TTCK Thế giới
Nasdaq tăng mạnh 2.5% nhờ FED sẵn sàng cắt giảm lãi suất và động lực từ chi tiêu đầu tư vào AI (trí tuệ nhân tạo)
Dạo quanh toàn cầu: Fed và AI, BOJ và BOE, dầu và ám sát
Cổ phiếu công nghệ đã phục hồi vào hôm qua, được thúc đẩy bởi kết quả kinh doanh khả quan đã châm ngòi cho một đợt tăng giá mạnh mẽ trong các nhà sản xuất chip trước quyết định lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Chỉ số bán dẫn Philadelphia, theo dõi 30 công ty lớn nhất trong ngành, đã tăng 4.5% vào giữa phiên giao dịch tại New York.
Ngành này được thúc đẩy bởi kết quả vượt kỳ vọng của Advanced Micro Devices khi cổ phiếu của công ty này tăng vọt.
Những động thái này diễn ra sau đợt bán tháo mạnh vào thứ Ba khi thị trường lo lắng về kết quả kinh doanh sắp tới.
Chỉ số Nasdaq Composite nặng về công nghệ tăng 2.6% hôm qua – là phiên tăng tốt nhất kể từ tháng 2 – trong khi chỉ số S&P 500 tăng 1.6%. Cả hai chỉ số này đang cố gắng giành lại mức hỗ trợ quan trọng là đường trung bình động MA50 ngày.
Các nhà sản xuất chip dẫn đầu đà tăng với cổ phiếu của gã khổng lồ ngành này là Nvidia tăng vọt cùng với cổ phiếu của Arm Holdings. Các ông lớn công nghệ khác là Apple và Amazon sẽ báo cáo kết quả kinh doanh vào hôm nay.
“Một năm trước, họ đã vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích”, Joachim Klement, nhà phân tích tại Panmure Liberum, nói về 7 cổ phiếu công nghệ khổng lồ. “Giờ đây, họ hầu như không thể vượt qua được rào cản đó. Điều đó đơn giản là làm nguội đi tâm lý đối với các cổ phiếu công nghệ Mỹ đó.”
Theo quan điểm của ông, sự lạc quan hôm qua gắn liền chặt chẽ hơn với khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai tại Mỹ.
Thị trường trái phiếu tăng giá với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 4 điểm cơ bản xuống 4.10%, được khuyến khích bởi dữ liệu thị trường lao động yếu hơn dự kiến.
Tại Anh, các nhà đầu tư tăng cược vào việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh với khả năng tăng trên 65%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm giảm 7 điểm cơ bản xuống 3.98%.
Thị trường trái phiếu châu Âu phớt lờ lạm phát khu vực Euro cao hơn dự kiến. Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm ổn định ở mức 2.30%.
Giá dầu tăng khi các nhà giao dịch cân nhắc khả năng leo thang căng thẳng ở Trung Đông.
Dầu Brent, tiêu chuẩn toàn cầu, tăng 2.6% lên 80.65 USD/thùng sau khi Hamas cho biết lãnh đạo chính trị của nhóm là Ismail Haniyeh đã thiệt mạng trong một cuộc tấn công của Israel ở Iran.
Thị trường châu Á và đồng Yên tăng sau quyết định của Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất chuẩn lên 0.25% từ 0 đến 0.1%.
Chỉ số Topix của Tokyo tăng 1,5% và chỉ số Kospi của Seoul tăng 1.2%.
Fed mở đường cho cắt giảm lãi suất vào tháng 9 giúp S&P 500 tăng mạnh
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã dừng lại ngay trước khi báo hiệu một sự thay đổi hướng sang cắt giảm lãi suất vào tháng 9 trong ngày thứ Tư, nhưng S&P 500 tăng mạnh khi Chủ tịch Jerome Powell cho biết sẽ cần phải đảo ngược tiến trình giảm phát gần đây để giữ lãi suất ở mức cao này lâu hơn. Chủ tịch Fed Powell cho biết: “Việc giảm lãi suất chính sách của chúng tôi có thể được đưa ra ngay từ tháng 9“, miễn là lạm phát phù hợp với dự kiến. Các số liệu về lạm phát cho tháng 7 và tháng 8 sẽ được công bố trước khi Fed cập nhật chính sách tiếp theo vào ngày 18 tháng 9.
