Phân tích Doanh Nghiệp

SCS: Đặt Kế Hoạch Lợi Nhuận Trước Thuế Tăng Trưởng 10% Trong Năm 2025 Bất Chấp Thách Thức Từ Bên Ngoài

Posted on by Huy truong minh

Tổng công ty Dịch vụ Kỹ thuật Hàng không (SCS) đã tổ chức Đại hội đồng Cổ đông (ĐHCĐ) thường niên năm 2025, thông qua kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng, thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo vào khả năng duy trì tăng trưởng, bất chấp những lo ngại về thuế đối ứng từ thị trường Mỹ.

Kế Hoạch Năm 2025: Tăng Trưởng Lợi Nhuận Trước Thuế Gần 10%

SCS đã đề ra kế hoạch năm 2025 với mục tiêu tổng sản lượng đạt 283,000 tấn (+5.8% YoY), trong đó sản lượng quốc tế đạt 216,000 tấn (+5.3% YoY) và sản lượng trong nước đạt 67,000 tấn (+7.7% YoY).

Doanh thu (bao gồm thu nhập tài chính) dự kiến đạt 1,172 tỷ VND (+7.2% YoY) và Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 860 tỷ VND (+9.9% YoY).

  • Kế hoạch này được giữ nguyên so với công bố trước đó, bất chấp thông tin về thuế đối ứng từ Mỹ (thị trường chiếm khoảng 15% sản lượng của SCS), cho thấy niềm tin của ban lãnh đạo vào khả năng duy trì đà tăng trưởng sản lượng.
  • Tuy nhiên, dự báo của các nhà phân tích có phần thận trọng hơn một chút so với kế hoạch của công ty, chủ yếu do lo ngại ảnh hưởng của thuế quan từ Mỹ.

Cập Nhật Kết Quả Kinh Doanh Sơ Bộ 5 Tháng Đầu Năm 2025

Kết quả kinh doanh sơ bộ trong 5 tháng đầu năm 2025 của SCS cho thấy:

  • Doanh thu đạt 490 tỷ đồng, hoàn thành 44% dự phóng cả năm.
  • LNTT đạt 370 tỷ đồng, hoàn thành 43% dự phóng cả năm.
  • Ước tính Doanh thu quý 2/2025 đạt 336 tỷ đồng (+26% QoQ; +27% YoY) và LNTT quý 2/2025 đạt 235 tỷ đồng (+10% QoQ; +10% YoY).
  • Tính đến hết 6 tháng đầu năm 2025, Doanh thu ước đạt 602 tỷ đồng (+26% YoY) và LNTT ước đạt 448 tỷ đồng (+17% YoY), phù hợp với kỳ vọng trong bối cảnh triển vọng nửa cuối năm thận trọng do rủi ro từ thuế đối ứng.

Thông Lượng Hàng Hóa 5 Tháng Đầu Năm 2025: Thách Thức Từ Nội Địa

  • Tổng thông lượng: Đạt 108,818 tấn (+3% YoY), hoàn thành 40% dự báo cả năm.
  • Thông lượng quốc tế: Đạt 85,478 tấn (+10% YoY), hoàn thành 41% dự báo cả năm. Đáng chú ý, thông lượng quốc tế tháng 5/2025 chỉ tăng 1% MoM và 1% YoY, thấp hơn kỳ vọng về nhu cầu “front-loading” (gom hàng trước khi áp thuế) mà ban lãnh đạo cho biết có ghi nhận nhưng không đáng kể.
  • Thông lượng trong nước: Đạt 23,340 tấn (-18% YoY), tiếp tục ở mức thấp trong tháng 5/2025 (-3% MoM, -32% YoY).

