CTG: Tín dụng tăng mạnh mẽ 9.2% cho đến cuối tháng 6.2025, trở thành Top ngân hàng cho vay!

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) đang cho thấy những dấu hiệu tích cực về tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản ổn định, dù tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) vẫn tiếp tục chịu áp lực. Cả HSC và Vietcap đều duy trì khuyến nghị “Mua” đối với cổ phiếu CTG, phản ánh niềm tin vào triển vọng dài hạn của ngân hàng này.

Ngân hàng tăng trưởng tín dụng cao trong nửa đầu năm: 9.2%

    • Tăng trưởng tín dụng mạnh: Tín dụng tăng 9.2% kể từ đầu năm tính đến cuối tháng 6/2025, cho thấy sự tăng trưởng đồng đều ở cả phân khúc bán lẻ, doanh nghiệp (bao gồm các doanh nghiệp lớn như Vingroup) và FDI. CTG là một trong những ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất, vượt trội so với các NHTM quốc doanh khác (BID: 5%, VCB: 4%).
    • Áp lực NIM: Tỷ lệ NIM giảm trong Q1/2025 và đi ngang trong Q2/2025, cho thấy xu hướng giảm có thể đang dần ổn định. CTG dự báo NIM tiếp tục gặp áp lực trong 2025-2026 do kế hoạch tăng trưởng tín dụng tham vọng và rủi ro chi phí huy động tăng. Tuy nhiên, sau năm 2026, NIM có thể mở rộng trở lại khi nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ hơn.
    • Chiến lược bù đắp áp lực NIM: CTG đẩy mạnh tăng trưởng tiền gửi không kỳ hạn và thu hút tiền gửi ngắn hạn, sử dụng linh hoạt các nguồn huy động (liên ngân hàng, trái phiếu, khách hàng tổ chức) và khai thác nguồn vốn chi phí thấp từ Kho bạc Nhà nước (KBNN) nhờ Nghị định 24.
  • Chất lượng tài sản:
    • Tỷ lệ nợ xấu ở mức 1.4% vào giữa tháng 6/2025 (cải thiện nhẹ so với 1,55% cuối Q1/2025).
    • Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) dự báo dao động 130-170% tùy kịch bản.
    • Chi phí dự phòng năm 2025 dự kiến 20-25 nghìn tỷ đồng. Mặc dù cao trong Q1, dự kiến giảm trong Q2 nếu chất lượng tài sản ổn định. HSC đánh giá chiến lược trích lập dự phòng của CTG là thận trọng, giữ tình hình chất lượng tài sản trong biên độ an toàn.

Quan Điểm Từ HSC: Tài Sản Ổn Định, Duy Trì Khuyến Nghị Mua

HSC (24.6.2025) duy trì khuyến nghị Mua vào đối với CTG với giá mục tiêu 50,000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 21%).

 CTG đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,16 lần, thấp hơn đáng kể so với các NHTM tương đồng (BID: 1,39 lần, VCB: 1,79 lần).

HSC giữ nguyên dự báo LNTT năm 2025 đạt 40 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 26%).

 Quan Điểm Từ Vietcap: Tăng Trưởng Tín Dụng Bù Đắp Tác Động NIM Giảm

Vietcap (19.5.2025) giữ khuyến nghị MUA đối với CTG và tăng 4.0% giá mục tiêu lên 52,000 đồng/cổ phiếu. Mặc dù nâng giá mục tiêu, Vietcap đã điều chỉnh giảm 2,8% tổng dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2025-2029.

Giá cổ phiếu CTG đã điều chỉnh do lo ngại về thuế quan, tạo cơ hội mua hấp dẫn khi đang giao dịch với P/B trượt 1.37 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm (1.42 lần).

