Phân tích Doanh Nghiệp

ANV hướng tới tham vọng lợi nhuận nghìn tỷ khi nửa đầu năm đã kiếm về hơn 500 tỷ và vị thế được miễn thuế chống bán phá giá.

Posted on by Huy truong minh

CTCP Nam Việt (ANV) đã đánh bại mọi dự đoán của các CTCK khi trong nửa đầu năm đã ghi nhận mức lãi kỷ lục hơn 500 tỷ và hướng tới mục tiêu tham vọng LNTT năm 2025, đạt 1,000 tỷ. Ban lãnh đạo thậm chí còn nghĩ đến con số lợi nhuận 1,200 tỷ và 1,400 tỷ vào năm 2026 và 2027. Vì thế, giá mục tiêu 24,000 đồng của các CTCK đưa ra nhanh chóng “lỗi thời”.

🐟 Lợi nhuận quý 2/2025 ước đạt 350 tỷ đồng, giúp LNTT 6 tháng đầu năm đạt 500 tỷ đồng – mức cao kỷ lục, nhờ xuất khẩu cá tra và cá rô phi tăng mạnh sang Mỹ, Mexico, Brazil; hưởng lợi lớn từ thuế chống bán phá giá 0% tại thị trường Mỹ.

🐟Ban lãnh đạo đặt mục tiêu LNTT 2025 lên tới 1,000 tỷ đồng, và kỳ vọng đạt 1,200–1,400 tỷ đồng trong 2026–2027; cao hơn nhiều so với dự báo trước đó của các CTCK như HSC (350 tỷ).

HSC: Kỳ vọng lợi nhuận kỷ lục, xem xét lại khuyến nghị

Tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) thường niên 2025 diễn ra vào ngày 28/6, ANV đã công bố mục tiêu lợi nhuận trước thuế (LNTT) đầy tham vọng cho năm 2025 là 1,000 tỷ đồng, tăng trưởng gấp 7.4 lần so với năm trước và là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty. Con số này cao hơn đáng kể so với dự báo hiện tại của HSC là 350 tỷ đồng (tăng trưởng 162%).

Lợi nhuận nửa đầu năm 2025 đạt mức cao kỷ lục: Ban lãnh đạo ANV tiết lộ LNTT sơ bộ nửa đầu năm 2025 đạt 500 tỷ đồng (gấp 17 lần so với cùng kỳ). Riêng Quý 2/2025, LNTT ước đạt 350 tỷ đồng, phục hồi mạnh mẽ từ khoản lỗ 3 tỷ đồng trong Quý 2/2024 và tăng gấp 2.5 lần so với quý trước.

HSC nhận định kết quả ấn tượng này chủ yếu nhờ:

Động lực tăng trưởng mới:

  • Mỹ và Nam Mỹ: Với mức thuế chống bán phá giá (CBPG) 0%, ANV có vị thế thuận lợi tại thị trường Mỹ, đặc biệt khi ngành thủy sản Trung Quốc chịu thuế cao hơn. Việc Việt Nam và Brazil nâng cấp quan hệ đối tác chiến lược toàn diện cũng mở ra cơ hội thúc đẩy xuất khẩu cá tra sang Brazil.

  • Cá rô phi: ANV hiện đang xuất khẩu cá rô phi sang thị trường Mỹ, tận dụng lợi thế từ mức thuế cao áp lên cá rô phi Trung Quốc. HSC cho rằng đây có thể trở thành động lực tăng trưởng mới bên cạnh mảng cá tra cốt lõi.

Kỳ vọng dài hạn và định giá:

Nếu đà tăng trưởng và kiểm soát chi phí duy trì, BLĐ ANV kỳ vọng lợi nhuận thuần đạt 1,200 tỷ đồng vào năm 2026 (tỷ lệ chi trả cổ tức 15%) và 1,400 tỷ đồng vào năm 2027 (tỷ lệ chi trả cổ tức không dưới 15%).

Giá cổ phiếu ANV đã tăng 23% trong hơn 1 tháng qua, đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 19 lần, thấp hơn 0.2 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ (23.6 lần). HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu cũ là 17,000 đồng

VCBS: Phục hồi mạnh mẽ nhờ miễn thuế CBPG và tối ưu hóa chi phí

VCBS (26.6.2025) cũng đánh giá ANV đang phục hồi mạnh mẽ và duy trì đà tăng trưởng tích cực, với khuyến nghị MUA cổ phiếu ANV và giá mục tiêu 24,058 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E 11.5x.

VCBS dự báo LNST năm 2025 của ANV sẽ đạt 558 tỷ VNĐ (+1,066% YoY). Với P/E forward 2025 khoảng 7.5 lần (thấp hơn trung bình ngành ~10x), VCBS đánh giá ANV là cổ phiếu phục hồi theo chu kỳ, phù hợp cho nhà đầu tư trung hạn.

Lợi nhuận Quý 1/2025 hồi phục mạnh: Trong Quý 1/2025, ANV ghi nhận Doanh thu thuần (DTT) 1,106 tỷ VNĐ (+9% YoY) và Lợi nhuận sau thuế (LNST) 132 tỷ VNĐ (+676% YoY). Động lực chính đến từ xuất khẩu sang Mexico (+160%) và Brazil (+60%). LNST cải thiện đáng kể nhờ giá thức ăn cho cá giảm bình quân 12% YoY.

