PNJ: các kịch bản sở hữu và phát hành

Tóm tắt từ bài phân tích, số liệu đến 2/10/2026.

Điểm xuất phát (đến 2/10/2026) Dự kiến lỗ trước thuế 6,271 tỷ đồng; giá 23,050 đồng, vốn hóa khoảng 11,795 tỷ. PNJ cần tiền: gia đình Chủ tịch cho vay tối đa khoảng 1,080 tỷ, thời hạn tối đa 12 tháng. ĐHĐCĐ bất thường 21/10: phương án phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cp Cần khoảng 65% phiếu theo Vietstock; nhóm tổ chức nắm khoảng 41.5% nên có thể chặn. Nếu không thông qua, công ty phải tìm vốn khác và bên mua vẫn có thể gom trên sàn. Chưa đủ dữ liệu (ngày chốt danh sách, tỷ lệ tham dự) để đánh giá khả năng thông qua. Nếu được thông qua, HĐQT quyết số lượng, giá và thời điểm Số lượng tối đa 550 triệu cp. Giá không thấp hơn mức cao hơn của bình quân đóng cửa 30 phiên và giá trị sổ sách 26,262 đồng. Cổ phiếu phát hành bị khóa tối thiểu 1 năm. A1. Phát hành sớm (tháng 10 đến tháng 11/2026) Giá sàn khoảng 26,100 đến 36,200 đồng, cao hơn thị giá 14% đến 57%, lại bị khóa 1 năm. Trọn 550 triệu cp ở 26,262 đồng khoảng 14,444 tỷ đồng. Phát hành đủ 550 triệu cp: xác suất THẤP A2. Phát hành muộn hoặc cấu trúc lại (cuối 2026 đến giữa 2027) Chờ giá sàn hạ về sát thị giá sau khi báo cáo kiểm toán ghi nhận lỗ. Số lượng có thể dưới 550 triệu cp, bên mua trong nước và ngoại cùng tham gia (khối ngoại tối đa khoảng 49%). Mua cổ phiếu phát hành theo phương án đã duyệt được miễn chào mua công khai, cần luật sư xác nhận. Xác suất TRUNG BÌNH ĐẾN CAO B. Gom trên sàn Dưới 25%: khả thi, khối ngoại vừa bán ròng khoảng 54 triệu cp trong một phiên. Từ 25% trở lên: phải chào mua công khai, nên gom âm thầm lên mức chi phối bị chặn. Lên mức chi phối không qua chào mua: xác suất THẤP A + B: gom dưới 25% rồi vào đợt phát hành Suy luận của người viết: gom ở giá hiện tại, chờ giá sàn hạ, rồi mua trong đợt phát hành. Chưa có nguồn nào xác nhận ai đang làm vậy, và người mua 25 triệu cp từ gia đình Chủ tịch chưa được nêu tên. Hợp lý nhất cho bên mua, chưa được xác nhận Ba tín hiệu cần chờ 1) HĐQT công bố mức giá và danh tính bên mua. 2) Kết quả phiếu ngày 21/10. 3) Báo cáo kiểm toán 2026: khoản lỗ cuối cùng và giá trị sổ sách mới. Các con số quy đổi, bình quân 30 phiên và tỷ lệ khối ngoại tối đa là ước tính của người viết; tỷ lệ 65% theo Vietstock; mốc chào mua công khai 25% cần luật sư xác nhận. Xác suất là đánh giá định tính, không phải số đo.