STB được kỳ vọng bán đầu giá 32% cổ phần VAMC vào năm 2025

Các CTCK đang có sự thận trọng hơn về STB trong tháng 8 khi giảm nhẹ dần mức giá mục tiêu. Điều này đang tiếp tục trong tháng 9.

Vietcap VCSC (4.9.2024) giảm -2% giá mục tiêu xuống 37,200 đồng (duy trì MUA) dựa trên việc giảm -0.9% LNST 2024-2028.

Trong đó, LNST-CĐTS 2024=8,881 tỷ (+15.1% yoy) và Tăng 12% LNST-CĐTS 2025= 15.4848 tỷ (+74% yoy).

Việc giảm giá mục tiêu này liên quan đến việc dự báo thời điểm đáu giá 32% cổ phần tại VAMC và ghi nhận lợi nhuận liên quan đến khoản nợ Phong Phú được dời sang năm 2025.

STB là cổ phiếu hoạt động khá yếu với RS (Sức Mạnh Giá Tương Đối) chỉ ở mức 65. Trong ngành ngân hàng, các cổ phiếu được ưa tiên hàng đầu để mua là CTG, MBB, ACB.

MAS định giá 32.5% cổ phần STB tại VAMC có giá 38,119-50,826 đồng.

Vietcap kỳ vọng NIM năm 2024 sẽ đạt 3.87% (đi ngang YoY) và cải thiện so với nửa đầu năm 2024.

Trong 6 tháng đầu năm 2024, NIM của STB thấp hơn dự kiến, ở mức 3.78% (-48 điểm cơ bản YoY), chủ yếu do nhu cầu tín dụng bán lẻ yếu và cạnh tranh gia tăng khiến lợi suất tài sản giảm  mạnh hơn so với mức giảm của chi phí huy động (COF).

Do đó, Vietcapi giảm dự báo NIM năm 2024 của STB thêm 14 điểm cơ bản xuống còn 3.87%. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng NIM 6 tháng cuối năm 2024 sẽ cải thiện so với nửa đầu năm, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về nhu cầu tín dụng bán lẻ mạnh hơn, bao gồm cả cho vay thế chấp, khi nền kinh tế và thị trường bất động sản tiếp tục  phục hồi, cùng với việc tỷ lệ hình thành nợ xấu mới giảm.

Giảm dự báo tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) năm 2024 từ 84.6% xuống 66.6%, dựa trên việc dời giả định thời gian ghi nhận 50% lợi nhuận từ việc bán khoản nợ liên quan đến KCN Phong Phú sang năm 2025

STB thường chủ động giải quyết các khoản nợ xấu thay vì sử dụng dự phòng xử lý nợ xấu, dẫn đến chi phí dự phòng thấp hơn. Trong bối cảnh chúng tôi kỳ vọng thu nhập ngoài lãi (NOII) thấp hơn so với dự báo trước đây, giả định về việc đẩy mạnh xử lý nợ xấu bằng dự phòng và xây dựng bộ đệm dự phòng cao trong năm 2024 không còn phù hợp.

Vietcap giảm dự báo tỷ lệ xử lý nợ xấu thêm 50 điểm cơ bản còn 0.5% trong khi tăng dự báo tỷ lệ nợ xấu năm 2024 thêm 50 điểm cơ bản lên 2.5% do tỷ lệ nợ xấu nửa đầu năm 2024 ở mức cao.

Việc này phần nào dẫn đến giảm dự báo cho chi phí dự phòng năm 2024 của STB.