TTCK Việt Nam

Cập Nhật Thị Trường Urê: Căng Thẳng Trung Đông, DCM và DPM hưởng lợi nhiều nhất!

Posted on by Huy truong minh

Các doanh nghiệp sản xuất urê hàng đầu Việt Nam là Đạm Cà Mau (DCM) và Đạm Phú Mỹ (DPM) đang hưởng lợi từ những biến động giá và nguồn cung nguyên liệu do căng thẳng leo thang tại Trung Đông. Xung đột giữa Israel và Iran từ ngày 13/6 đã tác động trực tiếp đến chuỗi cung ứng urê toàn cầu, gây ra áp lực tăng giá mạnh mẽ trên thị trường. Tại thị trường nội địa, Đạm Phú Mỹ (DPM) đã phản ứng bằng cách tăng giá bán thêm 400 VND/kg (tương đương khoảng 6%) trong tuần trước và sẵn sàng điều chỉnh tiếp theo diễn biến thị trường thế giới.

Theo phân tích từ HSC, hai quốc gia xuất khẩu urê lớn là Iran và Ai Cập, vốn chiếm 18% tổng lượng urê giao dịch toàn cầu, đã phải tạm dừng toàn bộ hoạt động sản xuất. Cụ thể:

  • Iran, nhà sản xuất urê lớn thứ ba thế giới (chiếm 10% lượng giao dịch toàn cầu, xuất khẩu khoảng 4 triệu tấn/năm), đã phải đóng cửa tất cả các nhà máy do xung đột.
  • Ai Cập, đứng thứ bảy toàn cầu (đóng góp 8% lượng giao dịch toàn cầu, xuất khẩu khoảng 3 triệu tấn/năm), cũng ngừng hoạt động ngay từ ngày đầu tiên do nguồn cung khí đốt từ Israel bị gián đoạn.

Dù có thông tin Israel có thể sớm nối lại việc cung cấp khí đốt cho Ai Cập, dòng khí dự kiến vẫn hạn chế, không đủ để khôi phục hoàn toàn sản xuất. Trong khi đó, nhiều cơ sở của Iran đã bị hư hại và chưa có mốc thời gian rõ ràng để khôi phục hoạt động.

DPM: Kỳ vọng phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ từ Q2/2025 nhờ thay đổi Luật Thuế GTGT và giá dầu thấp

Áp Lực Lên Nguồn Cung Toàn Cầu và Giá Urê Tăng Vọt

Tình hình nguồn cung urê toàn cầu vốn đã thắt chặt từ cuộc chiến Nga-Ukraine năm 2022. Nay, việc gián đoạn sản xuất tại Iran và Ai Cập càng làm trầm trọng thêm tình hình. Các yếu tố khác cũng góp phần gia tăng áp lực:

  • Giá khí đốt tăng cao do căng thẳng tại cả Israel-Iran và Nga-Ukraine, khiến các nhà sản xuất châu Âu vốn đang hoạt động với biên lợi nhuận mỏng phải đối mặt với nguy cơ cắt giảm sản lượng.
  • Xuất khẩu của Trung Quốc dù đã nối lại từ đầu tháng 6 nhưng vẫn ở mức thấp và thiếu ổn định. Giá phân bón trong nước tăng cao tại Trung Quốc còn làm tăng khả năng dừng xuất khẩu đột ngột.

Kết quả là giá urê trên thị trường quốc tế đã tăng chóng mặt chỉ trong sáu ngày qua (tính đến ngày 19/6), bất chấp đây là mùa thấp điểm của nhu cầu phân bón nitơ:

  • Giá urê tại Ai Cập tăng 20%, từ 400-405 USD/tấn lên 480-495 USD/tấn.
  • Giá urê tại Trung Đông tăng 15.3%, từ 380 USD/tấn lên 490 USD/tấn.

Tại thị trường nội địa, Đạm Phú Mỹ (DPM) đã phản ứng bằng cách tăng giá bán thêm 400 VND/kg (tương đương khoảng 6%) trong tuần trước và sẵn sàng điều chỉnh tiếp theo diễn biến thị trường thế giới.

DCM kỳ vọng hưởng lợi khi giá ure tăng trong các quý tới do gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông

Vì sao nhóm phân Ure Kỳ Vọng Hưởng Lợi Nhiều Nhất Từ Căng Thẳng Trung Đông?

Trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông leo thang, ngành phân bón toàn cầu đang đối mặt với những biến động về giá và nguồn cung, với các mức độ ảnh hưởng khác nhau tùy thuộc vào loại hình sản phẩm. Theo VDSC, các doanh nghiệp sản xuất phân Ure như DCM và DPM được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhiều nhất trong ngắn hạn.

