TTCK Việt Nam

TCB, CTG, MBB tăng trưởng tín dụng càng cao, giá cổ phiếu càng chạy mạnh

Posted on by Huy truong minh

Tăng trưởng tín dụng là chất xúc tác quan trọng thúc đẩy lợi nhuận của các ngân hàng khi NIM ổn định và nợ xấu được cải thiện. Dự báo tốc độ tăng trưởng tín dụng cả ngành ngân hàng là 16% trong năm 2025. Cả VNDirect và VCBS đều đánh giá cao cổ phiếu TCB và CTG.

🏦Tăng trưởng tín dụng là động lực chính: VCBS và VNDirect đều dự báo tín dụng toàn ngành tăng 16% trong năm 2025, nhờ lãi suất thấp, đầu tư công tăng tốc, và tháo gỡ pháp lý bất động sản – tạo điều kiện cho các ngân hàng như TCB, CTG, MBB bứt phá.

🏦NIM và nợ xấu cải thiện: Biên lãi ròng (NIM) được kỳ vọng hồi phục từ quý 3/2025, trong khi nợ xấu giảm nhờ Nghị quyết 42 được luật hóa và thị trường bất động sản ấm lên, hỗ trợ xử lý tài sản đảm bảo.

🏦Cổ phiếu ngân hàng định giá hấp dẫn: P/B toàn ngành đang chiết khấu ~12% so với trung bình 5 năm; các mã được khuyến nghị mạnh gồm TCB, CTG, MBB, ACB và VPB – nhờ tăng trưởng tín dụng cao, CASA lớn và chất lượng tài sản tốt.

VCBS: Triển vọng H2/2025 – Tăng tốc, hồi phục và cải thiện

VCBS  (4.7.2025) kỳ vọng ngành ngân hàng sẽ có bước chuyển mình tích cực trong nửa cuối năm 2025, dựa trên ba trụ cột chính: tăng trưởng tín dụng, hồi phục NIM và cải thiện nợ xấu.

1. Tăng trưởng tín dụng duy trì khả quan:

  • Mục tiêu 16%: VCBS dự báo tăng trưởng tín dụng toàn ngành sẽ đạt mục tiêu 16% vào cuối năm 2025.
  • Động lực chính:
    • Mặt bằng lãi suất thấp cùng nhiều gói ưu đãi cho các ngành nghề (hạ tầng công nghệ, BĐS, SME).
    • Đẩy mạnh đầu tư công và tháo gỡ pháp lý BĐS, thúc đẩy tín dụng vay mua nhà và vật liệu xây dựng.
    • Kết quả tích cực từ đàm phán thuế quan với Mỹ kích thích sản xuất và xuất nhập khẩu.
    • Chính sách tiền tệ nới lỏng và thanh khoản dồi dào.
    • Cầu tín dụng hồi phục từ phân khúc SME và bán lẻ, giảm áp lực cạnh tranh.

2. NIM tạo đáy và hồi phục dần: VCBS kỳ vọng NIM sẽ tạo đáy trong Quý 2/2025 và hồi phục dần trong nửa cuối năm, dù mức hồi phục khó có thể bằng nửa cuối năm trước. Chi phí vốn giảm dần và đà giảm lãi suất cho vay chậm lại.

3. Nợ xấu giảm dần:

  • Tỷ lệ nợ xấu dự kiến giảm dần và hoạt động thu hồi nợ xấu thuận lợi hơn.
  • Lý do:
    • Tỷ lệ nợ xấu tiềm tàng (nợ nhóm 2) giảm 4 quý liên tiếp.
    • Kỳ vọng nợ tái cơ cấu sẽ chuyển về nhóm thông thường.
    • Nghị quyết 42 được luật hóa cùng thị trường BĐS ấm lên sẽ giúp ngân hàng đẩy nhanh xử lý tài sản đảm bảo, đặc biệt là các ngân hàng vừa và nhỏ có tỷ lệ nợ xấu và phải thu cao.

Định giá và cổ phiếu tiềm năng theo VCBS:

  • Định giá toàn ngành đang ở mức chiết khấu 12% (P/B=1.31x) so với bình quân 5 năm (P/B=1.49x).
  • Dự báo tăng trưởng LNTT 2025 toàn ngành ở mức 18%.

  • Nhóm hưởng lợi:
    • Ngân hàng quy mô nhỏ: Tăng trưởng mạnh nhất nhờ đẩy mạnh tín dụng BĐS từ nền thấp và tăng tốc xử lý nợ xấu.
    • Ngân hàng tư nhân năng động: Hưởng lợi từ chính sách khuyến khích kinh tế tư nhân và cải thiện chất lượng tài sản, với nhiều câu chuyện IPO, tái cơ cấu, thu hồi nợ.

