VNDirect đánh giá cao ngành gỗ, bất chấp khó khăn từ giá nguyên vật liệu và chi phí Logistic-Tiêu điểm PTB

KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1 BỊ ẢNH HƯỞNG BỞI GIÁ NGUYÊN VẬT LIỆU VÀ CHI PHÍ LOGISTIC TĂNG.

Trong quý 1.2022, tăng trưởng lợi nhuận ròng của toàn ngành gỗ tăng 28% yoy, cao hơn mức tăng trưởng doanh thu +10.2% yoy, vì các khoản thu nhập bất thường từ hoạt động kinh doanh bất động sản (trường hợp PTB) hoặc lãi chênh lệch tỷ giá (trường hợp TTF).

Biên lợi nhuận của hầu hết các công ty gỗ trong quý 1.2022 đều giảm do nguyên liệu đầu vào và chi phí logistic tăng cao. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp mảng gỗ của PTB giảm từ 24.5% xuống còn 23.1% do giá gỗ thông xẻ và gỗ thông tròn nhập khẩu lần tượng tăng 52% yoy và 38% yoyy do ảnh hưởng của xung đột Nga-Ukraine và chi phí Logistics. Cho dù PTB nhập khẩu gỗ chủ yếu như Nam Mỹ và Châu Phi nhưng ít nhiều vẫn bị ảnh hưởng. 

Bảng trên cho thấy PTB là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành gỗ khi có doanh thu lớn nhất ngành, mức độ tăng trưởng doanh thu quý 1 là 22% yoy là thuộc mức cao so với bình quân ngành. Tăng trưởng lượi nhuận ròng quý 1 là 42% yoy cũng là mức cao nhất trong ngành, cho dù biên lợi nhuận gộp của PTB chỉ thấp hơn so với ACG và GDT.

TIẾP TỤC TĂNG TRƯỞNG CAO TRONG NĂM 2022 NHỜ NHU CẦU THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở MỸ & CHÍNH SÁCH ZERO COVID CỦA TRUNG QUỐC. THỊ TRƯỜNG NỘI ĐỊA PHỤC HỒI. 

Có 3 yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong năm 2022.

Đầu tiên, theo VNDirect, dự báo thị trường đồ gỗ nội thất Mỹ tăng trưởng kép 7.9% yoy/n năm trong giai đoạn 2022-2027, nhờ sự tưng trưởng đáng kể của các nhà ở gia đình và xu hướng sử dụng đồ gỗ nhằm tính thẩm mxy vượt trôi. Việc lãi suất thế chấp vay mua nhà tăng cao nhất kể từ năm 2018, là yếu tố đang gây rủi ro, nhưng các hợp đồng vay mua nhà tiếp tục tăng 8% yoy trong tháng 4/2022. 

Các cổ phiếu PTB, TTF, NHT là những doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu đồ gỗ vào Mỹ lớn.

Thứ hai, Trung Quốc đang theo đuổi chính sách Zero Covid nên phong tỏa kéo dài các nhu vực như Giang Tô, Cát Lâm, Quảng Đông và Thượng Hải. Trong đó, ba nhà máy sản xuất gỗ lớn nhất TRung Quốc nằm ở Thượng Hải và Giang Tô phải đóng cửa do chính sách này. Do đó, các đơn hàng sẽ chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam. 

Hiện tại, Trung Quốc là đối thủ chính của Việt Nam tại thị trường Mỹ, với tỷ trọng xuất khẩu 22.5% giá trị đồ gỗ vào Mỹ năm 2021. Việt Nam từ năm 2019 đã vươn lên vị trí số một.

thứ ba, sự phục hồi của thị trường bất động sản nhà ở tại TP HCM và Hà Nôi vào năm 2022-2023 sẽ giúp thị trường gỗ nội thật tăng trưởng. VNDirect cho rằng doanh số ký bán của một số doanh nghiệp bất động sản niêm yết vẫn tăng truwognr mạnh trong năm 2022. Ví dụ, DXG tăng 300% yoyu, NLG +105% yoy.

Nếu như các nút thắt pháp lý được tháo gỡ như Nghị Định 148 hoặc Luật Xây Dựng sửa đổi năm 2022, thì nguồn cung căn hộ tại TP HCM có thể phục hồi 70% yoy lên mức 22,000 căn và tăng 55% yoy lên 34,000 căn trong năm 2023, trong đó các phân khúc trung cấp đang tăng trở lại.

Khả năng biên lợi nhuận gộp năm 2022 của các doanh nghiệp ngành gỗ vẫn bị tổn thương. Chính phủ Nga vừa ban hành lệnh cấm xuất khẩu gỗ tròn sang các nước Châu Âu và Mỹ , dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung gỗ nguyên liệu trên toàn cầu, kéo giá nguyên liệu gỗ đi lên. Giá gỗ Mỹ đã tăng 25% so với đầu năm. 

Chi phí vận chuyển Container đã tăng từ 1500 USD/container 40ft vào tháng 7 năm 2019 lên 8852 USD/container 40fft vào tháng 3/2022, tức gấp 6 lần trong 5 năm. Chi phí vận chuyển tuy có hạ nhiệt đôi chút trong tháng 4 nhưng dự kiến vẫn đứng ở mức cao 7,000 USD/cointainer 40ft trong năm 2022 do giá dầu cao. Đây là một yếu tố khiến biên lợi nhuận của các công ty ngành gỗ giảm đi.

VNDirect dự phóng biên lợi nhuận ngành gỗ sẽ giảm nhẹ 0.4% đến 0.6%.

VNDIRECT ƯA THÍCH ACG VÀ PTB

PTB được ưa thích bởi hai lý do (1) nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ và (2) khả năng cải thiện biên lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm 2022 và 2023 nhờ tính kinh tế theo quy mô, và việc PTB tăng giá bán tới khách hàng trong bối cảnh chi phí vận chuyển tăng lên.

Team NĐT CANSLIM lựa chọn PTB vì cổ phiếu này đáp ứng nhiều tiêu chí CANSLIM. Xem lại tại đây 

PTB: SSI dự phóng lợi nhuận trước thuế quý 2 tăng 33%. Tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong 5 quý

Trong khi đó, ACG là nhà sản xuất gỗ thiết kế lớn nhất cả nước với thị phần 55%. ACG sẽ là công ty hưởng lợi lớn nhất từ việc phục hồi thị trường bất động sản trong nước. ACG đang có kế hoạch chuyển từ sàn Upcom sang HOSE để thu hút nhà đầu tư nước ngoài lớn hơn.

Về mặt định giá, PTB trở nên vượt trội vì có định giá P/E trượt thấp trong ngành, với P/E 2022 và 2023 lần lượt là 10.6 lần và 7.9 lần. Trong khi ROE ở mức cao là 22.4% và 24.3% cho hai năm tới.  VNDirect định giá PTB sau chia với giá mục tiêu là 91,200.

THAM GIA TEAM NĐT CANSLIM QUA ZALO 0977.697.420 ĐẺ NHẬN ĐƯỢC TÍN HIỆU GIAO DỊCH Ở PTB TẠI THỜI ĐIỂM THÍCH HỢP, HOẶC THAM GIA KHÓA HỌC TREND TRADER.