Phân tích Doanh Nghiệp

Cập Nhật Về Cổ Phiếu HPG: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 5 đạt mức cao kỷ lục 528 nghìn tấn!

Posted on by Huy truong minh

Tập đoàn Hòa Phát (HPG), doanh nghiệp đầu ngành thép Việt Nam, tiếp tục cho thấy những tín hiệu tích cực khi sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 5 đạt mức kỷ lục. Tại hội nghị HSC Emerging Vietnam vừa qua, HSC dự báo HPG sẽ ghi nhận KQKD Q2/2025 tích cực, đạt 4,350 tỷ đồng lợi nhuận thuần (tăng 31% YoY và 30% QoQ) nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh và tỷ suất lợi nhuận mở rộng. HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2025 của HPG ở mức 17 nghìn tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ).

Sản Lượng Tiêu Thụ Vững Chắc, Thép Xây Dựng Đạt Kỷ Lục

Tháng 5/2025, HPG ghi nhận sản lượng tiêu thụ ấn tượng:

  • Thép xây dựng: Đạt mức cao kỷ lục 528,000 tấn, tăng 21% yoy và 24% mom. Lũy kế 5 tháng đầu năm 2025, sản lượng thép xây dựng đạt 2.15 triệu tấn, tăng 15.2% yoy. Động lực chính đến từ việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và đà phục hồi của thị trường bất động sản.
  • HRC (Thép cuộn cán nóng): Đạt 388,000 tấn, tăng mạnh 60% so với cùng kỳ. Lũy kế 5 tháng đầu năm 2025, sản lượng HRC đạt 1.79 triệu tấn, tăng 37.3% yoy. Sự tăng trưởng vượt trội này nhờ hiệu quả của các biện pháp phòng vệ thương mại, đặc biệt là thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời áp dụng với HRC Trung Quốc từ ngày 8/3/2025.

HPG: Quý 2 không còn hàng để bán, chắc là lợi nhuận sẽ tốt!

Về toàn bộ thị trường thép. nhu cầu thép duy trì ổn định, sản lượng tiêu thụ trong tháng 4 tăng 9% so với cùng kỳ:
▪ Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) vừa công bố báo cáo tháng 4, ghi nhận sản lượng tiêu thụ thép trong nước tăng 9% so với cùng kỳ đạt 2.7 triệu tấn (dù giảm 5% so với tháng trước do yếu tố mùa vụ), theo đó sản lượng tiêu thụ 4 tháng đầu năm 2025 đạt 9.5 triệu tấn (tăng 11% so với cùng kỳ).
▪ Trong tháng 4, HRC dẫn dắt tăng trưởng với sản lượng tiêu thụ tăng mạnh 56% so với cùng kỳ (dù giảm 11% so với tháng trước), theo đó sản lượng tiêu thụ HRC 4 tháng đầu năm 2025 đạt 2.7 triệu tấn (tăng 19% so với cùng kỳ). Mức tăng này phần lớn nhờ tác động của thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời áp dụng với HRC Trung Quốc từ 8/3/2025.
▪ Xét theo thị trường, sản lượng tiêu thụ trong nước 4 tháng đầu năm 2025 tăng 35% so với cùng kỳ (đạt 7.8 triệu tấn) nhờ giải ngân đầu tư công mạnh và thị trường BĐS phục hồi, bù đắp hoàn toàn cho mức giảm 40% so với cùng kỳ của xuất khẩu (còn 1.7 triệu tấn).

HSC dự báo thuế CBPG tạm thời này sẽ được gia hạn, có khả năng kéo dài 5 năm, giúp HPG củng cố thị phần HRC trong nước. Tuy nhiên, vẫn có hiện tượng lách thuế qua nhập khẩu HRC khổ rộng (>1,880mm) từ Trung Quốc, một vấn đề mà HPG và HSC kỳ vọng Bộ Công Thương sẽ sớm xem xét.

Dự kiến vận hành thử nghiệm lò cao số 2 của DQSC Giai đoạn 2 vào tháng 8/2025

HPG đang cho thấy sự chủ động trong việc quản lý và phát triển công suất sản xuất:

  • Dự kiến vận hành thử nghiệm lò cao số 2 của DQSC Giai đoạn 2 vào tháng 8/2025, sớm hơn hai tháng so với kế hoạch ban đầu (tháng 10/2025). Việc này được kỳ vọng sẽ bù đắp hoàn toàn cho phần sản lượng bị sụt giảm do sự cố tạm dừng hoạt động lò cao số 1 của DQSC Giai đoạn 1 để bảo trì (ước tính ảnh hưởng 250,000-300,000 tấn trong năm 2025, tương đối nhỏ so với mục tiêu 11.5 triệu tấn thép thô của HPG).
  • HPG cũng đã tăng công suất hoạt động lò cao số 1 của DQSC Giai đoạn 2 lên 100% chỉ sau 3 tháng vận hành, cho thấy khả năng vận hành tối ưu các dự án mới.
  • Nhìn chung, HPG vẫn tự tin đạt mục tiêu sản lượng thép thô 11.5 triệu tấn trong năm 2025, thậm chí có thể đạt 12-12.5 triệu tấn trong trường hợp tốt nhất.

