Phân tích Doanh Nghiệp
Bác bỏ lời đồn, SK tiếp tục gia hạn quyền chọn bán để đồng hành của MSN
Sự kiện: MSN mua thêm 7.1% cổ phần WCM từ SK Group
Hôm qua, MSN thông báo đã mua thêm 7.1% cổ phần trong công ty con bán lẻ WinCommerce (WCM) từ SK Group với giá 200 triệu USD (tương đương khoảng 5 nghìn tỷ đồng); đồng thời, MSN và SK đồng ý gia hạn quyền bán cho SK đối với 131.9 triệu cổ phiếu MSN (tăng từ mức ban đầu là 109.9 triệu sau khi chia cổ tức 20% của MSN) thêm 5 năm nữa (từ ngày kết thúc hợp đồng ban đầu là tháng 10-24). Sau giao dịch này – được cho là đã hoàn tất – tỷ lệ sở hữu của MSN trong WCM sẽ tăng lên 78.6%.
Là một phần của việc đầu tư thêm vào WCM, MSN đang nhận được quyền mua lại phần còn lại của SK trong WCM – tương đương với 8.7% cổ phần, giảm từ 15.8% trước khi bán – với giá vốn của SK. Như một lời nhắc nhở, SK đã trả 410 triệu USD để mua 16.3% cổ phần ban đầu của mình trong WCM vào năm 2021.
Đáng chú ý, ngoài cổ phần sở hữu WCM, SK cũng đã mua 4.9% cổ phần của The Crown X (TCX), một công ty con khác của MSN, vào năm 2021 với giá 340 triệu USD, trong khi họ mua 109.9 triệu cổ phiếu ban đầu của MSN vào năm 2018 (9.2% cổ phần) với giá 470 triệu USD. Nhìn chung, tổng số đầu tư ra nước ngoài của SK vào Masan và các công ty liên quan đã đạt 1.69 tỷ USD.
Ảnh hưởng: Nợ ròng của MSN tăng thêm 5 nghìn tỷ đồng
Tính đến ngày 30 tháng 6, tiền mặt và tương đương tiền của công ty mẹ MSN đạt 5,419 tỷ đồng, vượt quá 5 nghìn tỷ đồng cần thiết để mua cổ phần WCM từ SK. Sau giao dịch này, nợ ròng ở cấp công ty mẹ và cấp hợp nhất dự kiến sẽ tăng lên 21,568 tỷ đồng và 50,995 tỷ đồng tương ứng. Do đó, thu nhập tài chính có thể giảm khoảng 315 tỷ đồng hàng năm theo ước tính của HSC
HSC vẫn đang đánh giá tác động đến lợi nhuận. Đáng chú ý, giao dịch này sẽ làm giảm thu nhập tài chính của MSN trong năm tài chính 2024 và có thể dẫn đến giá trị thương hiệu cao hơn, điều này sẽ dẫn đến chi phí khấu hao cao hơn; nó cũng sẽ rõ ràng làm tăng nợ ròng. Điều đó nói rằng, tỷ lệ sở hữu cao hơn của MSN trong WCM cũng sẽ thay đổi đóng góp của WCM vào lợi nhuận của MSN.
WCM có khả năng sẽ có lãi trong nửa cuối năm 2024 theo quản lý
Trong một cuộc gọi hội nghị, ban quản lý cho biết WCM đã đạt được lợi nhuận ròng dương trong tháng 6, tháng 7 và tháng 8 nhờ tăng trưởng doanh số bán hàng tại cửa hàng mạnh mẽ và giảm hao hụt. Cụ thể, tăng trưởng cùng cửa hàng của chuỗi Winmart Plus (chuỗi cửa hàng tiện lợi của WCM, một nguồn doanh thu chính của WCM) đạt 9,7%, 7,4% và 10,6% trong tháng 6, tháng 7 và tháng 8 tương ứng, và có khả năng vẫn duy trì ở mức cao 8% trong các tháng còn lại.
HSC giữ nguyên xếp hạng Mua và giá mục tiêu 92.900 đồng, gợi ý tăng giá 21%.