ACB: Giữ vững nền tảng! Chiến lược 5 năm được công bố vào tháng 7

 Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đang là tâm điểm chú ý của giới phân tích với những đánh giá đa chiều về triển vọng kinh doanh trong năm 2025. Mặc dù các công ty chứng khoán (CTCK) đều duy trì khuyến nghị tích cực, mỗi đơn vị lại có những nhấn mạnh riêng về các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng.

Quan điểm từ HSC: Thách Thức Vẫn Hiện Hữu, Không Đánh Đổi Chất Lượng Tài Sản

HSC (26.6.2025) đã tham dự hội nghị Emerging Vietnam 2025 của mình (tổ chức từ ngày 18-20/6/2025) và cập nhật quan điểm về ACB với khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 29,300 đồng/cổ phiếu.

• Tăng trưởng tín dụng: Tăng trưởng khoảng 6-7% từ đầu năm, chủ yếu từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp vừa và lớn, và bán lẻ. Phân khúc DNNVV gần như đi ngang do lập trường thận trọng của ACB và sự ngần ngại vay vốn từ phía khách hàng. ACB giữ nguyên kế hoạch tăng trưởng tín dụng cả năm 16%.
• Tỷ lệ NIM: Đã ổn định trong 2 tháng qua nhưng vẫn chịu áp lực. ACB không có ý định nới lỏng khẩu vị rủi ro để cải thiện NIM, ví dụ như cho vay BĐS rủi ro cao. Thanh khoản tốt được thể hiện qua vị thế cho vay ròng trên thị trường liên ngân hàng.
• Nợ xấu: Tỷ lệ nợ xấu đang giảm nhờ hoạt động xử lý nợ xấu cải thiện và thị trường BĐS phục hồi. ACB kỳ vọng Luật hóa Nghị quyết 42 sẽ không tác động đáng kể.
• Chiến lược 5 năm tới: Sẽ công bố vào tháng 7, tập trung đa dạng hóa thu nhập thông qua nâng cao thu nhập phí và đầu tư vào số hóa. ACB Capital được kỳ vọng phát triển mạnh trong trung và dài hạn. CIR dự báo tăng 1-2 điểm phần trăm ngắn hạn do đầu tư công nghệ, nhưng giảm trong dài hạn.
• Kế hoạch LNTT 2025: Giữ nguyên 9.5% tăng trưởng nhưng thừa nhận thách thức để hoàn thành. ACB kỳ vọng LNTT tối thiểu sẽ đi ngang hoặc tăng nhẹ.

Quan điểm từ KBSV: Tín Dụng Bền Vững, NIM Hồi Phục Nhẹ và Chất Lượng Tài Sản Dẫn Đầu

KBSV (12.6.2025) duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 28,800 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 36% so với giá đóng cửa ngày 11/06/2025.

• Tăng trưởng tín dụng: Duy trì dự phóng 17% cho năm 2025, được hỗ trợ bởi chiến lược đa dạng hóa (cho vay nhóm doanh nghiệp lớn), nhu cầu khách hàng cá nhân phục hồi, định hướng hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân, và thị trường BĐS miền Nam hồi phục. ACB ít bị ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách thuế quan Mỹ.
• NIM: Có tín hiệu tăng nhẹ trong tháng 4, nhưng KBSV điều chỉnh dự phóng NIM cả năm 2025 xuống 3.47% (từ 3.5%) do áp lực cạnh tranh. Tuy nhiên, kỳ vọng NIM sẽ hồi phục nhẹ lên 3.53% vào năm 2026.
• Chất lượng tài sản: Đánh giá cao nhờ chiến lược cho vay thận trọng. Tỷ lệ cho vay BĐS chỉ chiếm 21% tổng dư nợ với nợ xấu nhóm này là 2%. Chi phí trích lập dự kiến giảm nhờ thu hồi nợ trong bối cảnh BĐS tốt hơn. Tỷ lệ nợ xấu kỳ vọng duy trì trong khoảng 1.2-1.4%.

ACB: NIM có dấu hiệu hồi phục nhẹ từ tháng 4, lợi thế từ chất lượng tài sản vượt trội.

---

Quan điểm từ VNDirect: Triển Vọng Tăng Trưởng và Định Giá P/B Vẫn Hấp Dẫn

VNDirect (22.5.2025) duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 23.8%. Giá mục tiêu ban đầu là 31,700 đồng/cổ phiếu, nhưng điều chỉnh xuống khoảng 27,500 đồng/cổ phiếu nếu tính cả cổ tức cổ phiếu 15% đã được thông qua tại ĐHCĐ 2025.

P/B hiện tại 1.31 lần. Kỳ vọng mức P/B cao hơn 1.33 lần nhờ ROE trên 20% (top 5 ngân hàng có ROE cao nhất).

• Tăng trưởng tín dụng: Dự phóng 16.1% cho năm 2025, chủ yếu nhờ cho vay SME và cá nhân, được hỗ trợ bởi các chính sách nới lỏng. Cho vay bán lẻ Q1/2025 chậm nhưng kỳ vọng cải thiện. Cho vay doanh nghiệp có thể dịch chuyển sang xây dựng để tận dụng đầu tư công.

• NIM: Dự phóng giảm xuống 3.3% trong năm 2025 do lợi suất tài sản giảm và chi phí vốn tăng, bởi môi trường lãi suất thấp. COF có thể tăng do lãi suất huy động, liên ngân hàng và phát hành giấy tờ có giá.

• Chất lượng tài sản: Dự phóng tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1.46% trong năm 2025. Cách tiếp cận cho vay thận trọng và quản trị rủi ro chặt chẽ giúp duy trì chất lượng tài sản, dù có rủi ro vĩ mô như thuế quan Mỹ. Chi phí tín dụng dự phóng giảm nhẹ, nhưng chi phí dự phòng tăng để tăng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên 81.8%.

So Sánh Các Quan Điểm:

Sau phiên breakout thất bại vào ngày 20.6.2025, cổ phiếu ACB đang cố gắng tìm hỗ trợ ở EMA 21 ngày và MA50 ngày.