MWG: Tăng Tốc Sau Tái Cấu Trúc, Bách Hóa Xanh Cứ Mở Ra Là Có Lãi

Cổ phiếu CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) đang có triển vọng kinh doanh tích cực, đặc biệt là sự phục hồi của mảng ICT và kỳ vọng chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) sẽ bước vào giai đoạn thu lãi. VCBS kỳ vọng BHX đạt khoảng 120 tỷ đồng lợi nhuận ròng mỗi quý từ Q2 trở đi. Các công ty chứng khoán hàng đầu như VCBS, Vietcap và HSC đều giữ quan điểm lạc quan và đưa ra khuyến nghị “Mua”, với giá mục tiêu dao động quanh mốc 77,700 – 79,600 đồng/cổ phiếu.

Kết Quả Kinh Doanh 5 Tháng Đầu Năm 2025: Bách Hóa Xanh “Cứ Mở Là Có Lãi”

Lũy kế 5 tháng đầu năm 2025, toàn bộ hệ sinh thái MWG đạt doanh thu thuần 61,200 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 41% kế hoạch doanh thu năm 2025 (150,000 tỷ đồng).

• Bách Hóa Xanh:
  • Đạt gần 18,900 tỷ đồng doanh thu (+19% YoY). Động lực tăng trưởng đến từ thực phẩm tươi sống và FMCG.
  • Tăng tốc mở mới 410 cửa hàng trong 5 tháng (vượt kế hoạch 200-400 cửa hàng cả năm), hơn 50% tập trung tại miền Trung.
  • Hầu hết các điểm mở mới đều ghi nhận lợi nhuận dương ở cấp độ cửa hàng, cho thấy đã tìm ra “công thức” mặt bằng hiệu quả.
  • Ông Nguyễn Đức Tài, Chủ tịch MWG, khẳng định tập đoàn không còn phải bù lỗ cho BHX và sẽ chỉ tập trung phát triển để niêm yết khi chuỗi “lãi vài nghìn tỷ đồng”.
• Chuỗi ICT (TGDĐ & ĐMX):
  • Mang về gần 41,000 tỷ đồng doanh thu lũy kế 5 tháng (+11% YoY).
  • Riêng tháng 5/2025, tổng doanh thu hai chuỗi đạt 8,400 tỷ đồng (mức cao nhất kể từ sau tháng Tết, +13% YoY).
  • Ngành hàng làm mát và điện thoại, máy tính bảng, laptop duy trì đà tăng trưởng cao. Ngành TV phục hồi.
  • Kênh online đạt gần 2,600 tỷ đồng, chiếm 6% tổng doanh thu.
  • Ông Đoàn Văn Hiểu Em, Giám đốc điều hành, dự báo thị trường điện thoại, điện máy có thể tăng trưởng 5-8% năm 2025 và MWG tham vọng nâng thị phần lên 70-80% vào năm 2030 thông qua tăng trưởng theo chiều sâu.

 Ước tính LNST Q2 của MWG khoảng 1,500-1,600 tỷ, tăng 30% so với cùng kỳ

🌟1. MBS
🍀LN ròng ước tính tăng ~25% svck, đạt khoảng 1,460 tỷ đồng.
🍀Động lực chính:
👉Sự phục hồi của chuỗi Thế Giới Di Động (TGDD) và Điện Máy Xanh (DMX) do giá bán và nhu cầu tăng, đặc biệt sau khi lấy lại thị phần.
👉An Khang giảm lỗ nhờ ngưng đóng cửa hàng và tập trung cải tổ danh mục.
👉Bách Hóa Xanh (BHX) có thể chưa tăng trưởng rõ rệt trong quý này do đang trong giai đoạn mở rộng mạnh (dự kiến mở mới 120 cửa hàng tại miền Trung).

🌟2. SSI Research
🍀Ước tính LN ròng Q2 từ 1.500 – 1.600 tỷ đồng, tăng 28% – 37% svck, và tăng 0% – 7% so với quý trước.
👉Yếu tố thúc đẩy: nhu cầu điện thoại tăng nhờ chu kỳ thay mới và biên lợi nhuận mảng bách hóa được cải thiện.

🌟3. VCBS
🍀LNST quý 2/2025 ước đạt 1,600 tỷ đồng, tăng 36% svck.
🍀Nhấn mạnh:
👉BHX phục hồi lợi nhuận sau khi hoàn tất gần 90% kế hoạch mở mới trong 4 tháng đầu năm.
👉Chuỗi ICT đạt biên lợi nhuận cao nhất trong 2 năm nhờ tái cơ cấu và cạnh tranh giá dịu lại.
👉Dự kiến tiết kiệm 900 tỷ đồng trong năm 2025 nhờ khoảng 800 cửa hàng hoàn tất chu kỳ tối ưu chi phí.

Quan điểm từ VCBS:  BHX đạt khoảng 120 tỷ đồng lợi nhuận ròng mỗi quý từ Q2 trở đi.