Khuyến nghị cụ thể cho một số mã:

    • ACB (Giá mục tiêu 30,151 đồng): Tín dụng tích cực (khách hàng cá nhân), kiểm soát tốt chi phí và chất lượng tài sản, NIM hồi phục nhẹ H2/2025. Dự báo LNTT 2025: +8%.
    • BID (Giá mục tiêu 44,238 đồng): Tăng trưởng tín dụng trung bình ngành, chất lượng tài sản tốt nhất, áp lực dự phòng thấp. LNTT 2025: +15%.
    • CTG (Giá mục tiêu 49,138 đồng): Tăng trưởng tín dụng 16% (dự báo 2025), NIM bắt đầu hồi phục H2/2025, chất lượng tài sản kiểm soát tốt. LNTT 2025: +16%.
    • MBB (Giá mục tiêu 31,302 đồng): Tăng trưởng tín dụng top cao nhất ngành (28% dự báo 2025), NIM hồi phục H2/2025 nhờ tăng CASA (35% – cao nhất ngành) và bán lẻ, thu nhập phí khả quan. LNTT 2025: +23%.
    • MSB (Giá mục tiêu 14,327 đồng): Tăng trưởng tín dụng 21,2% (dự báo 2025), NIM cải thiện từ H2/2025, chất lượng tài sản cải thiện. LNTT 2025: +16%.
    • TCB (giá mục tiêu 43,200 đồng): Tín dụng tăng trưởng tốt từ phục hồi BĐS, CASA cao, đa dạng hóa thu nhập ngoài lãi, IPO TCBS giúp gia tăng nguồn vốn và định giá. LNTT 2025: +20%.

VNDirect: Tăng trưởng tín dụng và NIM ổn định là động lực lợi nhuận

VNDirect  (30.6.2025) cũng chia sẻ quan điểm tích cực về ngành ngân hàng, nhấn mạnh vai trò của tăng trưởng tín dụng và sự ổn định của NIM trong việc thúc đẩy lợi nhuận.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận:

  • Môi trường lãi suất thấp cùng nhu cầu tín dụng gia tăng từ lĩnh vực bất động sản và đầu tư công.
  • Các ngân hàng có lợi thế về đẩy mạnh cho vay đầu tư công và chi phí huy động vốn thấp sẽ hưởng lợi nhiều nhất.
  • Luật hóa Nghị quyết 42 hỗ trợ chất lượng tài sản qua việc đẩy nhanh thanh lý tài sản đảm bảo và thu hồi nợ.
  • Vướng mắc pháp lý BĐS dần được tháo gỡ giúp chủ đầu tư khôi phục dòng tiền, giảm áp lực trả nợ.

Tăng trưởng tín dụng và phân hóa:

  • VNDirect nâng dự phóng tăng trưởng tín dụng 2025 lên 16% (tương đương mục tiêu NHNN), thúc đẩy bởi tăng trưởng GDP vững chắc (6,9%) và duy trì chính sách tài khóa/tiền tệ nới lỏng.
  • Tăng trưởng tín dụng Quý 1/2025 toàn ngành đạt 3.93%, nhưng đến 25/5/2025 đã đạt 6.52%, cho thấy tốc độ giải ngân cải thiện.
  • Ngân hàng hưởng lợi từ cho vay doanh nghiệp/đầu tư công: CTG (61% cho vay doanh nghiệp), LPB (59%), MBB, VCB.

  • Ngân hàng hưởng lợi từ BĐS/cho vay mua nhà: TCB (72% tổng dư nợ liên quan BĐS), VPB (39%), TPB (32%). TPB có tỷ lệ LDR thấp nhất, dư địa đẩy mạnh tín dụng tốt.

Ổn định NIM:

  • VNDirect kỳ vọng sự ổn định của NIM sẽ đến chủ yếu từ việc tối ưu hóa chi phí huy động vốn hơn là lợi suất tài sản tăng, do Chính phủ có chủ trương duy trì lãi suất cho vay thấp.
  • Các ngân hàng như MBB, TCB, VPB sẽ có lợi thế trong việc duy trì NIM nhờ khả năng tối ưu chi phí vốn và CASA cao.

Quản lý nợ xấu:

  • Tỷ lệ NPL toàn ngành tăng nhẹ lên 2.12% trong Quý 1/2025 nhưng duy trì xu hướng giảm so với cùng kỳ.
  • Các ngân hàng chủ động sử dụng bộ đệm dự phòng để xóa nợ.
  • Luật hóa Nghị quyết 42 được kỳ vọng giúp đẩy nhanh thanh lý tài sản đảm bảo, cải thiện tỷ lệ thu hồi nợ.

Định giá và khuyến nghị VNDirect:

  • Tỷ lệ P/B trung bình ngành hiện là 1.26x. thấp hơn mức trung bình 5 năm (1.43x), cho thấy định giá hấp dẫn.

VNDirect khuyến nghị các cổ phiếu có kết quả kinh doanh vượt trội từ mở rộng tín dụng trong đầu tư công và bất động sản, cùng khả năng duy trì NIM ổn định.

  • CTG (Giá mục tiêu 49,000, +22%): Đầu tư công thúc đẩy tín dụng, NIM hồi phục nhẹ nửa cuối 2025, kiểm soát nợ xấu tốt.
  • TCB (Giá mục tiêu 35,300, +18%): Bất động sản là động lực tăng trưởng tín dụng, chất lượng tài sản tích cực, IPO TCBS hỗ trợ định giá.
  • VPB (Giá mục tiêu 24,100, +31%): Cho vay bán lẻ và BĐS phục hồi thúc đẩy lợi nhuận, NIM ổn định, luật hóa NQ42 cải thiện chất lượng tài sản.

Trả lời