Phân tích Doanh Nghiệp

CMG: Chiến lược Big Move để đạt được 1 tỷ đôla doanh thu nhờ vào làn sóng AI và Chuyển Đổi Số

Posted on by Huy truong minh

CTCP Tập đoàn Công nghệ CMC (CMG) vừa công bố kết quả kinh doanh năm tài chính 2024 (kỳ báo cáo 01/04/2024 – 31/03/2025) với mức tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn 4%, chậm hơn bình quân 23% của giai đoạn 2019-2023. Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) vẫn nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong dài hạn, đặc biệt từ các dự án chuyển đổi số và hạ tầng dữ liệu AI. Tháng 7.2025, CMG khai trương trung tâm dữ liệu với chi phí đầu tư lên tới 8,000 tỷ, tương đương 80% vốn hoá doanh nghiệp.

Lợi nhuận năm 2024 tăng trưởng kiêm tốn 4%, thấp hơn bình quân 23% của giai đoạn 2019-2023

Trong năm tài chính 2024, CMG ghi nhận:

  • Doanh thu thuần (DTT): 8,166 tỷ VNĐ (+11% YoY).
  • Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS): 349 tỷ VNĐ (+4% YoY).

Mức tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy nhờ đóng góp từ các khối Giải pháp Công nghệ, Kinh doanh Quốc tế và Hạ Tầng Số. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp (LNG) giảm nhẹ xuống 18.2% (-0.5 điểm phần trăm) do giá vốn tăng (+12% YoY).

Lợi nhuận hoạt động (EBIT) vẫn tăng +15% YoY nhờ việc tiết giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A). Sự tăng trưởng khiêm tốn của LNST-CĐTS chủ yếu do biên LNG giảm và thuế thu nhập doanh nghiệp cùng lợi ích cổ đông thiểu số tăng mạnh.

Riêng trong Quý 4/FY2024, CMG cho thấy sự cải thiện rõ rệt với DTT đạt 1,881 tỷ VNĐ (+13% YoY) và LNST-CĐTS đạt 81 tỷ VNĐ (+47% YoY). Lợi nhuận quý này được thúc đẩy mạnh mẽ nhờ doanh thu tài chính tăng (+39% YoY) và lãi từ các công ty liên doanh liên kết tăng (+86% YoY).

 BSC nhận định kết quả kinh doanh năm tài chính 2024 của CMG kém khả quan hơn so với giai đoạn 2019-2023, khi tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt tới 23%. Nguyên nhân chính được cho là do:

  • Chi phí giá vốn có xu hướng gia tăng, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
  • Mức nền so sánh cao do đã ghi nhận lợi nhuận từ dự án “Không gian sáng tạo CMC tại TP.HCM” từ năm 2021.

Triển Vọng Kinh Doanh Trong Giai Đoạn 2025-2028: Chiến lược Big Move để đạt được 1 tỷ đôla doanh thu nhờ vào làn sóng AI và Chuyển Đổi Số

BSC kỳ vọng CMG sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 20% trong giai đoạn 2025-2028, phù hợp với chiến lược “Big Moves” của tập đoàn với mục tiêu đạt 1 tỷ USD doanh thu vào năm 2028 (gấp 3 lần quy mô hiện tại). Động lực cho sự tăng trưởng này bao gồm:

  • Chính sách của Chính phủ: Nghị quyết 57-NQ/TW về đẩy mạnh phát triển khoa học công nghệ và đổi mới sáng tạo, với cam kết chi tiêu ít nhất 15% ngân sách nhà nước vào các lĩnh vực quốc phòng, AI, robot và công nghệ bán dẫn. Đây là cơ hội lớn cho CMG với vị thế là nhà cung cấp giải pháp CNTT hàng đầu cho chính phủ và các doanh nghiệp lớn.
  • Chuyển đổi số và AI: Nhu cầu chuyển đổi số và ứng dụng AI trong nước ngày càng tăng cao mở ra cơ hội cho mảng Giải pháp Công nghệ của CMG, vốn đang đóng góp tới 70% doanh thu.
  • Đầu tư hạ tầng số và AI: CMG tích cực đầu tư vào các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng công nghệ, ước tính tăng công suất lên 100MW vào năm 2028 (gấp 10 lần quy mô hiện tại). Điều này nhằm đón đầu “sóng AI” thông qua:
    • Cơ hội hợp tác với Nvidia, đầu tư 1,000 GPU GH 200 từ NVIDIA (trị giá 250 triệu USD).
    • Triển khai Tổ hợp Không gian Sáng Tạo CMC tại Hà Nội.
    • Mở rộng thêm trung tâm dữ liệu AI tại Khu Công nghệ cao TP,HCM với quy mô 40MW.

🏢 So sánh các trung tâm dữ liệu lớn tại Việt Nam và “cuộc chơi lớn” của CMG

⚡ Tổng quan thị trường

 

🏢 CMC muốn chi gần 8,000 tỷ đồng xây trung tâm dữ liệu siêu quy mô tại TP.HCM

🧠 Dự án trung tâm dữ liệu hyperscale

  • Địa điểm: Khu công nghệ cao, TP. Thủ Đức, TP.HCM
  • Diện tích: Hơn 30,000 m²
  • Tổng vốn đầu tư: 7,677 tỷ đồng. Con này này tương đương 80% vốn hoá của doanh nghiệp hiện tại (hơn 10 nghìn tỷ)
  • Mục tiêu: Xây dựng trung tâm dữ liệu siêu quy mô phục vụ các nền tảng điện toán đám mây, AI, dữ liệu lớn và an ninh mạng.