VCBS (19.6.2025) khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 77,726 đồng/cổ phiếu, dựa trên triển vọng phục hồi của mảng ICT và BHX bước vào giai đoạn thu lãi.

• BHX tăng trưởng lợi nhuận từ Q2/2025: BHX kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận tích cực từ quý 2/2025 sau khi hoàn tất gần 90% kế hoạch mở mới trong năm. Dù chịu áp lực chi phí đầu tư, Q1/2025 BHX vẫn đạt 22 tỷ đồng LNTT, với hầu hết cửa hàng mới đã có lãi ở cấp độ cửa hàng. VCBS kỳ vọng BHX đạt khoảng 120 tỷ đồng lợi nhuận ròng mỗi quý từ Q2 trở đi.

• Tiết giảm chi phí hoạt động sau tái cấu trúc ICT: Chính sách khấu trừ thuế trực tiếp trên các sàn TMĐT khiến nhiều shop cá nhân rút lui, tạo cơ hội cho TGDĐ và ĐMX mở rộng thị phần online. Biên lợi nhuận ròng Q1/2025 đạt 6.4% nhờ tối ưu vận hành và cạnh tranh giá giảm nhiệt.

• Giảm áp lực chi phí khấu hao từ 2025: Khoảng 800 cửa hàng dự kiến hoàn tất chu kỳ khấu hao trong năm 2025, giúp MWG tiết kiệm 900 tỷ đồng chi phí, cải thiện biên lợi nhuận.
• Các chuỗi khác: An Khang kỳ vọng hòa vốn trong năm 2025; Era Blue (Indonesia) đã có lãi từ Q3/2024 và tăng tốc mở rộng; Avakid (mẹ và bé) đang ghi nhận lợi nhuận, tập trung kênh online.

Quan điểm từ Vietcap: Mở Rộng BHX Tạo Áp Lực Ngắn Hạn, Lạc Quan Dài Hạn

Vietcap (30.5.2025) điều chỉnh tăng 5% giá mục tiêu lên 78,300 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.

P/E dự phóng 2025/2026 lần lượt là 17 lần/13 lần, hấp dẫn với CAGR EPS 2024-2027 là 29%.

• Mảng ICT: TGDĐ và ĐMX duy trì vị thế dẫn đầu, doanh thu Q1/2025 tăng 14% YoY (vượt tăng trưởng ngành 16% theo GfK). Thị phần điện thoại 48% (Q1/2025). Dự báo CAGR doanh thu mảng ICT 5% (2024-2029) và CAGR LNST 14% (2024-2029).
• BHX: Mở 232 cửa hàng mới trong Q1/2025 và 359 cửa hàng trong 4 tháng đầu năm, gần 50% ở miền Trung. Lợi nhuận ròng Q1/2025 của BHX đạt 22 tỷ đồng (thấp hơn kỳ vọng của Vietcap) do chi phí đầu tư giai đoạn mở rộng. Vietcap điều chỉnh giảm 30%/11% dự báo LNST 2025/2026 cho BHX nhưng nâng dự báo cửa hàng mới 2025/2026 lên 450/400 cửa hàng. Kỳ vọng CAGR doanh thu BHX 19% và biên lợi nhuận ròng 3,2% vào năm 2030.
• Điều chỉnh dự báo LNST tổng thể: Nâng dự báo LNST 2025 của MWG thêm 8% chủ yếu nhờ thu nhập tài chính cao hơn dự kiến trong Q1/2025.

MWG: giữ vững thị phần ICT, tăng tốc mở rộng Bách Hóa Xanh .

 Quan điểm từ HSC: Tăng Tốc Bách Hóa Xanh Sau Khi Tìm Ra Mô Hình Phù Hợp

HSC (9.6.2025) khuyến nghị MUA vào với giá mục tiêu 79,600 đồng/cổ phiếu.

• Vị thế số 1 trên thị trường bán lẻ công nghệ: Giúp MWG đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ hậu mãi.
• Chuỗi BHX: Đã tìm ra mô hình hoạt động phù hợp và đang đi đúng hướng để mang lại lợi nhuận cao hơn vào năm 2025.
• Dự báo lợi nhuận: Lợi nhuận thuần của MWG sẽ tăng 47% trong năm 2025 và 21% mỗi năm trong 2026-2027 nhờ giành thêm thị phần, tỷ suất lợi nhuận cao hơn ở chuỗi điện máy và đóng góp lớn hơn từ BHX.
• Định giá: MWG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,1 lần (thấp hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 5/2022) và P/E dự phóng năm 2025 là 17,1 lần (sát bình quân ngành).

So Sánh Quan Điểm Của VCBS, Vietcap và HSC

Trên đồ thị, MWG hướng tới điểm breakout vượt qua điểm mua 65,500 đồng vào ngày 27.6.2025 khi tăng +2% (tính tới lúc đóng cửa phiên sáng). Thanh khoản tăng tốt đáp ứng cho tiêu chí ngày breakout.