Phân tích Doanh Nghiệp
VNM có trở lại sau cú bán tháo bởi lo ngại xung đột ở Trung Đông?
Thị trường Trung Đông, vốn chiếm đến 85% doanh thu xuất khẩu của Vinamilk, đối mặt xung đột địa chính trị phức tạp với sự leo thang gần đây khi Iran tấn công 200 quả tên lửa vào Israel. Cổ phiếu VNM có những phiên giảm trên -2% và xuống dưới đường MA50 ngày.
Tuy nhiên, các CTCK vẫn tiếp tục đặt niềm tin vào VNM.
CTCK VNDirect (8.10.2024) nâng giá mục tiêu thêm 2% lên 82,600 đồng (Khả Quan). Điều này dựa trên việc tăng 7.2% dự phóng LNST năm 2024 lên 10,103 tỷ (+13.8% yoy). và tăng +3.89% dự phóng LNST năm 2025 lên 10,666 tỷ (+5.6% yoy).
Sự điều chỉnh dự phóng của VNDirect phù hợp với động thái của nhiều CTCK khác trong tháng 8, khi VNM có lợi nhuận tích cực trong quý 2.2024. Hiện nay, HSC là người lạc quan nhất đối với VNM với giá mục tiêu 89,300.
HSC lạc quan nhất về VNM với giá mục tiêu 89,300 đồng nhờ giành thêm thị phần trong năm 2025
Trên đồ thị giá, cổ phiếu VNM hiện đang có sức mạnh giá tương đối (RS) chỉ ở mức 59, hoạt động khá kém so với nhiều cổ phiếu khác trên thị trường. Điều này là do sự thay đổi trong khẩu vị của dòng tiền. Mặc dù VNM tăng giá tốt vào cuối tháng 7 và đầu tháng 8 nhờ kết quả kinh doanh quý 2 vượt dự báo, nhưng dòng tiền sau đó luân chuyển vào ngân hàng. Hiện nay, dòng tiền thay vì tập trung vào các cổ phiếu tăng trưởng phòng thủ thì lại chuyển hướng sang các cổ phiếu tăng trưởng năng động như công nghệ.
Dòng tiền năm 2024 ưa thích nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn như VN30, và VNM là một trong các cổ phiếu chưa tăng được nhiều.
VNM đang xây nền giá với thanh khoản thấp sau khi thủng MA50 ngày. Chi tiết tín hiệu giao dịch có trong room Elibook Trader (zalo 0977.697.420)
Thay đổi thương hiệu và sản phẩm mới giúp tăng thị phần.
VNM ghi nhận DT tăng trưởng tích cực trong ba quý liên tiếp trong bối cảnh ngành sữa tăng trưởng âm.
VNDirect nhận thấy những nỗ lực của DN trong việc thúc đẩy tăng trưởng doanh thu sau giai đoạn 2022-2023, bao gồm: 1) tái định vị thương hiệu và tăng cường hoạt động marketing nhằm kích cầu tiêu dùng, 2) tung ra các sản phẩm mới có giá trị gia tăng, tập trung vào các sản phẩm hướng tới sức khỏe phù hợp với nhu cầu của người tiêu dùng để mở rộng thị phần và 3) tăng cường thu hút khách hàng mới thông qua kênh TMĐT hoặc kênh y tế và nhà hàng.
VNDirect kỳ vọng doanh thu của VNM sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép 5.4%/năm trong 2023-26
Tập trung vào các sản phẩm cao cấp thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận gộp.
VNDirect duy trì dự phóng biên LN gộp cải thiện nhờ chi phí đầu vào giảm cũng như thay đổi danh mục sản phẩm – tập trung cao cấp hóa sản phẩm có chọn lọc (đặc biệt các sản phẩm sữa nước như Green Farm và sản phẩm sữa hạt như Super Nut). Do đó, VNDirect kì vọng biên LN gộp cải thiện 0.9 điểm % yoy trong nửa cuối năm 2024 và 0.2 điểm % trong năm 2025
VNDirect tin rằng công ty sẽ tiếp tục đẩy mạnh các hoạt động marketing trong giai đoạn 2025-2026. Trong 6T24, ngoài việc duy trì vị thế thương hiệu quen thuộc xuất hiện trong “giờ vàng” trên các kênh truyền hình quốc gia nhằm duy trì độ nhận diện thương hiệu đối với nhóm khách hàng truyền thống, VNM cũng tích cực gia tăng sự hiện diện trên các nền tảng mạng xã hội như Facebook, Instagram, TikTok để tiếp cận nhiều khách hàng mới, đặc biệt là nhóm khác hàng trẻ tuổi.
Công ty thường xuyên tung ra các chiến dịch khuyến mại hấp dẫn để thu hút khách hàng cũng như kích cầu nhằm gia tăng thị phần. Hiệu quả từ hoạt động marketing đang cải thiện khi tỷ lệ chi phí marketing/DT duy trì ở mức ổn định sv năm 2023 và DT tăng 5.7% svck trong 6T24.
Do đó, VNDirect kì vọng tỷ lệ chi phí BH&QLDN/DT duy trì ở mức 24.5%/24.6% trong năm 2024-25. Cùng với biên LN gộp cải thiện, chúng tôi dự phóng LN ròng sẽ tăng trưởng 2 chữ số, đạt
13.8% trong năm 2024 và tiếp tục tăng 5.6% svck trong năm 2025.
Thị trường quốc tế đóng góp vào tăng trưởng doanh thu.
VNDirect dự báo doanh thu từ thị trường nước ngoài tăng 14.4% svck trong 2024, đặc biệt là từ Trung Đông và Campuchia, đóng góp 17.4% vào tổng doanh thu. Bất ổn chính trị tại Trung Đông đã khiến một số đối thủ rút lui và tạo ra cơ hội cho VNM tăng thị phần.
Thị trường sữa đang phát triển tại Campuchia cũng mang lại tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ khi VNM được hưởng lợi từ việc tăng cường hoạt động tiếp thị và vị thế dẫn đầu trên thị trường này.
