chịu ảnh hưởng mạnh từ giá cao su thế giới. Trade War 2.0 leo thang đã khiến giá cao su thế giới (RSS3) có lúc giảm tới 22% vào tháng 4.
• Kỳ vọng giá bán tăng: Ban lãnh đạo GVR lạc quan về chu kỳ phục hồi mới của ngành cao su bắt đầu từ năm 2025. Giá bán cao su bình quân của GVR trong 6 tháng đầu năm 2025 đạt khoảng 52 triệu VND/tấn (+23% so với 2024). Do đó, GVR kỳ vọng giá cao su trung bình cả năm 2025 đạt 46-47 triệu VND/tấn (+8% YoY).
• Mở rộng diện tích trồng: Tổng diện tích trồng cao su của GVR đạt 380,043ha năm 2025. Để duy trì sản lượng 500,000 – 600,000 tấn/năm, GVR định hướng mở rộng thêm khoảng 30,000 ha tại Lào và 40,000 ha tại Campuchia, trong bối cảnh diện tích trồng tại Việt Nam đang thu hẹp.

 Mảng kinh doanh KCN: Tiềm năng thu hút FDI và mở rộng quỹ đất

• Tác động của Trade War 2.0: GVR kỳ vọng tác động tiêu cực sẽ giảm nhẹ sau khi Việt Nam đạt thỏa thuận thương mại với Mỹ, từ đó tiếp tục thu hút dòng vốn FDI và đẩy mạnh nhu cầu thuê đất KCN. Các công ty chứng khoán như HSC cũng nhận định dòng vốn FDI sẽ không rút khỏi Việt Nam chỉ vì chính sách thuế đối ứng, và Việt Nam vẫn duy trì lợi thế cạnh tranh dài hạn.
• Mở rộng quỹ đất KCN: GVR đã nhận được phê duyệt Chủ trương đầu tư cho 4 KCN mới trong năm 2024 và đầu năm 2025, với tổng diện tích gần 1,500 ha:
  • KCN Hiệp Thạch – Tây Ninh (495.2ha, GVR 100%): Dự kiến đầu tư xây dựng từ 2026.
  • KCN Rạch Bắp mở rộng – Bình Dương (360ha, GVR 93%): Chuẩn bị thu hồi và GPMB, dự kiến cho thuê đất từ 2026.
  • KCN Bắc Đồng Phú – Bình Phước (184ha, GVR 45%): Dự kiến khởi công đầu tư từ 19/8/2025.
  • KCN Minh Hưng 3 – Bình Phước (483ha, GVR 100%): Chuẩn bị đầu tư từ 2026.
• Kế hoạch mở rộng dài hạn: GVR tiếp tục mở rộng 7,500 ha KCN, trong đó 5,800 ha đang nộp hồ sơ đăng ký đầu tư và 2,300 ha đã có trong Quy hoạch tỉnh 2021-2030.

Cổ tức và các thông tin khác:

• Cổ tức: Cổ đông đã thông qua mức cổ tức 4% mệnh giá cho năm tài chính 2024 và tối thiểu 4% mệnh giá cho năm tài chính 2025. GVR luôn chi trả toàn bộ cổ tức bằng tiền mặt trong các năm trước. Dự báo cổ tức tiền mặt năm 2024 và 2025 lần lượt là 300 đồng/cổ phiếu (lợi suất 1,0%) và 400 đồng/cổ phiếu (lợi suất 1.4%).
• Sửa đổi Điều lệ: Cổ đông cũng thông qua việc sửa đổi, bổ sung quy chế hoạt động của Ban Kiểm soát và điều lệ của GVR.

Quan điểm của các công ty chứng khoán HSC về ngành BĐS KCN (liên quan đến GVR)

HSC, trong báo cáo ngành BĐS KCN (ngày 13.5.2025), đã điều chỉnh giảm 10-30% diện tích đất cho thuê và giảm 16-18% dự báo tổng lợi nhuận toàn ngành cho giai đoạn 2025-2026 do rủi ro từ chính sách thuế đối ứng, khiến nhà đầu tư có xu hướng “án binh bất động”. Tuy nhiên, HSC vẫn duy trì quan điểm lạc quan về dài hạn đối với ngành, cho rằng Việt Nam vẫn có lợi thế cạnh tranh trong việc thu hút FDI.

Mặc dù HSC không đưa ra khuyến nghị cụ thể cho GVR trong phần này, nhưng các doanh nghiệp BĐS KCN khác trong danh mục của HSC đã giảm giá đáng kể (19-36% trong 1 tháng qua) và đang giao dịch với chiết khấu sâu so với RNAV. Điều này ngụ ý rằng tâm lý thị trường chung đối với ngành KCN vẫn còn thận trọng, nhưng có thể mở ra cơ hội tích lũy dài hạn cho các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc như GVR.

HSC ưa thích IDC và SIP nhờ mức định giá hấp dẫn (bao gồm cả lợi suất cổ tức cao)