Cập Nhật Cổ Phiếu STB: Tiến gần đến đoạn cuối của tái cơ cấu. Lợi nhuận quý 2 ước tăng gần 70%.

 Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) đang tiến gần đến giai đoạn cuối của quá trình tái cơ cấu kéo dài. Những diễn biến gần đây về lãnh đạo và kỳ vọng về thương vụ đấu giá tài sản lớn đã thúc đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh. Đáng chú ý, SSI Research dự báo lợi nhuận quý 2 có thể tăng mạnh gần 70%.

🏦 Tóm tắt: STB – Gần hoàn tất tái cơ cấu, lợi nhuận quý 2/2025 ước tăng gần 70%

 📈 Kết quả kinh doanh quý 2/2025:

• SSI Research ước tính Lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý 2 đạt 4,500 tỷ đồng (+67% YoY, +24% QoQ). Động lực chính: hoàn nhập dự phòng lớn và kiểm soát chi phí hiệu quả
• Đây là mức tăng trưởng cao nhất trong nhóm ngân hàng SSI theo dõi.

🔄 Tái cơ cấu – Giai đoạn cuối

• STB đang tiến gần đến giai đoạn cuối của quá trình tái cơ cấu kéo dài
• Thay đổi lãnh đạo: Tổng Giám đốc Nguyễn Đức Thạch Diễm rời nhiệm sở sau 8 năm
• Điểm then chốt: Chưa rõ thời điểm đấu giá 32% cổ phần bị phong tỏa tại VAMC – yếu tố quyết định mở ra giai đoạn mới

💰 Định giá & khuyến nghị:

• HSC đưa ra giá mục tiêu 50,100 đồng, tương ứng P/B dự phóng 2025 là 1.33 lần (trước đấu giá) và 1.09 lần (sau đấu giá).  Dự báo LNTT tăng trưởng trung bình 20% giai đoạn 2025–2027, ROE ~18.5%

• SSI đưa ra giá mục tiêu 47,600 đồng. Dự báo LNTT 2025: 14, 600 tỷ đồng (+15% YoY); Dự báo LNTT 2026: 17,800 tỷ đồng (+21.5% YoY).

⚠️ Chất lượng tài sản

• Chất lượng tài sản: Nợ xấu quý 1/2025 tăng 9.2%, tỷ lệ NPL đạt 2.51%
• Mục tiêu: Xử lý 1,000 tỷ đồng nợ xấu trong năm 2025, đưa tỷ lệ NPL về 2.4%

Quan Điểm Từ HSC: Hạ Khuyến Nghị Sau Đà Tăng Mạnh Của Cổ Phiếu

HSC (30.6.2025) đã điều chỉnh khuyến nghị đối với STB từ “Mua vào” xuống “Tăng tỷ trọng”, sau khi giá cổ phiếu đã tăng 12% trong vòng một tháng qua. Mặc dù vậy, HSC vẫn giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 50,100 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 7%.

STB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2025 là 1.33 lần, cao hơn 17% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân (1.13 lần). Nếu tính cả giá trị kỳ vọng từ thương vụ đấu giá, P/B dự phóng điều chỉnh năm 2025 sẽ ở mức 1.09 lần, thấp hơn một chút so với ngành và vẫn có tiềm năng tăng giá.

• Nền tảng cơ bản vững chắc: HSC duy trì dự báo lợi nhuận trước thuế (LNTT) của STB tăng trưởng trung bình 20% trong giai đoạn 2025-2027, với hệ số ROE bình quân ở mức 18.5%, nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi vững chắc.
• Động lực giá cổ phiếu: Đà tăng giá gần đây của STB được cho là nhờ niềm tin của nhà đầu tư vào quá trình tái cơ cấu, thể hiện qua sự thay đổi lãnh đạo ngân hàng gần đây (Tổng giám đốc Nguyễn Đức Thạch Diễm rời nhiệm sở sau 8 năm).
• Điểm then chốt còn bỏ ngỏ: Tuy nhiên, thời điểm đấu giá 32% cổ phần đang bị phong tỏa – một cột mốc tái cơ cấu quan trọng và động lực tăng giá chính – vẫn chưa chắc chắn, và thông tin chính thức chưa được công bố.
• Kỳ vọng Quý 2/2025: HSC kỳ vọng LNTT Quý 2/2025 sẽ được củng cố nhờ tăng trưởng tín dụng toàn ngành vững chắc và tỷ lệ NIM ổn định. Tiềm năng tăng đối với dự báo của HSC có thể đến từ các khoản thu nhập không thường xuyên hoặc hoàn nhập dự phòng, liên quan đến số tiền đấu giá KCN Phong Phú, với một đợt đấu giá dự kiến diễn ra trong tháng 6/2025.