  • Điều chỉnh dự báo lợi nhuận: Chủ yếu do giảm dự báo Thu nhập lãi ròng (NII) 2.6% (giả định NIM thận trọng hơn) và giảm dự báo Thu nhập ngoài lãi (NOII) 10.9% (thu nhập phí dịch vụ/ngoại hối thấp hơn Q1/2025).
  • Yếu tố bù đắp: Những yếu tố tiêu cực được bù đắp một phần nhờ giảm 8.7% dự báo chi phí dự phòng (LLR trung bình 150% so với 166% trước đây) và giảm 2.5% dự báo chi phí hoạt động (OPEX) giai đoạn 2025-2029.
  • Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận: Theo dự báo điều chỉnh, CTG có thể ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận gần 18% trong 3 năm tới, nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và chi phí tín dụng giảm dần.
  • Tăng trưởng tín dụng vượt trội: CTG ghi nhận tăng trưởng tín dụng đạt 4.5% trong Q1/2025 (cao hơn mức tăng trưởng toàn ngành 3.9%). Đà tăng trưởng này tiếp tục duy trì với tăng trưởng tín dụng ngân hàng mẹ đạt 7.2% tính đến giữa tháng 5, củng cố quan điểm các ngân hàng lớn sẽ vượt trội hơn các ngân hàng nhỏ.
  • Chi phí tín dụng dự kiến giảm: Mặc dù chi phí dự phòng ở mức cao trong Q1/2025, Vietcap kỳ vọng chi phí tín dụng của CTG sẽ giảm trong cả năm, phù hợp với quan điểm chi phí tín dụng đã đạt đỉnh vào năm ngoái.

CTG: Tăng Trưởng Tín Dụng Mạnh Mẽ Thúc Đẩy Lợi Nhuận Để Giảm Áp Lực NIM và Rủi Ro Thuế Quan 

So Sánh Quan Điểm Của HSC và Vietcap

Tiêu chí HSC Vietcap
Khuyến nghị Mua vào Mua
Giá mục tiêu 50,000 đồng/cổ phiếu 52,000 đồng/cổ phiếu
Tăng trưởng tín dụng 9,22% kể từ đầu năm đến cuối tháng 6/2025 (cao nhất ngành, vượt trội NHTM NN khác). 4,5% trong Q1/2025 (cao hơn toàn ngành), 7.2% tính đến giữa tháng 5 (ngân hàng mẹ).
Tỷ lệ NIM Giảm trong Q1/2025, đi ngang trong Q2/2025 (dấu hiệu ổn định). Dự báo tiếp tục gặp áp lực trong 2025-2026, mở rộng sau 2026. Giả định NIM thận trọng hơn trong dự báo lợi nhuận.
Chất lượng tài sản/NPL Nợ xấu 1,4% (giữa tháng 6), cải thiện nhẹ từ 1,55% cuối Q1/2025. Đánh giá ổn định, trong biên độ an toàn. Không nêu cụ thể NPL, nhưng kỳ vọng chi phí dự phòng giảm.
Chi phí dự phòng Dự báo 20-25 nghìn tỷ đồng năm 2025. Cao trong Q1, dự kiến giảm trong Q2 nếu chất lượng tài sản ổn định. Kỳ vọng giảm trong cả năm, đã đạt đỉnh năm ngoái. Giảm 8.7% dự báo chi phí dự phòng 2025-2029 (LLR trung bình 150%).
Dự báo LNTT 2025 40 nghìn tỷ đồng (+26%). Điều chỉnh giảm 2.8% tổng dự báo lợi nhuận 2025-2029 (CAGR lợi nhuận gần 18% trong 3 năm tới).
Chiến lược/Giải pháp Đẩy mạnh CASA, huy động linh hoạt, khai thác vốn KBNN để bù đắp áp lực NIM. Đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng bù đắp tác động NIM giảm và rủi ro thuế quan.
Định giá P/B trượt dự phóng 1 năm là 1.16 lần (thấp hơn BID, VCB). P/B trượt 1.37 lần (thấp hơn trung bình 5 năm 1.42 lần), tạo cơ hội mua.
Điểm khác biệt HSC đi sâu vào chi tiết về chiến lược bù đắp NIM và đưa ra con số tăng trưởng tín dụng cụ thể đến cuối tháng 6. Vietcap điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận do NIM và NOII thận trọng hơn, nhưng bù đắp bởi chi phí dự phòng và OPEX giảm. Nhấn mạnh việc tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng lớn sẽ vượt trội.

Sau điểm mua breakout ngày 13.6.2025, cổ phiếu CTG vẫn đang duy trì đà tăng giá.

Trả lời