HAH – Đón chờ bước nhảy vọt về tăng trưởng trong nửa cuối năm nhờ cho thuê tàu với giá cước cao

Với động lực từ các tàu mới nhận về như HAIAN OPUS, tàu cuối cùng trong 4 tàu đóng mới, cho thuê với giá cao, các CTCK nâng dần triển vọng với cổ phiếu HAH trong tháng 9.

BSC (24/9/2024) đưa ra giá mục tiêu 54,000 đồng (MUA), dựa trên kỳ vọng LNST-CĐTS  năm 2024 đạt 417 tỷ (+8.3% yoy), và LNST-CĐTS 2025 đạt 551 tỷ (+32% yoy).

VDSC (20.9.2024) tăng mạnh giá mục tiêu cho cổ phiếu HAH năm 2024 là 50,600 VND/cổ phiếu, dựa trên kỳ vọng LNST-CĐTS năm 2024 đạt 478 tỷ, tăng +24% yoy.

Theo quan điểm của VDSC, lợi nhuận sẽ dồn nhiều hơn vào nửa cuối năm do tàu HAIAN OPUS bắt đầu được cho thuê kể từ tháng 08/2024 với giá cước 24,000 USD/ngày và HAIAN MIND được cho thuê với giá 24,000 USD/ngày kể từ tháng 10/2024, cao hơn mức giá trung bình trong 6T2024 là 60% là 15,000 USD/ngày.

Về hoạt động khai thác cảng, trong 8T2024, sản lượng vận tải đạt 391 nghìn TEU (+50% YoY), trong đó sản lượng quốc tế và nội địa lần lượt là 129 nghìn TEU (+103% YoY) và 262 nghìn TEU (+33% YoY). Sản lượng container vận tải của HAH có bước tăng trưởng đột biến nhờ (1) HAH có hợp tác cùng với hãng tàu ONE khai thác thị trường Nội Á (2) Có nhiều hơn hai tuyến dịch vụ/chân cảng so với cùng kỳ (3) xu hướng XNK hồi phục kể tử nửa cuối năm 2023.

Tương tự, BSC gọi câu chuyện của HAH là “Bình Minh Trên Biển” dựa trên hai động lực: (1) sản lượng tự khai thác cải thiện tích cực so với cùng kỳ (2) giá cước cho thuê định hạn đã thiết lập mức nền mới cao so với quá khứ , quy mô đội tàu cho thuê định hạn tăng nhờ bổ sung 3 tàu mới trong 2024 (Haian Beta, Charlie, Opus).

Đón chờ bước đột phá trong nửa cuối năm 2024

Trong Q2-FY24, HAH đang cho thuê định hạn 06 tàu với giá cước từ 13,000 – 19,000 USD/ngày.

Trong Q3-FY24, HAH nhận thêm tàu HAIAN OPUS với tỷ lệ lợi ích trong hợp đồng BCC là 85%, OPUS bắt đầu được cho thuê trong tháng 08/2024 với giá cước 24,000 USD/ngày và thời gian cho thuê 1 năm. Ngoài ra, tàu HAIAN MIND đã được tái ký với mức giá 24,000 USD/ngày, cao hơn 26% so với giá thuê trước đó là 19,000 USD/ngày. Giá cước cho thuê cao hơn so với nửa đầu năm sẽ tạo tiền đề cho bước tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận trong nửa cuối năm.

Với KQKD tích cực hơn kỳ vọng trong 6T2024, VDSC điều chỉnh tăng dự phóng cho năm 2024 về doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt là 3,719 tỷ đồng (+42% YoY) và 478 tỷ đồng (+24% YoY), tương ứng 18% và 62% so với dự phóng trước đó. EPS pha loãng là 3,184 VND. Các giả định chính của chúng tôi như sau:

Đối với hoạt động khai thác cảng:

VDSC tăng dự phóng sản lượng xếp dỡ đạt 521 nghìn TEU (+22% YoY) bởi đội tàu tự vận hành đảm bảo lượng hàng cho cảng, trung bình sẽ có 6 – 7 chuyến cập cảng mỗi tuần, cao hơn một chuyến so với dự báo cũ. Doanh thu hoạt động xếp dỡ đạt 251 tỷ đồng (+26% YoY), cao hơn 9% so với dự báo cũ.

Đối với hoạt động khai thác tàu container:

• Về cơ cấu đội tàu: Hiện nay, đội tàu của HAH gồm có 15 chiếc với tổng sức chở đạt 23,000 TEU, trong đó có 7 tàu cho thuê định hạn và 8 tàu tự vận hành. Giả định cơ cấu tàu cho thuê/tự vận hành không thay đổi và giá cước cho thuê định hạn được duy trì cho đến hết năm 2024 (bảng 1).

Trong khi đó, BSC dự phóng hoạt động tự khai thác +45%/10% trong 2024/2025 chủ yếu nhờ sản lượng cải thiện mạnh so với cùng kỳ.

Đối với triển vọng giá cước tự khai thác, BSC dự báo giá cước tự khai thác bình quân của HAH sẽ +5%/0% trong 2024/2025:

(1) ước tính giá cước tự khai thác bình quân 1H.2024 +4.2% yoy và (2) kịch bản giá cước trong 2H.2024 đi ngang so với 1H.2024 và cải thiện +6% yoy, mức cải thiện so với cùng kỳ chủ yếu nhờ mức nền thấp của 2H.2023

• Hoạt động vận tải container: Chúng tôi duy trì dự phóng sản lượng vận tải đạt 575 nghìn TEU (+28% YoY) do HAH có thêm dịch vụ mới tuyến Việt Nam – Singapore. Doanh thu hoạt động vận tải đạt 1,857 tỷ đồng (+22% YoY).
• Hoạt động cho thuê định hạn: Hai tàu cho thuê là là HAIAN OPUS và HAIAN MIND được cho thuê định hạn với với giá cước trên 24,000 USD/ngày, cao hơn 60% so với giả định cũ của VDSC là 15,000 USD/ngày. Do đó VDSC điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu cho thuê tàu lên 590 tỷ đồng (+5% YoY), cao hơn 39% so với dự phóng trước đó.

 

 

Hoạt động cho thuê định hạn kỳ vọng +36%/+61% yoy trong 2024/2025 nhờ (1) giá cước cho thuê định hạn đã thiếp lại một mức nền cao mới so với 2H.2023 và 1H.2024 (2) số tháng và lượng tàu định hạn tăng mạnh svck nhờ bổ sung 3 tàu mới và nhu cầu thuê tàu cải thiện.