Đáng chú ý, SSI ước tính LNTT quý 2 có thể tăng tới 67% yoy nhờ:

• Hoàn nhập dự phòng rủi ro tín dụng đáng kể
• Kiểm soát chi phí vận hành hiệu quả
• Đây là mức tăng trưởng cao nhất trong nhóm ngân hàng được SSI theo dõi trong quý 2/2025.
• SSI đánh giá STB đang bước vào giai đoạn hậu tái cấu trúc với nền tảng tài chính cải thiện rõ rệt.

Quan Điểm Từ SSI: Kỳ Vọng Hoàn Tất Tái Cơ Cấu và Hoàn Nhập Dự Phòng Mạnh Mẽ

SSI Research (21.5.2025) duy trì khuyến nghị “KHẢ QUAN” đối với STB và đã nâng giá mục tiêu 1 năm lên 47,600 đồng/cổ phiếu (tăng từ 41,900 đồng). SSI kỳ vọng năm 2025 sẽ là một cột mốc quan trọng để STB hoàn tất chương trình tái cơ cấu kéo dài.

Sacombank (STB): Nút Thắt Cuối Cùng Được Tháo Gỡ, Mở Ra Kỷ Nguyên Mới

• Triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ: SSI dự báo LNTT của STB sẽ đạt 14,600 tỷ đồng trong năm 2025 (+15% YoY) và tăng lên 17,800 tỷ đồng (+21.5% YoY) vào năm 2026. Động lực chính đến từ:
  • Hoàn nhập dự phòng: Đặc biệt liên quan đến khoản thu hồi nợ tại KCN Phong Phú và việc bán thành công 32% cổ phần đang bị phong tỏa tại VAMC.
  • Tăng trưởng tín dụng ổn định: Dự báo đạt 13.5% năm 2025 và 14% năm 2026.
  • Chi phí tín dụng giảm: Dự kiến giảm 10 điểm cơ bản xuống 0.28% năm 2025 và tiếp tục xuống 0.23% năm 2026.
• Gỡ bỏ gánh nặng cổ phần phong tỏa tại VAMC: SSI nhấn mạnh đây là yếu tố then chốt. Khoảng 604.9 triệu cổ phiếu STB (~32% cổ phần) đang bị phong tỏa tại VAMC, liên quan đến các khoản vay của ông Trầm Bê và các bên liên quan (tổng gốc 6,600 tỷ đồng, lãi 13,500 tỷ đồng). Việc xử lý thành công khoản cổ phần này (dự kiến đấu giá với giá ước tính khoảng 33,162 đồng/cổ phiếu để thu hồi cả gốc lẫn lãi) sẽ mở ra giai đoạn mới cho STB, bao gồm khả năng tiếp cận nhà đầu tư chiến lược và chi trả cổ tức.
• Chất lượng tài sản và xử lý nợ xấu: Mặc dù chất lượng tài sản STB có suy giảm nhẹ trong Quý 1/2025 (nợ xấu tăng 9.2%, tỷ lệ nợ xấu 2.51%), STB đặt mục tiêu xử lý khoảng 1 nghìn tỷ đồng nợ xấu trong năm 2025 để duy trì tỷ lệ nợ xấu ổn định ở mức 2.4%. SSI dự kiến tỷ lệ này sẽ giảm còn 2.2% vào năm 2026.
• NIM và chi phí: Biên lãi ròng (NIM) của STB trong Quý 1/2025 cải thiện đáng kể lên 3.83% (+29 điểm cơ bản QoQ) nhờ tỷ lệ LDR gia tăng và lãi suất cho vay mua nhà bắt đầu thả nổi. Tuy nhiên, SSI dự báo NIM sẽ giảm dần do áp lực cạnh tranh. Chi phí/thu nhập (CIR) dự kiến duy trì quanh 48.5% năm 2025 do chi phí lương cho lao động tăng trong ngắn hạn.

So Sánh Quan Điểm Giữa HSC và SSI:

Trên đồ thị, STB đã rời xa nền giá và hiện đang tích luỹ chặt trong 2 tuần. STB không còn điểm mua