Kim Loại
Thị trường tăng giá Vàng mới chỉ bắt đầu?
Vào thứ Năm, lệnh mua dừng lỗ của chúng tôi trong vàng đã được kích hoạt, bổ sung thêm vào vị thế mua của chúng tôi lần thứ tư kể từ khi chúng tôi bắt đầu chiến dịch tăng giá gần đây nhất trong các kim loại quý.
Các mũi tên bên dưới cho thấy cảnh báo slack được đánh dấu thời gian của chúng tôi gửi đến Collective cho cả lệnh mua (màu xanh) và chốt lời (màu đỏ).
Sổ sách của chúng tôi cũng khá đầy ắp bạc và các công ty khai thác nhỏ vốn hóa thấp.
Các độc giả lâu năm của MO đều biết rất rõ rằng chúng tôi không phải là những người yêu vàng. Chúng tôi cũng sẵn sàng bán khống cổ vật tàn bạo này cũng như mua dài hoặc hoàn toàn bỏ qua nó.
Vậy tại sao chúng ta lại đang đầy ắp với thứ này?
Câu hỏi hay đấy.
Vì đã vài tháng kể từ lần cập nhật cuối cùng về luận đề tăng giá, hôm nay tôi sẽ thực hiện một lần chạy nhanh.
Đầu tiên, bạn có thể đọc bài giới thiệu ngắn của chúng tôi về cách chúng tôi phân tích các yếu tố cơ bản của kim loại quý tại đây.
Đây là bản tóm tắt TL;DR dành cho những bạn đang vội.
- Về lâu dài (và đây là một trong những “nguyên tắc” của Ray Dalio liên quan đến vàng), giá vàng sẽ xấp xỉ tổng số tiền lưu hành chia cho quy mô của kho vàng.
- Và không phải lạm phát hay giảm phát là động lực chính của vàng, mà là lợi nhuận thực tế dự kiến từ các tài sản tài chính dài hạn khác, đặc biệt là cổ phiếu.
Kim loại quý về cơ bản là một tài sản chống USD. Vì vậy, khi kỳ vọng về lợi nhuận trái phiếu và cổ phiếu USD trong tương lai giảm xuống, PMs có xu hướng hoạt động rất tốt. Hãy đọc bài giới thiệu nếu bạn muốn hiểu cơ chế tại sao lại như vậy.
Tiếp tục…
Tài sản cổ phiếu của hộ gia đình Hoa Kỳ chiếm tỷ lệ GDP gần như cao nhất mọi thời đại. Điều này cũng đúng nếu bạn xem chúng dưới dạng tỷ lệ phần trăm của tài sản Hoa Kỳ, thay vì GDP.
Điều này có nghĩa gì?
Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư Hoa Kỳ đã mua tối đa cổ phiếu. Do đó, họ đang nắm giữ một lượng tương đối nhỏ hơn nhiều của mọi thứ khác (ví dụ: trái phiếu, hàng hóa, v.v.).
Chúng ta có thể thấy một mối quan hệ nghịch đảo rõ ràng trên biểu đồ dưới đây. Khi tài sản cổ phiếu (đường màu xanh lá cây) đạt đỉnh và lăn qua, nó tương quan với đáy của vàng (đường màu nâu) và ngược lại.
Một cách khác để kiểm tra điều này là bằng cách kiểm tra lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Hãy nhớ rằng, kỳ vọng về lợi nhuận tài sản USD trong tương lai thúc đẩy sự hấp dẫn hoặc không hấp dẫn của vàng/bạc.
Vì các nhà đầu tư đã chất đầy thuyền của họ bằng cổ phiếu, điều đó có nghĩa là định giá rất cao. Và khi định giá cao, lợi nhuận dự kiến trong tương lai thấp.
Biểu đồ dưới đây cho thấy mối quan hệ nghịch đảo giữa lợi nhuận dự kiến 10 năm tới cho S&P 500 (đường màu xanh lá cây) và vàng (đường màu nâu).
Lợi nhuận dự kiến tiến độ hiện tại của S&P là thấp nhất trong lịch sử.
Ngoài ra, hãy lưu ý, tương tự như biểu đồ tài sản cổ phiếu, các chân sóng tăng giá lớn trong vàng thường không bắt đầu cho đến sau khi lợi nhuận dự kiến trong tương lai bắt đầu tăng lên, ngụ ý sự giảm giá của cổ phiếu.