Với chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) chính của Fed giảm xuống còn 2.5% và lạm phát lõi ở mức 2.6%, “Chúng tôi có thể giảm bớt” mức độ thắt chặt của chính sách, Powell nói. Ông lưu ý rằng sự nới lỏng gần đây trong lạm phát dịch vụ là đặc biệt khuyến khích.
Powell cũng tiếp tục nhấn mạnh rủi ro của việc chờ đợi quá lâu để nới lỏng chính sách, điều này sẽ dẫn đến sự suy yếu không mong muốn của thị trường lao động.
Powell nói, thị trường lao động đã phần lớn bình thường hóa. Ông nói rằng, ông không muốn thấy “làm nguội thêm” đáng kể của thị trường lao động, nhưng Fed sẽ phản ứng mạnh mẽ hơn nếu điều đó xảy ra. Tỷ lệ thất nghiệp cao hơn có thể là một tín hiệu cho thấy thị trường lao động đang suy yếu nhiều hơn mong muốn, Powell nói. Bộ Lao động dự kiến báo cáo việc làm tháng 7 vào thứ Sáu lúc 8:30 sáng ET.
Các nhà kinh tế dự kiến báo cáo việc làm tháng 7 sẽ cho thấy nền kinh tế đã bổ sung thêm 180,000 việc làm vào tháng trước, trong đó có 155,000 việc làm trong khu vực tư nhân, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4..1%.
Fed sẽ cắt giảm nhanh như thế nào?
Thời điểm thay đổi hướng sang cắt giảm lãi suất thực sự không phải là vấn đề khi bước vào cuộc họp của Fed hôm nay, với thị trường định giá 100% khả năng cắt giảm lãi suất 1/4 điểm vào cuộc họp Fed ngày 18 tháng 9.
Fed đã thể hiện sự kiên nhẫn trong việc chờ đợi thời điểm thích hợp để thay đổi hướng, với một năm đầy đủ đã trôi qua kể từ lần tăng cuối cùng của chu kỳ vào tháng 7 năm ngoái. Người ta có thể mong đợi một tốc độ cắt giảm lãi suất thận trọng miễn là lạm phát vẫn đang trên đường trở lại 2%. Các nhà kinh tế của Nomura dự báo mỗi quý sẽ cắt giảm lãi suất một lần, trừ khi thị trường lao động có dấu hiệu xấu đi.
Điều đó cho thấy một số rủi ro rằng thị trường đang đi quá xa trong việc định giá cắt giảm lãi suất. Sau cuộc họp của Fed, thị trường đã định giá 75% khả năng cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản trước cuối năm, tương đương với ba lần cắt giảm 1/4 điểm. Khả năng cắt giảm ba lần đã tăng từ khoảng 65% hồi đầu ngày thứ Tư.
Kế hoạch chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo của Microsoft sẽ tăng lên
Khi nói đến cơn sốt vàng trí tuệ nhân tạo, nhà đầu tư chọn sự an toàn tưởng tượng của trò chơi “xẻng và cuốc” thay vì các nhà khai thác. Đó có thể là một sai lầm.
Thị trường phản ứng khác nhau đối với kết quả kinh doanh của Microsoft và Advanced Micro Devices.
Nhóm do Satya Nadella điều hành đã có một quý vững chắc. Doanh thu tăng 15% và lợi nhuận ròng tăng 10% lên 22 tỷ USD trong quý tài khóa thứ tư kết thúc vào tháng 6. Cả hai đều vượt dự báo. Tuy nhiên, cổ phiếu Microsoft giảm trong giao dịch sau giờ mở cửa. Nhà sản xuất chip AMD, đối thủ cạnh tranh gần nhất với nhà dẫn dắt chip AI Nvidia, cũng có một quý tốt. Doanh thu tăng 9% trong khi lợi nhuận ròng tăng lên 265 triệu USD từ 27 triệu USD cùng kỳ năm trước. Cổ phiếu tăng 8% sau giờ mở cửa.
