Phân tích Doanh Nghiệp
BMP – Kỳ vọng vào triển vọng tích cực hơn
Cho năm 2025, VDSC (Rồng Việt) ước tính sản lượng bán hàng sẽ cải thiện so với 2024 và đạt 90 nghìn tấn (tăng 53%YoY). Lợi nhuận sau thuế của BMP trong năm 2025 có thể đạt 1,082 tỷ đồng (+4%YoY), EPS 2025 là 12,000 đồng và chúng tôi kì vọng mức cổ tức cho 2025 tiếp tục là 11,500 đồng/cổ phiếu (tương đương tỷ suất cổ tức đạt 9%)
Với KQKD quý 3/2024, BMP ghi nhận doanh thu đạt 1,423 tỷ đồng, hoàn thành 98% so với kế hoạch đề ra và tăng trưởng 52% YoY. Với lợi thế nguyên liệu giá thấp (hạt PVC), biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao và đạt 53%, qua đó mức lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế (LNST) của doanh nghiệp lần lượt đạt 362 tỷ đồng (+34,7%YoY) và 290 tỷ đồng (+38,7%YoY, hoàn thành 104% kế hoạch kinh doanh).
Cập nhật cuộc gặp nhà đầu tư quý 4/2024 – Kỳ vọng vào triển vọng tích cực hơn
Trong tháng 11/2024, BMP đã có cuộc họp với các nhà đầu tư, với nội dung chính bao gồm cập nhật kết quả kinh doanh (KQKD) quý 3/2024 và cập nhật triển vọng dài hạn của doanh nghiệp
- Với KQKD quý 3/2024, BMP ghi nhận doanh thu đạt 1,423 tỷ đồng, hoàn thành 98% so với kế hoạch đề ra và tăng trưởng 52% YoY. Với lợi thế nguyên liệu giá thấp (hạt PVC), biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức cao và đạt 53%, qua đó mức lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế (LNST) của doanh nghiệp lần lượt đạt 362 tỷ đồng (+34,7%YoY) và 290 tỷ đồng (+38.7%YoY, hoàn thành 104% kế hoạch kinh doanh). Biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp tiếp tục duy trì ở mức cao và đạt 20.4% trong quý 3. Công ty chia sẻ rằng thị phần doanh nghiệp đã có sự cải thiện trong quý 3, và kì vọng có thể tiếp tục duy trì thị phần trong quý 4.
- Với triển vọng dài hạn, doanh nghiệp cho rằng nền kinh tế tiếp tục hồi phục, hỗ trợ bởi: 1/ Sự hồi phục của các hoạt động xuất khẩu, 2/ Dòng vốn FDI tiếp tục cải thiện và 3/ Giải ngân đầu tư công tiếp tục tăng lên. Tuy nhiên, nền kinh tế vẫn còn một số rủi ro cần lưu ý gồm: 1/ Thị trường BĐS với những khó khăn pháp lý đang dần được tháo gỡ, 2/ Niềm tin cùa người dần và nhà đầu tư vào thị trường tài chính còn thấp và 3/ Rủi ro về chiến tranh thương mại giữa Mỹ – Trung Quốc. Công ty đang chuẩn bị cho kế hoạch kinh doanh 2025, và một số triển vọng tích cực có thể đến từ kỳ vọng thị trường BĐS và giải ngân đầu tư công tại thị trường miền Nam sẽ tiếp tục phục hồi trong năm 2025 (70% sản lượng bán hàng của doanh nghiệp cho hoạt động xây dựng dân dụng). Công ty luôn chú trọng vào chất lượng của sản phẩm, và cho rằng các đối thủ (bao gồm những đối thủ tiềm năng có thể thâm nhập thị trường) khó có thể đạt được chất lượng tương đương với BMP.
- Với kỳ vọng về giá nguyên liệu, công ty kỳ vọng giá hạt PVC có thể duy trì tương đương so với năm 2024, tuy nhiên có một số yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá nguyên liệu đến từ: 1/ Nhu cầu từ thị trường Trung Quốc và 2/ Các yếu tố liên quan đến căng thẳng địa chính trị và chiến tranh thương mại. Công ty vẫn đang theo dõi sát diến biến giá PVC, kết hợp sử dụng Market Intelligence để dự đoán cung cầu và dự trữ nguyên vật liệu phù hợp.
Sản lượng kỳ vọng hồi phục trong 2025
Cho năm 2025, tương ứng với kỳ vọng hồi phục của doanh nghiệp với thị trường miền nam, chúng tôi ước tính sản lượng bán hàng sẽ cải thiện so với 2024 và dạt 90 nghìn tấn (tăng 5.3%YoY, và hiệu suất hoạt động đạt 60%), tương ứng doanh thu ước đạt 5,336 tỷ đồng (+5,3%YoY).
Biên GPM đạt 42.2% (tương đương so với 2024), khi chúng tôi cho rằng giá hạt PVC trung bình đạt USD 795/tấn (tương đương mức giá trong đầu năm 2024).
Qua đó, lợi nhuận sau thuế của BMP trong năm 2025 có thể đạt 1,082 tỷ đồng (tăng nhẹ 4%YoY), EPS 2025 là 12,000 đồng và chúng tôi kì vọng mức cổ tức cho 2025 tiếp tục là 11,500 đồng/cổ phiếu; trong đó công ty sẽ hoàn thành trả cổ tức 2024 khi đại hội cổ đông kết thúc (trong quý 2/2025) và có thể ứng trước cổ tức tiền mặt 2025 trong 6 tháng cuối năm (tương tự giai đoạn 2023-2024).