Tập Trung Vào Thị Trường Trong Nước và Làm Thép Đường Ray Cao Tốc Bắc Nam

Trước bối cảnh bất ổn vĩ mô toàn cầu và các biện pháp phòng vệ thương mại, HPG ưu tiên thị trường nội địa:

  • Thị trường trong nước vẫn là trọng tâm chính trong ngắn hạn. Xuất khẩu đóng góp 23% sản lượng tiêu thụ của HPG trong 4 tháng đầu năm 2025, giảm so với mức 35% cùng kỳ năm 2024.
  • HPG dự báo nhu cầu HRC trong nước hàng năm của Việt Nam khoảng 16 triệu tấn. Với tổng công suất sản xuất trong nước của HPG và Formosa khoảng 14 triệu tấn/năm, thị trường vẫn sẽ thiếu hụt HRC, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà sản xuất trong nước.
  • Đối với thép xây dựng, HPG không lo ngại về rủi ro nhập khẩu từ Trung Quốc nhờ mức thuế nhập khẩu và chi phí vận chuyển cao.
  • Sản phẩm mới và mở rộng công suất cán: Sau khi vận hành toàn bộ DQSC Giai đoạn 2, HPG không có kế hoạch xây dựng lò cao mới (trừ dự án Phú Yên từ 2027-2028). Thay vào đó, HPG sẽ mở thêm nhà máy cán để cung cấp thép chất lượng đặc biệt cao (500,000 tấn) và thép làm đường ray, thép hình (700,000 tấn), nâng tổng công suất cán lên 15.7 triệu tấn/năm. Việc này sẽ cho phép HPG mở rộng danh mục sản phẩm và phù hợp với tiến độ của dự án đường sắt cao tốc Bắc-Nam, một dự án lớn dự kiến cần khoảng 400,000 tấn thép làm đường ray.
  • Nhu cầu vững chắc đối với thép xây dựng và các sản phẩm thép khác (có thể đạt 10 triệu tấn) từ các dự án xây dựng dân dụng song hành với dự án đường sắt cao tốc sẽ là yếu tố hỗ trợ tích cực.

Lợi nhuận quý 2 ước tính tăng 31% yoy, đạt 4,350 tỷ đồng

HPG đang nỗ lực giảm phát thải carbon, với lộ trình tăng cường sử dụng thép phế liệu và sắt xốp nóng (HBI), cùng các sáng kiến tín chỉ carbon từ trồng tre, trồng rừng. Công ty cũng đã bắt đầu đo lường khí thải carbon để phù hợp với yêu cầu của Cơ chế điều chỉnh biên giới carbon (CBAM) cho thị trường châu Âu.

HSC dự báo HPG sẽ ghi nhận KQKD Q2/2025 tích cực, đạt 4,350 tỷ đồng lợi nhuận thuần (tăng 31% YoY và 30% QoQ) nhờ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh và tỷ suất lợi nhuận mở rộng. HSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2025 của HPG ở mức 17 nghìn tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ).

So sánh:

  • SSI Research dự phóng LNST quý 2 của HPG tăng trưởng +30% yoy, đạt 4,300 tỷ.
  • VCBS dự phóng LNST quý 2 của HPG tăng trưởng +26% yoy, đạt 4,186 tỷ.

Với những động lực tăng trưởng rõ ràng từ nhu cầu nội địa, sự chủ động trong quản lý công suất và chiến lược phát triển sản phẩm mới, cùng với mức định giá hấp dẫn (P/E trượt dự phóng 1 năm là 9 lần so với bình quân quá khứ 11.8 lần), HSC (23.6.2025) tiếp tục duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG với giá mục tiêu 36,500 VND/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 36%). HPG tiếp tục là lựa chọn hàng đầu của HSC trong ngành thép.

Nhu cầu ngành Vật liệu Xây dựng vững chắc nhờ nhờ đầu tư công và BĐS phục hồi. Update BMP, HPG

Trên đồ thị, RS của HPG là 70, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động khá tốt trên thị trường. Phiên ngày 12.6.2025, HPG đã breakout nền giá Chiếc Cốc Tay Cầm. Chú ý ngày 26.6.2025 là ngày giao dịch không hưởng quyền chi trả cổ tức cổ phiếu 20%. Có thể HPG sẽ được kéo sau khi áp lực kẹp cổ phiếu bởi sự kiện chi trả cổ tức cổ phiếu qua đi.

Trả lời