Trung Tâm Hàng Hóa Quốc Tế Long Thành Số 1 (LTA-C1)

  • Gói thầu xây dựng đang được triển khai, tiếp theo là đấu thầu mua sắm thiết bị. Gói thầu vận hành chưa khởi động.
  • SCS tự tin có thể tham gia với vai trò đơn vị khai thác nhà ga nhờ kinh nghiệm vận hành dày dạn và hợp tác chặt chẽ với ACV ngay từ giai đoạn thiết kế.
  • Ban lãnh đạo nhấn mạnh năng lực vận hành là yếu tố then chốt để đảm bảo quá trình đưa vào khai thác suôn sẻ, bởi các hãng hàng không yêu cầu tiêu chuẩn dịch vụ khắt khe.

 Chiến Lược Đa Dạng Hóa Nguồn Thu

  • Hiện tại, SCS đang cho ACV thuê khu đất 5 ha làm sân đỗ máy bay.
  • Khi LTA-C1 đi vào hoạt động và các hãng bay chuyển sang sân bay Long Thành, SCS có thể thu hồi phần đất này để triển khai dịch vụ bảo dưỡng máy bay – một mảng được đánh giá còn sơ khai nhưng rất tiềm năng tại Việt Nam. Lợi thế cạnh tranh của SCS nằm ở quỹ đất phù hợp, có vị trí tiếp giáp và kết nối trực tiếp với khu bay.
  • Ngoài ra, SCS cũng đang triển khai nhiều sáng kiến chiến lược khác nhằm tiếp tục đa dạng hóa hoạt động và giảm thiểu rủi ro dài hạn.

Chính Sách Cổ Tức Và ESOP

  • Cổ tức 2025: Dự kiến tỷ lệ chi trả cổ tức là 30%, tương đương 3,000 đồng/cổ phiếu (lợi suất khoảng 4.4% so với giá thị trường hiện tại 67,800 đồng/cổ phiếu). SCS thường đặt kế hoạch cổ tức thận trọng, trong khi các nhà phân tích ước tính có thể chi trả 6,000 đồng/cổ phiếu dựa trên lợi nhuận năm tài chính 2025.

  • Kế hoạch phát hành ESOP: Do LNTT năm 2024 tăng trưởng vượt 20% (thực tế tăng 38%), SCS được phép phát hành ESOP tương đương 1% lượng cổ phiếu đang lưu hành (1,020,700 cổ phiếu) trong năm 2025. Giá phát hành là 11,970 đồng/cổ phiếu với thời gian hạn chế chuyển nhượng 1-2 năm. Phương án này đã được HĐQT thông qua vào tháng 5/2025.

Định giá và khuyến nghị

Vietcap (10.6.2025) đã nâng khuyến nghị đối với SCS từ “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG” lên “KHẢ QUAN”, bất chấp việc điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu xuống 67,000 đồng/cổ phiếu.

Giá mục tiêu 67,000 đồng/cổ phiếu tương ứng P/E trung bình 2025-2026 là 10.3 lần (thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm). Vietcap cho rằng định giá này hợp lý do SCS không đồng đầu tư vào LTA-C1 và chưa có kết quả về việc SCS có trở thành đơn vị vận hành LTA-C1 hay không.

HSC (14.6.2025) duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với SCS và tăng nhẹ 2% giá mục tiêu lên 70,200đ (tiềm năng tăng giá 13%). HSC vẫn coi SCS là lựa chọn hàng đầu trong nhóm cổ phiếu cảng biển & cảng hàng không.

SCS đang giao dịch ở mức P/E trượt dự phóng 1 năm là 8.9 lần (thấp hơn 1.8 độ lệch chuẩn so với bình quân 3 năm là 12.9 lần), được HSC đánh giá là khá hấp dẫn. Lợi suất cổ tức năm 2025 đạt 9.9%.

SCS: Cơ hội từ sân bay Long Thành!

Trên đồ thị, SCS có phiên breakout Nền Giá Phẳng vào ngày 26.6.2025. Hiện tại MA200 ngày và hỗ trợ cũ hồi tháng 3 đang tạo ra vùng kháng cự ngắn hạn. SCS có thể phải tích luỹ nhỏ trước khi tiếp tục đi lên.

Trả lời