Microsoft chịu áp lực kỳ vọng cao, buộc phải cho thấy kết quả từ đầu tư AI. Thay vào đó, công ty cho biết tăng trưởng của Azure, đơn vị dịch vụ đám mây, đã chậm lại xuống còn 29% trong quý. Chi tiêu vốn – tất cả chi tiêu liên quan đến đám mây và AI – tăng gần 80% so với năm trước lên 19 tỷ USD. Trong năm tài khóa 2024, tổng cộng là 55.7 tỷ USD. Microsoft cho biết chi tiêu sẽ tiếp tục tăng trong năm tới. AMD đã tăng dự báo doanh thu chip AI năm 2024 và cho biết nguồn cung sẽ vẫn khan hiếm đến năm 2025.
Nhưng nhìn kỹ hơn: Microsoft và AMD đang kể một câu chuyện tương tự. Có nhu cầu dồn nén đối với AI. Lý do tăng trưởng của Azure chậm lại là vì nhu cầu vượt quá khả năng của họ.
Nadella đúng khi bảo vệ kế hoạch chi tiêu của mình. Nếu Microsoft không thể xây dựng năng lực đủ nhanh, khách hàng sẽ đến nơi khác. Khoảng một nửa chi tiêu vốn của họ dành cho đất đai, xây dựng và thuê tài chính. Đây là những tài sản linh hoạt và có thể được sử dụng cho các nhu cầu điện toán khác.
Trong số các công ty đổ tiền vào AI, Microsoft có thể cho thấy nhiều nhất. Họ đã tung ra một loạt dịch vụ, bao gồm dịch vụ chăm sóc khách hàng tăng cường AI, với giá 110 đô la một tháng. Họ có thể chi tiêu lớn. Lưu lượng tiền từ hoạt động kinh doanh là 119 tỷ USD trong năm tài khóa. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đã giữ ổn định ở mức từ 21 đến 22% trong bốn năm qua.
Cổ đông đã được đền đáp. Microsoft tăng 26% trong năm qua và đã trả lại 34 tỷ USD cho nhà đầu tư. Nadella, người đã điều hành một Microsoft trì trệ từ mức định giá 381 tỷ USD năm 2014 lên 3 nghìn tỷ USD, xứng đáng được hưởng lợi từ sự nghi ngờ.
Cổ phiếu Nvidia phục hồi khi Microsoft tăng chi tiêu cho AI
Cổ phiếu Nvidia đã phục hồi vào hôm qua sau khi Microsoft cho biết sẽ tiếp tục đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng kỹ thuật hỗ trợ trí tuệ nhân tạo, nhấn mạnh sự nhạy cảm của nhà đầu tư đối với kế hoạch chi tiêu của một số ít các tập đoàn công nghệ lớn.
Cổ phiếu chip bao gồm Nvidia, Arm và AMD đã giảm mạnh vào thứ Ba trước báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của Microsoft. Lo ngại về sự bền vững của đợt tăng giá AI trong năm qua đã gia tăng sau khi con số hàng quý của Google được công bố vào tuần trước, gây ra những biến động mạnh cho các nhà đầu tư công nghệ trong vài ngày, xóa sổ gần 500 tỷ USD giá trị của Nvidia chỉ trong hơn một tuần.
Cổ phiếu Microsoft giảm 1% trong phiên giao dịch đầu ngày hôm qua tại New York sau khi công ty có trụ sở tại Seattle bỏ lỡ nhẹ các kỳ vọng cao về tăng trưởng đám mây. Nhưng các bình luận từ các giám đốc điều hành cho biết nhu cầu về dịch vụ AI của họ tiếp tục vượt quá nguồn cung năng lực tính toán sẵn có, một vấn đề đang thúc đẩy đầu tư liên tục vào các trung tâm dữ liệu, đã thúc đẩy tâm lý thị trường xung quanh các nhà cung cấp bán dẫn của họ. Nvidia mở cửa tăng 8.9% hôm qua, trong khi AMD – công bố nhu cầu mạnh mẽ đối với chip AI vào tối thứ Ba – tăng 8.8% trong phiên giao dịch đầu ngày. Cổ phiếu của Arm, nhà thiết kế chip có trụ sở tại Anh, tăng 7.6%.