🌏 Triển vọng thị trường trung tâm dữ liệu

    • Doanh thu toàn cầu năm 2024: 321.2 tỷ USD, dự kiến đạt 565.5 tỷ USD vào năm 2032 (CAGR 7,3%)
    • Khu vực châu Á – Thái Bình Dương (APAC) tăng trưởng nhanh nhất, với quy mô dự báo 50.7 tỷ USD vào năm 2029, CAGR 12.5%
    • Việt Nam, Philippines, Malaysia là các thị trường mới nổi có nhiều dư địa phát triển

🌐 Vị thế doanh nghiệp

  • CMG là công ty công nghệ lớn thứ hai niêm yết tại Việt Nam, hoạt động trong 4 mảng chính:
    • Công nghệ & Giải pháp (chuyển đổi số, bảo mật, cloud…)
    • Hạ tầng số (Data Center, kênh truyền, an ninh mạng…)
    • Kinh doanh quốc tế (CMC Global – thị trường Nhật, Hàn, Singapore)
    • Giáo dục & nghiên cứu (Đại học CMC)

Triển vọng ngành công nghệ 2025: FPT và CTR là lựa chọn hàng đầu

Định giá và khuyến nghị

BSC hiện chưa đưa ra khuyến nghị cụ thể đối với cổ phiếu CMG. Về mặt định giá, cổ phiếu CMG đang giao dịch ở mức P/E trailing = 21.3 lần, thấp hơn so với mức trung bình 5 năm là 24.7 lần.

Mức định giá hiện tại được chiết khấu -61% so với mức đỉnh lịch sử vào giữa năm 2024, chủ yếu do kết quả kinh doanh ảm đạm trong FY2024 và ngành CNTT bị ảnh hưởng gián tiếp bởi bối cảnh bất định trong chính sách thuế quan và địa chính trị.

BSC cho rằng, tiềm năng tăng giá cổ phiếu CMG có thể được “mở khóa” khi kết quả kinh doanh của công ty duy trì được mức tăng trưởng 20% từ những kỳ vọng vào các dự án chuyển đổi số và cơ sở hạ tầng dữ liệu AI.

Trên đồ thị, CMG đang có RS là 65 điểm, hoạt động tốt hơn cả FPT với RS chỉ 35 điểm.

Ngày 27.6.2025, CMG breakout Nền Giá Phẳng, vượt qua điểm mua 37,000

So sánh CMG và FPT

  • FPT hiện là doanh nghiệp dẫn đầu ngành công nghệ Việt Nam với quy mô lớn, hiệu quả tài chính cao, và chiến lược toàn cầu hóa rõ ràng. Dự án AI Factory hợp tác với NVIDIA là bước đi chiến lược để củng cố vị thế trong lĩnh vực AI và trung tâm dữ liệu.
  • CMG đang nổi lên như một “ngôi sao đang lên” trong nhóm mid-cap công nghệ, với chiến lược “Big Moves” đầy tham vọng. Việc đầu tư mạnh vào GPU, AI và trung tâm dữ liệu cho thấy CMG đang đặt nền móng để bứt phá trong giai đoạn 2025–2028.
  • Elibook Team lựa chọn FPT hơn là CMG do nền tảng cơ tốt hơn. Cổ phiếu FPT mang tính giá trị hơn trong khi CMG là cổ phiếu midcap mang tính đầu cơ. Xem thêm so sánh bên dưới.

🧠 So sánh chiến lược tăng trưởng

Tiêu chí CMG (“Big Moves”) FPT
Mục tiêu doanh thu 1 tỷ USD vào năm 2028 (CAGR ~28% 2023–2028) 1 tỷ USD xuất khẩu phần mềm sớm hơn, quy mô toàn cầu hóa mạnh
Đầu tư hạ tầng số & AI • Hyperscale DC tại TP.HCM (vốn ~7,677 tỷ VNĐ)
• 1,000 GPU NVIDIA GH200 (250 tr USD)		 • AI Factory hợp tác NVIDIA (100 tr USD)
• Mở rộng DC tại Nhật, Việt Nam
Kinh doanh quốc tế Tăng trưởng mạnh tại Hàn – Nhật,

tận dụng đối tác chiến lược Samsung SDS (30% cổ phần)

 Dẫn đầu xuất khẩu dịch vụ CNTT, hiện diện Mỹ, EU, Nhật
Giáo dục & R&D Đại học CMC, mục tiêu 10,000 sinh viên vào 2028 Đại học FPT, FPT Edu – mở rộng quy mô trong nước & nước ngoài.

Hiện có 220,000 sinh viên.
Đổi mới sản phẩm Ưu tiên giải pháp chuyển đổi số cho DN vừa & nhỏ, govt. Dịch vụ chuyển đổi số toàn diện, viễn thông, công nghệ tài chính

 

🔍 So sánh định giá & vốn hóa

Tiêu chí FPT (HOSE: FPT) CMG (HOSE: CMG)
Vốn hóa thị trường 172,871 tỷ VNĐ (~6.9 tỷ USD) 8,251.3 tỷ VNĐ (~330 triệu USD)
P/E (trượt 12T) 20.29 lần 19.75 lần
P/B 4.55 lần 1.89 lần
EPS (TTM) 5,772 đồng/cp 1.848 đồng/cp
BVPS 25,759 đồng/cp 19,341 đồng/cp
Tỷ trọng nhà đầu tư nước ngoài 40.58% vốn cổ phiếu 36.26% vốn cổ phiếu
Thanh khoản (10 phiên gần nhất) ~2.5 triệu cp/ngày ~1.3 triệu cp/ngày

 

 

Trả lời