Điều này khiến xu hướng tăng giá 12 tháng gần đây của vàng có phần độc đáo. Vì nó chưa đi kèm với sự luân chuyển của tài sản cổ phiếu hoặc giảm lợi nhuận dự kiến trong tương lai.
Nó cũng chưa đi kèm với sự tham gia lớn của người nhỏ lẻ. Giống như, hoàn toàn không.
Biểu đồ dưới đây cho thấy tổng tài sản ETF vàng màu xanh lá cây. Chúng ta có thể thấy rằng dòng này có xu hướng theo giá vàng. Khi vàng có xu hướng tăng lên, các nhà đầu tư làm theo và mua nhiều ETF vàng hơn.
Tuy nhiên, tài sản ETF đã có xu hướng giảm trong bốn năm qua. Trong khi đó, vàng đang đạt mức cao mới mọi thời đại.
Ngoài ra, các đề cập trong tin tức và trò chuyện trên mạng xã hội về vàng (thanh trắng) đã có xu hướng giảm trong bốn năm qua.
Đây không phải là bức tranh của một thị trường tăng giá đầy lạc quan. Đây thậm chí không phải là bức tranh của sự quan tâm trung bình. Vàng đang đạt mức cao kỷ lục và không ai quan tâm.
Điều này làm chúng tôi phấn khích vô cùng tại MO. Để hiểu tại sao, hãy đọc chủ đề của tôi về cách chúng tôi suy nghĩ về tâm lý thị trường và các câu chuyện (liên kết ở đây).
Nhưng một câu hỏi bạn có thể tự hỏi mình là, nếu các nhà đầu tư Hoa Kỳ không mua vàng ngay bây giờ, thì ai đang thúc đẩy giá tăng cao hơn?
Câu trả lời cho điều đó là các ngân hàng trung ương.
Kể từ khi bắt đầu cuộc chiến Nga-Ukraine và sự vũ khí hóa tích cực tiếp theo của Mỹ đối với USD, chúng ta đã thấy các ngân hàng trung ương (chủ yếu là những ngân hàng ít thân thiện với phương Tây) bắt đầu đa dạng hóa khỏi tài sản USD. Và tất nhiên, điều đó bao gồm cả việc mua vàng lớn.
Biểu đồ dưới đây từ FT hơi lỗi thời, vì nó từ mùa thu năm ngoái. Nhưng nó cho thấy sự tăng đột biến lớn trong mua vàng của PBoC. Số cuối cùng năm 2023 đã vượt quá năm 22’. Theo Reuters, lượng vàng của Trung Quốc hiện đang ở mức 183 tỷ USD.
Mặc dù PBoC đã làm chậm tốc độ mua trong vài tháng qua, nhưng các ngân hàng trung ương khác từ Nga, Thổ Nhĩ Kỳ và Ba Lan đã tăng tốc. Và PBoC dự kiến sẽ tiếp tục mua vào cuối năm nay.
Vậy tất cả điều này nói lên điều gì?
Nó cho chúng ta biết rằng đây không chỉ là một chu kỳ tăng giá độc đáo của vàng mà thị trường tăng giá chính thức vẫn chưa thực sự bắt đầu.
Các nhà đầu tư quá bận rộn đuổi theo các cổ phiếu AI được định giá ngu ngốc và những con cá voi phình to nổi tiếng khác để quan tâm. Trong khi đó, vàng tiếp tục di chuyển đến mức đỉnh cao mới với không có sự cường điệu. Tất cả đều nhờ vào sự đặt giá thầu ngày càng tăng và bền vững từ các ngân hàng trung ương nước ngoài.
Các xu hướng trong kim loại quý sẽ trở nên ngớ ngẩn khi các nhà đầu tư bắt đầu thức tỉnh và nhận ra rằng việc mua cổ phiếu vốn hóa thị trường 500 tỷ đô la trở lên với giá 40 lần doanh thu có thể không phải là chiến lược dài hạn tốt nhất.
Cho đến lúc đó, chúng tôi sẽ tiếp tục zig khi mọi người khác zag.
Chúc bạn một cuối tuần vàng.
Nhà điều hành Macro của bạn,
Alex