Những sự tăng giá trên giúp chỉ số Nasdaq phục hồi từ sự sụt giảm hôm thứ ba, tăng 1.9% sau tiếng chuông mở cửa.
Microsoft cho biết doanh số trên nền tảng điện toán đám mây Azure được theo dõi chặt chẽ đã tăng 29% so với cùng kỳ năm trước trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, bỏ lỡ dự báo tăng trưởng từ 30-31% và thấp hơn mức 31% của quý trước.
Chi tiêu vốn của Microsoft cho quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 – bao gồm cả tiền mặt trả cho bất động sản và thiết bị trung tâm dữ liệu cũng như hợp đồng thuê – đạt 19 tỷ USD, cao hơn gần 80% so với cùng kỳ năm trước và vượt dự báo của Phố Wall.
“Gần như tất cả” trong số đó là chi tiêu liên quan đến đám mây và AI, giám đốc tài chính Amy Hood cho biết, và những khoản đầu tư đó sẽ được đền đáp trong nửa cuối năm khi tăng trưởng của Azure sẽ “tăng tốc“.
Các nhà phân tích tại TD Cowen hôm qua cho biết họ đã nâng dự báo chi tiêu vốn của Microsoft từ 70 tỷ USD lên 84 tỷ USD cho năm tài chính 2025.
Các công ty công nghệ bao gồm Google, Amazon, Microsoft và Meta đang đầu tư hàng chục tỷ đô la mỗi năm vào năng lực trung tâm dữ liệu để hỗ trợ những gì họ tin sẽ là một làn sóng ứng dụng AI lớn, theo sau sự áp dụng nhanh chóng của ứng dụng ChatGPT của OpenAI kể từ khi ra mắt gần hai năm trước.
Các nhà phân tích tại CFRA cho biết họ dự kiến Amazon sẽ “tăng tốc” chi tiêu vốn của mình trong năm nay để hỗ trợ mạng lưới hậu cần và cơ sở hạ tầng hỗ trợ AI, dự báo tổng số năm 2024 có thể khoảng 64 tỷ USD, tăng từ 52.7 tỷ USD năm 2023.
Giám đốc điều hành của Nvidia, Jensen Huang, cho biết trong một cuộc trò chuyện trên sân khấu với Giám đốc điều hành Meta Mark Zuckerberg rằng nhóm truyền thông xã hội đã cài đặt khoảng 600,000 chip AI mới nhất của mình. “Bạn đang hoạt động lớn hơn hầu hết mọi người,” ông nói, và Zuckerberg trả lời: “Chúng tôi là khách hàng tốt.”
Nhưng ngay cả khi các nhà lãnh đạo công nghệ khoe kho vũ khí AI, các nhà đầu tư đã trở nên thận trọng hơn về lợi tức ngắn hạn từ khoản chi tiêu đó. “Thị trường đang chuyển sang nhận thức rằng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tại các tên tuổi Big Tech này gần như chắc chắn sẽ chậm lại,” Manish Kabra, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu Mỹ tại Société Générale cho biết.
Cổ phiếu chip được thúc đẩy thêm bởi một báo cáo của Reuters hôm qua rằng các hạn chế xuất khẩu mới của Mỹ đối với thiết bị sản xuất chất bán dẫn sang Trung Quốc sẽ miễn trừ các đồng minh bao gồm Hà Lan và Nhật Bản, nơi đặt trụ sở của các nhà cung cấp chính là ASML và Tokyo Electron. Cổ phiếu ASML tăng 6% theo báo cáo.
