CTI: Bứt phá lợi nhuận từ năm 2026 khi mỏ đá Thiện Tân 10 đi vào hoạt động đầy đủ

Mỏ Đá Thiện Tân 10 của CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận Idico (CTI) dự kiến đi vào hoạt động từ tháng 11/2025 (thay vì tháng 6 như kỳ vọng ban đầu của CTI do vướng mắc thủ tục thuê đất). Đây sẽ là mỏ đá có công suất khai thác lớn thứ 2 cụm Thiện Tân (900,000 tấn m3/năm), đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo nguồn cung ổn định cho thị trường đang thiếu hụt.

• Mỏ đá Thiện Tân 10 là động lực tăng trưởng chính: Dự kiến khai thác từ tháng 11/2025, đây là mỏ lớn thứ 2 cụm Thiện Tân, giúp đảm bảo nguồn cung đá xây dựng và đóng góp mạnh vào doanh thu từ năm 2026.
• Lợi nhuận bứt phá từ 2026–2027: Vietcap dự báo LNST 2026 tăng 72% nhờ mảng đá và bất động sản Phước Tân; BSC kỳ vọng lợi nhuận 2027 tăng 164% nếu Nhà nước mua lại dự án BOT QL91, mang về khoản lãi bất thường 191 tỷ đồng.
• Định giá hấp dẫn, hưởng lợi từ đầu tư công: CTI đang giao dịch với P/E thấp hơn trung vị ngành ~50%, được hưởng lợi từ các dự án hạ tầng lớn như cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu và sân bay Long Thành.

 

Quan điểm của Vietcap: Lợi nhuận bứt phá vào năm 2026

Vietcap (4.72025) dự báo doanh thu thuần của CTI sẽ tăng 11% và LNST tăng 16% so với cùng kỳ trong năm 2025, trước khi bước vào giai đoạn bứt phá mạnh mẽ với tăng trưởng 19% doanh thu và 72% LNST vào năm 2026. Động lực chính được kỳ vọng đến từ mảng đá xây dựng và bất động sản.

CTI hiện đang giao dịch với P/E trượt 12T là 12.2 lần – thấp hơn 50% so với trung vị P/E của các công ty cùng ngành, cho thấy mức định giá hấp dẫn.

• Mảng đá xây dựng: Vietcap kỳ vọng doanh thu tăng trưởng tới 122% năm 2025 và 135% năm 2026.
  • Mỏ Xuân Hòa: Hưởng lợi từ việc đóng cửa mỏ Tân Hà (Hàm Tân), đẩy nhu cầu tại mỏ Xuân Hòa của CTI lên cao. Quý 1/2025, mỏ Xuân Hòa đã ghi nhận doanh thu 20 tỷ đồng (+126% so với cùng kỳ).

  • Mỏ Thiện Tân 10 (Đồi Chùa 3): Dự kiến đi vào hoạt động từ tháng 11/2025 (thay vì tháng 6 như kỳ vọng ban đầu của CTI do vướng mắc thủ tục thuê đất). Đây sẽ là mỏ đá có công suất khai thác lớn thứ 2 cụm Thiện Tân (900,000 tấn m3/năm), đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo nguồn cung ổn định cho thị trường đang thiếu hụt.

• Mảng Bất động sản: Khu dân cư Phước Tân (10 ha) tại TP. Biên Hòa, Đồng Nai, được kỳ vọng bắt đầu đóng góp doanh thu từ năm 2026. Dự án này đã hoàn thành giải phóng mặt bằng, dự kiến giao đất và khởi công xây dựng trong Quý 3/2025. Vietcap dự báo giá bán nhà ở xã hội khoảng 21 triệu đồng/m2 và nhà liền kề khoảng 55 triệu đồng/m2.

• Dự án BOT Quốc lộ 91: Vietcap kỳ vọng khoản bồi thường từ việc Nhà nước mua lại dự án BOT QL91 (dự kiến khoảng 1,278 tỷ đồng) sẽ được giải ngân trong năm 2026, giúp CTI cải thiện dòng tiền và giảm nợ vay.

• Dự báo KQKD 2025/2026: Vietcap dự báo LNST của CTI lần lượt đạt 135 tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ) năm 2025 và 232 tỷ đồng (+72% so với cùng kỳ) năm 2026. Trong Quý 1/2025, CTI đã hoàn thành 32% dự báo LNST năm 2025 của Vietcap.

