HPG: Kỳ vọng giá thép tạo đáy và bắt đầu chu kỳ đi lên?

HPG công bố KQKD sơ bộ Q3/2024 tích cực, với lợi nhuận thuần đạt 3,022 tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng của thị trường.

Mặc dù giảm 9% so với quý trước do ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ, lợi nhuận thuần vẫn tăng trưởng ấn tượng, cao hơn 9.8% so với dự báo của HSC nhờ mảng nông nghiệp và BĐS KCN.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 35,000 đồng, sau khi đã nâng thêm 4% giá mục tiêu trong báo cáo ngày 12.10.2024. HSC cho biết sẽ cân nhắc việc nâng dự phóng lợi nhuận đối với HPG sau khi báo cáo chính thức của doanh nghiệp được công bố hoàn chỉnh vào cuối tháng 10. HSC là công ty chứng khoán lạc quan nhất về HPG.

Hiện tại, HPG được dự báo có lợi nhuận ròng tăng 76% trong năm 2024, đạt 12,009 tỷ đồng. HSC cũng nâng nhẹ lần lượt 2.7% và 6.4% dự phóng LNST năm 2025 và 2026 lên lần lượt 15,467 tỷ đồng (+32.3% yoy) và 18,573 tỷ đồng (+24.4% yoy)

VCBS (14.10.2024) đưa ra giá mục tiêu 32,000 đồng (MUA). Điều này dựa trên kỳ vọng LNST năm 2024 đạt 12,350 tỷ đồng (+81% yoy) và LNST năm 2025 đạt 17,588 tỷ ( +43% yoy). VCBS kỳ vọng giá thép thế giới tạo đáy giúp HPG bước vào chu kỳ hồi phục kinh doanh.

Dự án Dung Quất 2 sau khi dự án hoàn thành và hoạt động hết công suất sau 2-3 năm, quy mô doanh thu của tập đoàn có thể duy trì ở mức 175,000-200,000 tỷ đồng/năm với LNST ước tính khoảng 20,000 tỷ đồng-25,000 tỷ đồng.

Nhìn chung, các dự báo lợi nhuận và mục tiêu giá tháng 10 có nhỉnh hơn một chút so với tháng 9.

BVSC (17.9.2024) đưa ra giá mục tiêu 34,500 đồng (MUA), dựa trên việc giảm dự phóng DTT và LNST của HPG trong 2024 từ mức 142,917 tỷ đồng và 12,492 tỷ đồng xuống còn 136,645 tỷ đồng và 10,511 tỷ đồng do giá bán thép giảm mạnh hơn kỳ vọng.

Trên đồ thị kỹ thuật, HPG đang kéo về tìm hỗ trợ ở đường EMA 21 ngày đang trong xu thế dốc lên. Elibook Team đã khuyến nghị mua HPG vào ngày 8.10.2024 theo điểm mua Pocket Pivot.

 

Ngành thép hồi phục theo sự hồi phục của thị trường bất động sản nội địa

Thị trường bất động sản trong nước sau nhiều chính sách hỗ trợ của chính phủ và mặt bằng lãi suất thấp đã có dấu hiệu phục hồi đáng kể so với giai đoạn đóng băng trước đó. Sản
lượng tiêu thụ các sản phẩm thép nội địa có mức hồi phục tương ứng khá tốt trong Q3.2024.

Ngoài ra, HPG với vị thế là nhà sản xuất thép số 1 Việt Nam tiêp tục gia tăng thị phần lên 38%. Chúng tôi dự báo KQKD cả năm 2024 HPG sẽ có mức tăng trưởng trở lại theo sự hồi
phục của sản lượng tiêu thụ; cụ thể: DT ước đạt 140.000 tỷ đồng (+17% yoy); LNST đạt 12.350 tỷ đồng (+81% yoy

Triển vọng giá thép thế giới tạo đáy và bắt đầu chu kỳ đi lên

Triển vọng lãi suất hạ trên toàn thế giới giúp kích thích thị trường nhà ở tại các quốc gia đối tác chủ lực của Việt Nam như Mỹ, Châu Âu, ASEAN. Điều này tiếp tục là bàn đạp cho thị trường xuất khẩu thép thuận lợi và duy trì được mức sản lượng tốt trong các quý tiếp theo.

Ngoài ra, yếu tố thay đổi lớn tới nhu cầu thép toàn thế giới tới từ Trung Quốc sau biện pháp kích thích lớn nhất từ đại dịch. VCBS cho rằng, nhu cầu cho ngành thép Trung Quốc đã tạo đáy và có nhiều động lực phục hồi và kích thích giá thép tăng trong năm tới

Giá thép xây dựng tại Trung Quốc bật hồi mạnh từ đáy và phục hồi 21% lên mức 3,420 NDT/Tấn trước thông tin tích cực về việc PBoC công bố gói kích thích lớn nhất kể từ đại dịch Covid:

1) Cắt giảm tỷ lệ dữ trự bắt buộc 0.5%;

2) Cắt giảm lãi suất thị trường và nới lỏng nhiều chính sách cho vay liên quan tới DN BĐS;

3) Giảm tỷ lệ trả trước cho người sở hữu căn nhà thứ 2 xuống 15% từ 25%.

Giá quặng sắt giảm mạnh từ mức nền 107 USD/Tấn xuống 91 USD/Tấn trong Q3.2024.

Giá than cốc có mức giảm mạnh từ nền 266 USD/Tấn xuống mức thấp nhất 3 năm đổ lại 186 USD/Tấn trong Q3.2024 đến từ triển vọng u ám của ngành sản xuất thép Trung Quốc.

Giá than cốc và quặng sắt hạ nhiệt  mạnh hỗ trợ cho biên lợi nhuận của HPG trong bối cảnh giá thép không điều chỉnh nhiều và có dư địa tăng giá trong tương lai.

VCBS cho rằng biên lợi nhuận sẽ có thể dư địa mở rộng trong các quý tới nhờ tích trữ được tồn kho giá thấp và giá đầu ra được dự báo tăng nhẹ.

Động lực từ đại dự án Dung Quất 2: Lợi nhuận ước tính tăng lên 20-25 nghìn tỷ đồng.

Theo dự kiến, dự án sẽ hoàn thành sớm hơn tiến độ đề ra với việc có sản phẩm HRC chạy thử đầu tiên vào Q4.2024 và đưa vào hoạt động nhà máy giai đoạn 1 kể từ Q1.2025.

Sau khi dự án hoàn thành và hoạt động hết công suất sau 2-3 năm, quy mô doanh thu của tập đoàn có thể duy trì ở mức 175,000-200,000 tỷ đồng/năm với LNST ước tính khoảng 20,000 tỷ đồng-25,000 tỷ đồng.

VCBS cho rằng thời điểm HPG đưa nhà máy Dung Quất 2 vào hoạt động cũng khá trùng khớp với thời điểm quyết định áp thuế CBPG với thép HRC Trung Quốc.

Chúng tôi cho rằng khả năng tiêu thụ HRC của HPG phụ thuộc khá lớn vào chính sách bảo hộ thép HRC của chính phủ, vì vậy việc được thông qua có thể là thông tin tích cực cho nội tại cơ bản của doanh nghiệp.

Kỳ vọng giá thép tao đáy và phục hồi, HSC nâng giá mục tiêu của HPG