ANV: Lợi thế từ miễn thuế chống bán phá giá cá tra từ Mỹ, thị trường Trung Quốc dần khởi sắc

CTCP Nam Việt (ANV) đang cho thấy những tín hiệu phục hồi mạnh mẽ trong quý 1 năm 2025 và được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng tích cực trong cả năm, nhờ vào những diễn biến thuận lợi từ các thị trường xuất khẩu trọng điểm và chi phí sản xuất được tối ưu hóa. Trong tháng 6.2025, ANV cùng 8 doanh nghiệp thuỷ sản khác được miễn thuế chống bán phá giá đối với cá tra (VHC trước đó đã được miễn thuế này), tạo ra chất xúc tác tăng trưởng.

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đã đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ANV với mức giá mục tiêu 24,058 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E 11.5x.

Lợi nhuận sau thuế Quý 1/2025 hồi phục mạnh

Trong quý 1/2025, ANV đã ghi nhận Doanh thu thuần (DTT) đạt 1,106 tỷ VND (+9% YoY) và Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 132 tỷ VND (+676% YoY). Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng xuất khẩu thủy sản sang Mexico và Brazil, với trị giá xuất khẩu tăng lần lượt 160% và 60%. LNST được cải thiện đáng kể nhờ giá thức ăn cho cá giảm bình quân 12% YoY trong những tháng đầu năm.

Triển vọng năm 2025:

• Tiềm năng tăng trưởng từ thị trường châu Mỹ và châu Âu:
  • Nhu cầu tiêu thụ cá tra tại Mỹ ít bị ảnh hưởng bởi thuế do giá rẻ và tỷ trọng lớn trong cơ cấu nhập khẩu.
  • Các đối thủ cạnh tranh như cá tuyết (hạn chế đánh bắt) và cá minh thái (bị cấm vận ở Mỹ, thuế cao ở EU) tạo lợi thế cho cá tra Việt Nam.
  • Brazil tăng cường nhập khẩu cá tra Việt Nam sau những đàm phán thuận lợi.
  • Đặc biệt, ANV là một trong 8 doanh nghiệp được hưởng mức thuế chống bán phá giá 0% khi xuất khẩu sang Hoa Kỳ sau kết quả rà soát POR 20, tạo lợi thế lớn.
  • Nhu cầu tiêu dùng tại EU cũng dự kiến cải thiện nhờ lạm phát thấp và NHTW EU hạ lãi suất. VCBS dự báo doanh thu xuất khẩu sang Mỹ và EU của ANV sẽ đạt lần lượt 332 tỷ VND (+43% YoY) và 805 tỷ VND (+22% YoY) trong năm 2025.

• Tiêu thụ cá tra ở thị trường nội địa tăng trưởng tích cực: Sản lượng tiêu thụ cá tra tại Việt Nam dự kiến đạt khoảng 121 nghìn tấn (+0.56% YoY) trong năm 2025. ANV có cơ hội đẩy mạnh bán sản phẩm cá tra ở thị trường nội địa (chiếm 38% doanh thu năm 2024), dự báo doanh thu mảng này đạt 1,515 tỷ VND (+3% YoY).

• Cá rô phi Việt Nam mở rộng thị phần tại Mỹ: Cá rô phi Trung Quốc, vốn chiếm thị phần lớn tại Mỹ, bị áp mức thuế đối ứng cao (30%), khiến giá nhập khẩu cao hơn đáng kể so với cá rô phi Việt Nam. Đây là động lực tăng trưởng lớn cho ANV, khi cá rô phi chiếm khoảng 55% tổng doanh thu xuất khẩu thủy sản của công ty sang Mỹ. Brazil cũng dỡ bỏ lệnh cấm nhập khẩu cá rô phi Việt Nam.

• Biên lợi nhuận được cải thiện: Giá bột cá và bột ngô (chiếm tỷ trọng lớn trong thức ăn thủy sản) được dự báo duy trì ổn định hoặc giảm nhẹ trong năm 2025, giúp ANV cải thiện biên lợi nhuận gộp lên khoảng 23.7% (+12.3% YoY) trong năm 2025.