Quan điểm của BSC: Tài sản lớn đang “mở khóa”

BSC (9.6.2025) đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu CTI với giá mục tiêu 25,700 đồng, dựa trên kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận ổn định và tiềm năng đột phá từ các tài sản lớn đang được “mở khóa”.

CTI: Các Tài Sản Lớn Chuẩn Bị “Mở Khóa” Mang Lại Triển Vọng Dài Hạn

• Mỏ đá Thiện Tân 10 (Đồi Chùa 3): BSC cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của mỏ này, dự kiến khai thác từ nửa cuối năm 2025 (cụ thể tháng 6/2025 theo kế hoạch CTI, đã nổ mìn trong Quý 2). BSC ước tính mỏ này sẽ đem về doanh thu hơn 150 tỷ VNĐ/năm và đóng góp +36 tỷ VNĐ lợi nhuận gộp/năm, nhờ vị trí thuận lợi và khả năng cung cấp cho các dự án đầu tư công, miền Tây và Đông Nam Bộ.
• Hưởng lợi từ đầu tư công: BSC duy trì quan điểm Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, đặc biệt các gói thầu kết nối sân bay Long Thành (quy mô 100-200 tỷ VNĐ) phù hợp với CTI. BSC dự báo doanh thu xây lắp của CTI đạt 430 tỷ VNĐ năm 2025, nhờ ghi nhận từ cao tốc Hậu Giang – Cần Thơ và Biên Hòa – Vũng Tàu.

• Triển vọng mua lại dự án BOT Quốc lộ 91: BSC kỳ vọng tiến triển trong việc xử lý các dự án BOT yếu kém sẽ giúp mua lại dự án BOT QL91 bằng NSNN với giá 1,800 tỷ VNĐ từ cuối 2026 – 2027. Nếu thành công, CTI sẽ tiết giảm 70 tỷ VNĐ chi phí lãi vay/năm và ghi nhận lợi nhuận bất thường 191 tỷ VNĐ.

• Triển vọng dài hạn từ Bất động sản: Dự án Khu dân cư CTI Diamond Center (10.4 ha) đã giải phóng mặt bằng 100% và đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý (chuẩn bị nộp tiền sử dụng đất). BSC kỳ vọng dự án có thể mở bán sớm nhất vào đầu năm 2027, tận dụng hạ tầng khu vực Đồng Nai đang cải thiện.
• Dự báo KQKD 2025/2026/2027:
  • 2025: DTT 1,209 tỷ VNĐ (+9% YoY), LNST – CĐTS 113 tỷ VNĐ (+14% YoY), EPS = 2,066 VNĐ/CP. Doanh thu đá đạt 95 tỷ VNĐ (+2.9 lần).
  • 2026: DTT 1,256 tỷ VNĐ (+4% YoY), LNST – CĐTS 134 tỷ VNĐ (+19% YoY) nhờ tăng công suất mỏ đá Thiện Tân 10.
  • 2027: DTT 1,360 tỷ VNĐ (+8% YoY), LNST – CĐTS 355 tỷ VNĐ (+164% YoY) với ghi nhận đột biến từ việc Nhà nước mua lại dự án BOT.

So sánh quan điểm: Kỳ vọng bứt phá và động lực chính

Cả Vietcap và BSC đều có cái nhìn tích cực về triển vọng của CTI, dựa trên các động lực chính là sự hồi phục của ngành xây dựng (đặc biệt từ đầu tư công), hoạt động hiệu quả của mảng đá, và tiềm năng từ các dự án bất động sản. Điểm khác biệt lớn nhất nằm ở thời điểm kỳ vọng bùng nổ lợi nhuận và đóng góp cụ thể từ từng nguồn.

• Vietcap đặt kỳ vọng bứt phá lợi nhuận mạnh mẽ vào năm 2026, chủ yếu nhờ doanh thu bất động sản từ Phước Tân và khoản bồi thường BOT QL91.
• BSC nhìn nhận sự bứt phá rõ rệt hơn vào năm 2027, khi đó lợi nhuận từ việc Nhà nước mua lại dự án BOT QL91 dự kiến sẽ được ghi nhận.

Nhà đầu tư quan tâm đến CTI cần theo dõi sát sao tiến độ pháp lý và triển khai của các mỏ đá mới (Thiện Tân 10) và các dự án bất động sản (Phước Tân, CTI Diamond Center), cũng như quá trình xử lý khoản bồi thường BOT QL91 để có cái nhìn chính xác nhất về tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.