ANV: Lợi thế từ miễn thuế chống bán phá giá cá tra từ Mỹ, thị trường Trung Quốc dần khởi sắc

Triển vọng năm 2025 theo VCBS:

  • Tiềm năng từ thị trường châu Mỹ và châu Âu:
    • Nhu cầu cá tra tại Mỹ ít bị ảnh hưởng bởi thuế, và các đối thủ như cá tuyết/minh thái gặp khó khăn, tạo lợi thế cho cá tra Việt Nam.
    • ANV là một trong 8 doanh nghiệp được hưởng mức thuế CBPG 0% khi xuất khẩu sang Hoa Kỳ sau kết quả rà soát POR 20, đây là một chất xúc tác tăng trưởng lớn.
    • Brazil tăng cường nhập khẩu cá tra Việt Nam sau đàm phán thuận lợi.
    • Nhu cầu tiêu dùng tại EU dự kiến cải thiện nhờ lạm phát thấp và NHTW EU hạ lãi suất. VCBS dự báo doanh thu xuất khẩu sang Mỹ và EU của ANV đạt lần lượt 332 tỷ VNĐ (+43% YoY) và 805 tỷ VNĐ (+22% YoY) trong năm 2025.
  • Thị trường nội địa tăng trưởng tích cực: VCBS dự báo doanh thu nội địa đạt 1,515 tỷ VNĐ (+3% YoY), khi ANV đẩy mạnh bán sản phẩm cá tra (chiếm 38% doanh thu 2024).
  • Cá rô phi mở rộng thị phần tại Mỹ: Cá rô phi Trung Quốc bị áp thuế đối ứng cao (30%), tạo lợi thế lớn cho cá rô phi Việt Nam. Cá rô phi chiếm khoảng 55% tổng doanh thu xuất khẩu thủy sản của ANV sang Mỹ. Brazil cũng dỡ bỏ lệnh cấm nhập khẩu cá rô phi Việt Nam.
  • Biên lợi nhuận cải thiện: Giá bột cá và bột ngô (chiếm tỷ trọng lớn trong thức ăn thủy sản) được dự báo ổn định hoặc giảm nhẹ, giúp ANV cải thiện biên lợi nhuận gộp lên khoảng 23.7% (+12.3% YoY) trong năm 2025.

So sánh quan điểm giữa HSC và VCBS

Tiêu chí HSC (quan điểm sau ĐHCĐ) VCBS (cập nhật 26.6.2025)
Dự báo LNTT 2025 1,000 tỷ đồng (mục tiêu BLĐ, HSC đang xem xét lại dự báo cũ 350 tỷ) LNST 558 tỷ VNĐ (tương đương LNTT cao hơn dự báo cũ của HSC nhưng thấp hơn nhiều so với mục tiêu BLĐ)
LNTT Q2/2025 Ước đạt 350 tỷ đồng (kỷ lục) n.a
Động lực chính Tích trữ hàng chờ thuế Mỹ, nhu cầu Nam Mỹ; xuất kho hàng giá vốn thấp; Cá rô phi là động lực mới. Miễn thuế CBPG 0% thị trường Mỹ (POR 20); tăng trưởng Mexico, Brazil, EU; cá rô phi; giá thức ăn giảm.
Vị thế thuế Mỹ Thuế 0% cho ANV; nhà nhập khẩu sẵn sàng chấp nhận thuế cao (lên đến 46%) để tích trữ. ANV là 1 trong 8 doanh nghiệp được hưởng 0% thuế CBPG (POR 20)
Chi phí Biên lợi nhuận cải thiện nhờ hàng tồn kho giá vốn thấp. Giá nguyên liệu tăng Q4/2024, đặc biệt tháng 4-5. Biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá thức ăn cho cá giảm bình quân 12% YoY.
Kỳ vọng dài hạn BLĐ kỳ vọng LN thuần 1,200 tỷ (2026), 1,400 tỷ (2027). n.a
Khuyến nghị Đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu (trước đây Mua vào). MUA với giá mục tiêu 24,058 đồng/cổ phiếu.
Định giá P/E trượt dự phóng 1 năm là 19 lần (thấp hơn 0.2 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ 23.6 lần). P/E forward 2025 chỉ khoảng 7.5 lần (thấp hơn trung bình ngành ~10x).

Cả HSC và VCBS đều đồng thuận về triển vọng phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ của ANV trong năm 2025. Tuy nhiên, cả hai đều bị thực tế của công ty đánh bại, buộc họ phải xem xét lại dự báo. 

Cả hai công ty đều nhấn mạnh lợi thế của ANV tại thị trường Mỹ, đặc biệt là việc được hưởng mức thuế CBPG 0%. Việc ban lãnh đạo ANV đặt ra mục tiêu lợi nhuận cao kỷ lục cho thấy sự tự tin vào các động lực tăng trưởng hiện có và khả năng khai thác hiệu quả các thị trường trọng điểm. 

Trên đồ thị, RS của ANV là 98, nằm trong số cổ phiếu tăng mạnh nhất thị trường hiện nay.

Ngày 20.6.2025, ANV breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm và hiện đã chạy rời xa nền giá. Do đó, các nhà giao dịch phải chờ đợi cổ phiếu tích luỹ trở lại trước khi tham gia.

Trả lời