HDG: Giá bán hado Charm Villas 3 là 190 triệu đồng/m2, mang về lợi nhuận hơn 1,700 tỷ!

Tập đoàn Hà Đô (HDG) đang có những tín hiệu tích cực từ cả hai mảng kinh doanh cốt lõi: bất động sản và năng lượng. Các CTCK đang lạc quan về giá bán dự án Hado Charm Villas 3 và mảng điện gió.

🏘️ Charm Villas Giai đoạn 3 là động lực tăng trưởng chính: Với giá bán trung bình khoảng 190 triệu đồng/m², dự án này dự kiến mang lại hơn 1,700 tỷ đồng lợi nhuận, giúp lợi nhuận sau thuế năm 2025 tăng mạnh.

🏘️ Mảng năng lượng phục hồi tích cực: Nhờ chi phí dự phòng giảm tại nhà máy Hồng Phong 4 và sản lượng thủy điện tăng nhờ thời tiết thuận lợi, thu nhập từ năng lượng ước tăng 2.4 lần YoY trong năm 2025.

🏘️ Định giá hấp dẫn, triển vọng dài hạn tích cực: Các công ty chứng khoán như Vietcap và VCBS đều khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu lần lượt là 30,900 đồng và 33,773 đồng/cổ phiếu, nhờ tăng trưởng kép EPS giai đoạn 2025–2027 ước đạt 41–53%.

Quan điểm của Vietcap: Động lực từ Charm Villa & Chính sách hỗ trợ

Vietcap (24.6.2025) duy trì khuyến nghị MUA đối với HDG và nâng giá mục tiêu thêm 1.0% lên 30,900 đồng/cổ phiếu.

HDG có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng 2025/26 là 12.7 lần và 9.2 lần, thấp hơn so với P/E trung bình 4 năm của các công ty điện cùng ngành (13.5 lần). P/E dự phóng 2025 tương ứng PEG là 0.3 dựa trên CAGR EPS giai đoạn 2025-27 là 41%.

• Lý do nâng giá mục tiêu: Chủ yếu do định giá giai đoạn 3 của Charm Villas cao hơn 40% (dựa trên dự báo LNST cao hơn 20% và khả năng thu tiền nhanh) và định giá công suất điện gió mới cao hơn 26% (dựa trên giả định giá cao hơn). Những yếu tố này bù đắp cho mức giảm định giá 69% cho Infra 1.
• Điều chỉnh dự báo LNST: Vietcap điều chỉnh giảm 6% dự báo tổng LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau LICS) giai đoạn 2025-29, chủ yếu do mức giảm 86% trong dự báo tổng LNST cho trang trại điện mặt trời Infra 1 (giả định giá giảm 50%), mặc dù tác động tích cực từ LNST cao hơn 20% cho giai đoạn 3 của Charm Villas.
• Động lực tăng trưởng 2025: Vietcap dự phóng LNST sau LICS năm 2025 sẽ tăng mạnh 2.2 lần so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi:
  • LNST từ mảng bất động sản tăng 3.8 lần YoY, chủ yếu từ việc bàn giao Charm Villas Giai đoạn 3.
  • Thu nhập từ mảng năng lượng tăng 2.4 lần YoY nhờ chi phí dự phòng Hồng Phong 4 thấp hơn và mảng thủy điện cải thiện.

Triển vọng chi tiết các mảng

• Charm Villas Giai đoạn 3: Vietcap nâng dự báo tổng LNST thêm 20% lên 1,700 tỷ đồng, dựa trên giả định giá bán trung bình cao hơn (tăng 14% lên khoảng 190 triệu đồng/m2, so với giả định trước đây là 167 triệu đồng/m2).
• Điện gió mới: Nâng giá giả định cho công suất điện gió mới thêm 8% lên 1,768 đồng/kWh (dựa trên mức trần biểu giá điện gió 2025 cao hơn), hỗ trợ IRR khoảng 11-12% cho các dự án mới. Vietcap duy trì dự phóng bổ sung 558 MW công suất điện gió trong giai đoạn 2026-29.
• Điện mặt trời Infra 1: Điều chỉnh giảm 86% dự báo tổng LNST giai đoạn 2025-29 xuống 85 tỷ đồng, bao gồm khoảng 104 tỷ đồng chi phí dự phòng hàng năm, do giả định giá giảm 50% và việc chậm nhận được Biên bản nghiệm thu hoàn thành công trình từ EVN.
• Tổng hợp dự báo giai đoạn 2025-29: CAGR EPS dự báo đạt 53%, được thúc đẩy bởi bàn giao các dự án bất động sản (Charm Villas G3, Phan Đình Giót, Hado Minh Long/Greenlane) và các dự án năng lượng mới (9 dự án điện gió mới, 1 nhà máy thủy điện) cùng chi phí dự phòng cho Hồng Phong 4 giảm đáng kể.

Quan điểm của VCBS: Năm 2025 đầy hứa hẹn

VCBS (25.5.2025) cũng đánh giá Tập đoàn Hà Đô đang đứng trước một năm 2025 đầy hứa hẹn với những tín hiệu tích cực từ cả mảng bất động sản và năng lượng. VCBS đưa ra khuyến nghị MUA với giá hợp lý là 33,773 VNĐ/cổ phiếu.

VCBS ước tính doanh thu 2025 đạt 3,209 tỷ đồng (+18% YoY) và lợi nhuận sau thuế 1,093 tỷ đồng (+144% YoY), tương ứng EPS 2,533 đồng/cổ phiếu.

HDG: Đón sóng bất động sản với Charm Villas và kỳ vọng phục hồi mảng năng lượng

• Động lực tăng trưởng chủ chốt: VCBS nhấn mạnh việc mở bán HaDo Charm Villas GDD3 và áp lực giảm bớt từ mảng năng lượng.
• Bất động sản:
  • Charm Villas: Dự kiến mở bán 30 căn biệt thự trong Q2/2025. Sự sôi động của thị trường phía Tây Hà Nội tạo cơ sở cho kỳ vọng doanh số và giá bán tích cực (ước tính 130-150 triệu đồng/m2). Các sản phẩm còn lại sẽ ghi nhận doanh thu dần trong giai đoạn 2025-2027.
  • Pháp lý dự án gối đầu: VCBS kỳ vọng các dự án trọng điểm như Phan Đình Giót (Hà Nội), Hado Minh Long và Hado Green Lane (TP.HCM) sẽ dần được tháo gỡ vướng mắc pháp lý trong năm 2025, mang lại doanh số và dòng tiền quan trọng từ năm 2026 trở đi.
• Năng lượng:
  • Thủy điện: Sản lượng dự kiến tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm 2025 nhờ mức nền thấp cùng kỳ và dự báo lượng mưa cao hơn mức trung bình tại khu vực Trung Trung Bộ.
  • Điện mặt trời: HDG đã hoàn tất việc trích lập dự phòng cho nhà máy Hồng Phong 4, loại bỏ một rủi ro đáng kể. Tuy nhiên, dự án Infra SP1 vẫn tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh giá bán điện và phải trích lập dự phòng.
  • Dài hạn: HDG tiếp tục định hướng mở rộng công suất điện gió và điện mặt trời, với kỳ vọng giá bán điện sẽ cải thiện trong tương lai. Phân khúc hóa chất cũng được kỳ vọng đóng góp đáng kể.

 So Sánh Quan Điểm Vietcap và VCBS