Phân Ure: Ảnh Hưởng Mạnh Nhất Bởi Xung Đột

  • Động lực tăng giá: Các doanh nghiệp phân Ure như DCM (Đạm Cà Mau) và DPM (Đạm Phú Mỹ) được dự báo hưởng lợi khi căng thẳng leo thang nhờ sự tăng giá khí đầu vào và sự thiếu hụt nguồn cung. Khoảng 16% tổng cung xuất khẩu phân Ure đến từ Ai Cập (7%) và Iran (9%) đang bị ảnh hưởng. Ai Cập đã tạm ngừng sản xuất do 60% trữ lượng khí sản xuất Ure đến từ Israel.
  • Mức độ tác động: Nếu căng thẳng gia tăng, giá dầu leo thang sẽ kéo theo giá khí và giá Ure tăng. So với cuộc chiến Nga-Ukraine năm 2022, tác động lần này được đánh giá là nhẹ hơn do Trung Quốc đã khôi phục xuất khẩu và hiện chưa phải mùa vụ cao điểm.
  • Mối tương quan giá: Diễn biến giá cổ phiếu DCM và DPM trong ngắn hạn có mối tương quan cao (0.7) với giá phân Ure trong giai đoạn từ tháng 1/2019 đến tháng 2/2025.

Phân Gốc Phosphate (MAP, DAP): Mức Độ Ảnh Hưởng Thấp Hơn

  • Chi phí đầu vào ổn định hơn: Mức độ ảnh hưởng đối với phân gốc phosphate (như DAP) thấp hơn do chi phí đầu vào không thay đổi quá nhiều. Giá axit sulfuric dự kiến giảm có thể bù đắp cho sự tăng giá của Amoni trong trường hợp căng thẳng Trung Đông leo thang. Trong cơ cấu nguyên liệu của phân DAP, axit sulfur chiếm 29%, amoni chiếm 25% và quặng apatit chiếm 43%.
  • Diễn biến giá DAP: Giá DAP tăng mạnh gần đây do Trung Quốc hạn chế xuất khẩu và giá DAP Trung Quốc neo cao do chi phí axit sulfuric đầu vào tăng. Giá axit sulfuric leo thang vì giá sulfur Canada (nguồn nhập khẩu chính của Trung Quốc) tăng mạnh, kết hợp với nhu cầu cao từ Trung Quốc, Morocco và việc bảo trì nhà máy sulfur.
  • Dự báo giá sulfur và ammonia: Hiện giá sulfur đã giảm còn 257 USD/tấn từ đỉnh 281 USD/tấn, giúp giảm giá axit sulfuric tại Trung Quốc trong tương lai. Giá ammonia lỏng tại Trung Quốc ổn định, trong khi giá ammonia lỏng Trung Đông giảm 5% so với cùng kỳ.

Phân NPK: Hưởng Lợi Ít Nhất

  • Chi phí đẩy cao: Giá bán phân NPK cũng tăng sau thông tin chiến tranh do chi phí đẩy từ các loại phân đơn, phân kép đầu vào (Ure, DAP, Kali SA). Tuy nhiên, giá phân đơn, phân kép đầu vào tăng nhanh hơn giá bán phân NPK, dẫn đến mức độ hưởng lợi thấp hơn cho các doanh nghiệp như BFC.

  • Cạnh tranh thị trường: Giá bán phân NPK khó tăng mạnh do sự cạnh tranh gay gắt của thị trường nội địa và từ các nước xuất khẩu lớn như Trung Quốc và Nga. Đặc biệt, từ 1/7/2025, việc EU áp thuế nhập khẩu 40% đối với phân bón từ Nga có thể khiến Nga đẩy mạnh xuất khẩu sang các thị trường khác, bao gồm Việt Nam, làm tăng thêm áp lực cạnh tranh.

Triển Vọng và Khuyến Nghị Đối Với DCM và DPM

HSC nhận định rằng với chi phí đầu vào của DPM và DCM neo theo giá dầu, trong khi giá bán biến động theo xu hướng thị trường quốc tế, lợi nhuận của cả hai doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ có mức độ biến động cao trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị hiện nay. HSC sẽ xem xét lại dự báo lợi nhuận cho cả hai công ty trong thời gian tới.

Hiện tại, HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DCM với giá mục tiêu 38,200 VND/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 5%).

Cổ phiếu DCM đã tăng 6.7% trong 6 ngày qua và 9.5% trong 1 tháng qua, hiện giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13 lần, cao hơn 1.2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 (9.1 lần).

Đối với DPM, HSC đang có giá mục tiêu 38,350. Giá cổ phiếu DPM đã tăng 7.7% trong 6 ngày qua và 14% trong 1 tháng qua. DPM đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 15 lần, chỉ cao hơn 0.2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 (12.3 lần).

 

Trên đồ thị, cổ phiếu DCM và DPM đang điều chỉnh sau khi breakout nền giá khi thông tin cuộc chiến Israel-Iran được xoa dịu. Tổng Thống Trump cho biết cả hai quốc gia đã ngừng bắn trong 12 ngày.

Ước tính lợi nhuận quý 2.2025

Đối với DCM:

  • SSI ước tính LNST quý 2 là 710 tỷ, tăng 21% yoy.
  • VCBS ước tính LNTS quý 2 là 538 tỷ, giảm -8% YoY.

Đối với DPM:

  • SSI ước tính  LNST quý 2 là 280 tỷ, tăng 19% yoy.
  • VCBS ước tính LNST quý 2 là 160 tỷ, giảm -32% yoy.

Trả lời