VCBS dự báo LNST năm 2025 của ANV sẽ đạt 558 tỷ VND (+1,066% YoY). Dự báo này dựa trên tiềm năng tăng trưởng doanh thu xuất khẩu ở châu Mỹ, EU và nội địa, cùng với xu hướng giảm của giá thức ăn cho cá.

Tình Hình Ngành Cá Tra Năm 2025: Vững bước vượt sóng thuế quan

Trong quý 1/2025, tổng sản lượng xuất khẩu cá tra của Việt Nam đạt 194,900 tấn (+2% YoY), với đơn giá xuất khẩu bình quân đạt 2.26 USD/kg (+5% YoY). Brazil nổi lên là động lực tăng trưởng chính với sản lượng tăng 56% YoY. Mặc dù xuất khẩu sang Trung Quốc giảm 18% YoY, nhưng giá xuất khẩu đã có tín hiệu hồi phục nhẹ.

Ngành Thủy sản Việt Nam: Vững bước vượt sóng thuế quan, VHC dẫn đầu với lợi thế vượt trội

So Sánh Quan Điểm Giữa VCBS và HSC về Triển Vọng Của ANV

VCBS đặc biệt lạc quan về ANV, đưa ra giá mục tiêu cao hơn đáng kể so với HSC.

 

Định giá và khuyến nghị

VCBS (26.6.2025) khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu là 24,058 đồng/cp, tương ứng P/E 11.5x trong bối cảnh thị trường xuất khẩu cá tra và cá rô phi gặp nhiều thuận lợi ở thị trường châu Mỹ và EU. 

Với P/E forward 2025 chỉ khoảng 7.5 lần (thấp hơn trung bình ngành ~10x), VCBS đánh giá ANV là cổ phiếu phục hồi theo chu kỳ, phù hợp cho nhà đầu tư trung hạn.

Trên đồ thị, RS của ANV là 95, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động mạnh vượt trội trên thị trường. Ngày 20.6.2025, ANV breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm và hiện đã chạy rời xa nền giá. Do đó, các nhà giao dịch phải chờ đợi cổ phiếu tích luỹ trở lại trước khi tham gia.

🐟 So sánh ANV và VHC (cập nhật 2025). Elibook Team yêu thích VHC hơn dựa trên yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, hiện tại RS của ANV là 95, mạnh hơn VHC là 60.

Tiêu chí	ANV (Nam Việt)- dự phóng VCBS	VHC (Vĩnh Hoàn)- dự phóng HSC
Thị trường chủ lực	Trung Quốc (đang phục hồi), Mỹ (đang tái kết nối khách hàng cũ)	Mỹ (chiếm tỷ trọng lớn), EU, Trung Quốc
Giá xuất khẩu bình quân	~1.9 USD/kg (thấp hơn trung bình ngành)	~3 USD/kg (tăng 8% YoY)
Sản lượng tiêu thụ	Tăng 2.4% YoY trong Q1/2025; dự kiến đạt 36,000 tấn nửa cuối năm	Giảm 20.7% YoY trong Q1/2025 do xuất khẩu sang Trung Quốc giảm 36%
Biên lợi nhuận gộp	Dự kiến cải thiện lên ~14% trong năm 2025	Đạt ~14.5% trong Q4/2024
Lợi thế cạnh tranh	Chủ động 100% nguyên liệu, sản phẩm mới (cá tra tẩm gia vị). Được miễn thuế CBPG từ tháng 6.2025	Doanh nghiệp duy nhất được miễn thuế CBPG tại Mỹ từ 1/2025
Dự phóng lợi nhuận 2025	558 tỷ VND (+1,066% YoY)- theo VCBS	1,367 tỷ đồng (+11% YoY)
Vốn hóa thị trường	~4,793 tỷ đồng	~15,038 tỷ đồng
Định giá	P/E forward 2025 khoảng 7.5 lần (thấp hơn TB ngành ~10x), hấp dẫn cho nhà đầu tư trung hạn (theo VCBS)	P/E forward 2025 là 8.6 lần (theo HSC)
Tỷ lệ sở hữu nước ngoài	~3%	~32,2%
Quản trị doanh nghiệp	Yếu	Tốt