Động cơ đầu tư của Bảy Công ty Công nghệ Khổng lồ là yếu tố quyết định
Năm nay, người ta đã nói rất nhiều về sự thống trị của 7 cổ phiếu công nghệ khổng lồ (Magnificent Seven) trong việc thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ. Ngay cả sau khi giá cổ phiếu của nhóm này điều chỉnh từ mức đỉnh vào đầu tháng 7, nhóm gồm Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia và Tesla vẫn chiếm khoảng 31% của chỉ số S&P 500. Giá cổ phiếu của nhóm này đã tăng tổng cộng 31% trong năm nay so với 14.5% của S&P 500.
Có một lĩnh vực khác mà sự thống trị của Big Tech còn nổi bật hơn và quan trọng hơn – đầu tư. Trong năm tài chính gần nhất, Bảy Công ty Công nghệ Khổng lồ đã chi tiêu vốn 177 tỷ đô la, chiếm 18% tổng chi tiêu của S&P, theo dữ liệu của S&P Capital IQ. Mười năm trước, con số này chỉ là 5%.
Mặc dù chi tiêu năm ngoái giảm một chút so với mức cao điểm trong đại dịch năm 2021-2022, nhưng con số này sẽ tăng đáng kể trở lại trong năm nay, theo chính các công ty.
Những công ty duy nhất thậm chí còn gần với Big Tech về mức chi tiêu vốn là các doanh nghiệp có lợi nhuận thấp hơn như tiện ích, viễn thông, dầu mỏ và (ở mức độ thấp hơn) sản xuất ô tô – cộng với Intel và Walmart. Không ai khác đến gần.
Thậm chí ấn tượng hơn, thị phần chi tiêu nghiên cứu và phát triển của Mag 7 là 40% tổng chi tiêu của S&P, tương đương 242 tỷ đô la, trong năm ngoái. Con số này cũng sẽ tăng lên trong năm nay.
Cần lưu ý rằng chỉ khoảng một nửa số công ty trong S&P phân bổ R&D thành một dòng riêng biệt. Nhưng những công ty này không đặc biệt chú trọng nghiên cứu.
Vì vậy, nếu sự thống trị của Big Tech bị phóng đại ở đây, thì có lẽ chỉ là một chút.
Khi bạn nghĩ về trọng số giá trị khổng lồ đối với Big Tech trong thị trường, suy nghĩ tự nhiên là: những công ty này có bị định giá quá cao không?
Khi bạn nhìn vào tốc độ mà họ tái đầu tư tiền, bạn nghĩ: ai có thể cạnh tranh với họ? Họ có được định giá đủ cao không? Kết hợp chi tiêu vốn và R&D, Bảy Công ty Công nghệ Khổng lồ đã tái đầu tư 419 tỷ đô la trong năm ngoái.
Nếu Bảy Công ty Công nghệ Khổng lồ đứng trên tất cả các công ty khác về đầu tư, thì Amazon đứng trên nhóm với 53 tỷ đô la chi tiêu vốn và 86 tỷ đô la R&D (gọi là “công nghệ và cơ sở hạ tầng”) trong năm ngoái.
Đây là một minh chứng cho sức mạnh thực sự của công ty: đổ phần lớn tiền kiếm được trở lại hoạt động kinh doanh, kìm hãm lợi nhuận và thúc đẩy tăng trưởng dài hạn – bằng cách nào đó mà không làm cho nhà đầu tư tức giận.
Điều này nhấn mạnh mối liên hệ giữa lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu và định giá. Nếu một công ty đạt được lợi nhuận cao trên vốn chủ sở hữu, sẽ có nhiều tiền hơn để tái đầu tư – một lần nữa, với tỷ lệ cao – thúc đẩy triển vọng tăng trưởng dài hạn của nó. Các công ty như các công ty công nghệ lớn có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao nên có tỷ lệ giá trên thu nhập cao.
Có những công ty trong S&P có ROE cao hơn Bảy Công ty Công nghệ Khổng lồ (hoặc đúng hơn là Sáu Công ty Công nghệ Khổng lồ, vì Tesla không nổi bật ở đây).
