PHR: Kỳ vọng dòng tiền lớn từ đền bù đất, giá cao su neo cao hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận

Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR) đang được VCBS đánh giá tích cực với triển vọng cơ bản tương đối lạc quan trong năm 2025-2026. Mặc dù có những áp lực nhất định từ chính sách thuế quan, PHR được kỳ vọng sẽ hưởng lợi lớn từ dòng tiền đền bù đất tăng mạnh và giá cao su tự nhiên duy trì ở mức cao.

Kết quả kinh doanh Quý 1/2025: Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng

PHR đã công bố kết quả kinh doanh Quý 1/2025 với:

• Doanh thu: Đạt 311 tỷ đồng (-3% YoY).
• Lợi nhuận sau thuế (LNST): Đạt 102 tỷ đồng (+30% YoY).

Cụ thể, mảng sản xuất và chế biến cao su vẫn là nguồn đóng góp chủ đạo với doanh thu trên 275 tỷ đồng (-9% YoY).

Mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ đến từ việc giá bán cao su thành phẩm bình quân trong Quý 1/2025 tăng mạnh, đạt khoảng 57 triệu đồng/tấn (+42% YoY).

Doanh thu cho thuê đất KCN và xử lý nước thải đạt gần 35 tỷ đồng (+94% YoY), trong đó bao gồm 14 tỷ đồng doanh thu ghi nhận một lần.

Triển vọng của PHR là gì?

Giá cao su tự nhiên tiếp tục neo cao:

VCBS dự báo giá bán cao su thành phẩm trung bình của PHR sẽ duy trì ở mức trên 40 triệu đồng/tấn trong năm 2025. Điều này là do áp lực về nguồn cung cao su thế giới khan hiếm và tình trạng thời tiết bất lợi dự kiến duy trì đến ít nhất năm 2026.

Nếu Trung Quốc (thị trường tiêu thụ cao su lớn nhất của Việt Nam) triển khai các gói kích cầu đối với ô tô, xe điện, nhu cầu nhập khẩu cao su có thể tăng mạnh kể từ Quý 3/2025.

Dòng tiền lớn từ đền bù đất và thanh lý cây cao su:

Đây là động lực tăng trưởng quan trọng nhất cho PHR trong 1-2 năm tới. VCBS dự phóng PHR có thể ghi nhận tiền đền bù cho khoảng 150ha đất (tương ứng giá trị đền bù 300 tỷ đồng) trong năm 2025. Nguồn thu này đến từ việc các dự án hạ tầng và KCN trong khu vực Bình Dương triển khai, đặc biệt là KCN Bắc Tân Uyên 1 (Thaco làm chủ đầu tư) với diện tích 786ha.

Về dài hạn, tỉnh Bình Dương định hướng chuyển đổi 10,868ha diện tích nông trường cao su của PHR thành các dự án KCN – đô thị – dịch vụ. VCBS đánh giá thu nhập từ đền bù đất của PHR dự báo sẽ có sự cải thiện trong các năm tới, kỳ vọng công ty có thể ghi nhận thu nhập khoảng trên 250 tỷ đồng/năm từ tiền đền bù.

Hoạt động KCN duy trì ổn định bất chấp ảnh hưởng thuế quan:

VCBS nhận định hoạt động cho thuê mới tại KCN Nam Tân Uyên MR giai đoạn 2 và KCN VSIP III (mà PHR có lợi ích) có thể chậm lại trong năm 2025-2026 do ảnh hưởng từ thuế quan. Tuy nhiên, nhờ vị trí thuận lợi và lợi thế về hạ tầng kết nối, các KCN này có thể duy trì tốc độ cho thuê khoảng 30-50 ha/năm, đóng góp vào dòng tiền phân bổ cho PHR.

Mảng KCN hiện chỉ chiếm khoảng 6% trong cơ cấu doanh thu của PHR, do đó chưa có ảnh hưởng đáng kể đến KQKD của PHR tính đến thời điểm hiện tại.

Trong vài năm tới, mảng cho thuê KCN của PHR còn được thúc đẩy tích cực khi dự án KCN Tân Lập 1 (200 ha) tại TP. Tân Uyên có thể được chấp thuận đầu tư và bắt đầu triển khai từ năm 2026-2027.

Dự phóng tài chính 2025-2026 và khuyến nghị

• Năm 2025: VCBS dự phóng doanh thu của PHR đạt 1,833 tỷ đồng (+11% YoY), LNST đạt 677 tỷ đồng (+36% YoY), tương ứng EPS 4,358 đồng/cổ phiếu.
• Năm 2026: VCBS dự phóng doanh thu đạt 1,721 tỷ đồng (-6% YoY), LNST đạt 848 tỷ đồng (+25% YoY), tương ứng EPS 5,450 đồng/cổ phiếu. Mặc dù doanh thu 2026 dự phóng giảm nhẹ do giá cao su điều chỉnh, LNST dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ từ thu nhập khác từ đền bù chuyển đổi đất cao su.

VCBS (6.6.2025) đánh giá tích cực đối với cổ phiếu PHR với mức định giá hợp lý là 55,045 VND/cổ phiếu. 

Trên đồ thị, RS của PHR là 82, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động tốt trên thị trường. Đây là cổ phiếu khoẻ nhất trong dòng BĐS KCN.

Ngày 19.6.2025, PHR có điểm mua breakout vùng tích luỹ cũng là phiên pocket pivot. ngày 23.6.2025, PHR tiếp tục đà tăng hơn +6%.

Elibook Team trung lập với nhóm BĐS KCN.