Nhưng điều đặc biệt về các công ty Big Tech là họ đạt được ROE cao trong khi có một lượng vốn chủ sở hữu tuyệt đối khổng lồ trong kinh doanh của mình.
Alphabet có ROE hơn 25% trên vốn chủ sở hữu 300 tỷ đô la. Điều đó cho thấy khả năng tăng cường đầu tư hơn nữa khi cần thiết.
Tất nhiên, có thể là một số hoặc nhiều khoản tái đầu tư này sẽ không tạo ra lợi nhuận tốt và tăng trưởng trong tương lai sẽ gây thất vọng.
Ví dụ, có thể là tất cả số tiền được bơm vào năng lực AI sẽ không tìm thấy ứng dụng sinh lợi.
Đây là vấn đề dành cho các chuyên gia công nghệ suy đoán. Nhưng những công ty này không thể bị buộc tội tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn với chi phí đầu tư.
Có rất nhiều điều đặt cược vào điều này đối với các nhà đầu tư trên thị trường rộng lớn hơn. Nếu những công ty này rút lại cam kết của mình, ngay cả theo cách nhẹ nhàng nhất, tác động sẽ ngay lập tức được cảm nhận bởi Nvidia và các cổ phiếu chip khác, vốn là một trụ cột quan trọng khác cho thị trường. Đây là một rủi ro lớn nhất mà các nhà đầu tư vào cổ phiếu Mỹ phải đối mặt ngay bây giờ.
BoJ tăng lãi suất và có kế hoạch giảm một nửa việc mua trái phiếu.
Ngân hàng Nhật Bản đã nâng lãi suất chuẩn lên 0.25% vào hôm qua và vạch ra kế hoạch giảm một nửa việc mua trái phiếu hàng tháng trong một động thái quyết định nhằm thắt chặt chính sách tiền tệ.
Với việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ chuẩn bị hành động theo hướng ngược lại, việc BoJ chuyển sang chính sách thắt chặt hơn sẽ thu hẹp khoảng cách lãi suất đã khiến đồng yên suy yếu kỷ lục, đánh dấu sự thay đổi lớn đối với thị trường tiền tệ toàn cầu. Đồng tiền Nhật Bản đã tăng hơn 1.7 phần trăm lên 150.15 yên so với đô la.
Với đa số 7-2, BoJ đã tăng lãi suất qua đêm lên “khoảng 0.25 phần trăm”, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào cuối năm 2008, từ mức trước đó là từ 0 đến 0.1 phần trăm. Vào tháng 3, ngân hàng đã chấm dứt chính sách lãi suất âm sau nhiều thập kỷ giảm phát liên tục.
Ngân hàng này cũng cho biết sẽ thu hẹp chương trình mua trái phiếu hàng tháng trị giá 6 nghìn tỷ yên (39 tỷ đô la) xuống còn khoảng 3 nghìn tỷ yên vào mùa xuân năm 2026. Việc tăng lãi suất diễn ra sau khi các quan chức chính phủ cấp cao đưa ra những bình luận thẳng thắn khác thường trong những tuần gần đây, gây áp lực buộc BoJ phải nới lỏng chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo và ngăn chặn đà giảm của đồng yên.
Thống đốc Kazuo Ueda cho biết quyết định này được đưa ra vì tình hình kinh tế và biến động giá cả vẫn “đi đúng hướng”. Nhưng ông thừa nhận rủi ro tăng giá đối với lạm phát do đồng yên yếu hơn cũng là một yếu tố. “Chúng tôi có kế hoạch tiếp tục tăng lãi suất chính sách và điều chỉnh mức độ nới lỏng tiền tệ” nếu tình hình kinh tế và lạm phát diễn biến theo đúng dự báo.
Lạm phát cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm biến động, đã tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6, vượt mục tiêu 2% của BoJ trong 27 tháng liên tiếp. Tuy nhiên, nền kinh tế Nhật Bản đã suy thoái trong ba tháng đầu năm do đồng yên giảm giá và chi phí sinh hoạt tăng cao làm tổn hại đến chi tiêu của hộ gia đình