Thị trường Mỹ sẽ tiếp tục tăng dưới thời Trump?

Sự không chắc chắn về kinh tế và định giá phù phiếm khiến nhà đầu tư lạc quan

Thị trường chứng khoán Mỹ đang trên đà phát triển. Chỉ số S&P 500 đóng cửa năm 2024 với mức tăng 23%, đánh dấu mức tăng hàng năm thứ hai liên tiếp trên 20%. Năm nay, dự báo trung bình ở Phố Wall là sẽ tăng thêm khoảng 10%. Các hộ gia đình cũng lạc quan: tỷ lệ người Mỹ kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Sự hồ hởi đang chói tai vì hai lý do. Đầu tiên, đa số các nhà kinh tế kỳ vọng chương trình nghị sự “Maganomics” của tổng thống đắc cử Donald Trump sẽ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế của Mỹ, theo cuộc thăm dò hàng năm của Financial Times.

Thứ hai, định giá tài sản của Hoa Kỳ đã khá cao. Ngoại trừ đỉnh điểm của bong bóng dotcom, tỷ lệ giá trên thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ của cổ phiếu đang ở mức gần đắt nhất trong hơn một thế kỷ. Sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo (AI) phần lớn là nguyên nhân đằng sau sự gia tăng này. Vậy liệu chứng khoán Mỹ có thực sự duy trì được đà tăng giá vào năm 2025?

Điều đó là có thể. Đối với những người mới bắt đầu, mặc dù tăng trưởng kinh tế và hoạt động của thị trường chứng khoán có liên quan với nhau nhưng chúng không phải lúc nào cũng liên kết chặt chẽ với nhau. Rung cảm quan trọng. Chứng khoán Mỹ tăng vọt sau cuộc bầu cử tháng 11. Điều đó phần nào phản ánh niềm tin rằng chính quyền Trump thân thiện với doanh nghiệp sẽ không khiến đà phục hồi của thị trường gặp rủi ro. Tiếp theo, ngay cả khi hoạt động kinh tế suy yếu trong năm nay, các nhà đầu tư vẫn muốn tiếp cận với AI vì niềm tin vào tiềm năng biến đổi của nó. Nếu cả sự lạc quan của Trump và công nghệ đều có tác dụng thì cổ phiếu có thể tiếp tục tăng.

Dự báo của các nhà kinh tế dường như cũng tập trung nhiều hơn vào tác động tăng chi phí và lạm phát của chương trình nghị sự thuế quan của Trump, liên quan đến kế hoạch cắt giảm quan liêu và thuế, vốn sẽ hỗ trợ lợi nhuận của các công ty. Tuy nhiên, nếu sự nhiệt tình của tổng thống đắc cử đối với thuế nhập khẩu hóa ra chỉ là lời nói khoa trương hơn là thực tế, thì bối cảnh kinh tế có thể hỗ trợ thị trường tài chính. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có thể cắt giảm lãi suất hơn nữa và nhanh hơn (mặc dù tùy thuộc vào mức độ nới lỏng của chính sách tài khóa).

Nhưng làm sao các nhà đầu tư có thể chắc chắn về những gì Trump thực sự sẽ làm? Hôm thứ Hai, thị trường đã chứng kiến ​​điều đó sau khi tổng thống đắc cử bác bỏ một bản tin trước đó tuyên bố rằng ông sẽ giảm bớt kế hoạch thuế quan của mình. Ông ta có xu hướng đưa ra những quyết định chính sách quan trọng thông qua mạng xã hội. Kế hoạch bãi bỏ quy định trên thị trường tài chính của ông cũng có thể gây ra rủi ro về ổn định. Tiền điện tử đã bùng nổ kể từ cuộc bầu cử. Thị trường vốn tư nhân đang bùng nổ – vốn khiến các cơ quan quản lý lo ngại về tính mờ ám của nó – đang hy vọng vận động chính quyền sắp tới để các nhà đầu tư chấp nhận rộng rãi hơn.

Dấu hiệu mong manh cũng đang xuất hiện trên khắp thị trường Mỹ. Định giá cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp bị kéo căng và các nhà đầu tư đang gặp nhiều rủi ro hơn. Năm ngoái, nhu cầu lợi nhuận của Phố Wall đã gây ra cơn sốt lớn nhất đối với các sản phẩm nợ phức tạp kể từ thời kỳ khủng hoảng tài chính. Sự tập trung đầu tư vào các cổ phiếu liên kết với AI có lợi nhuận cao cũng là một vấn đề đáng lo ngại. Tỷ trọng của 10 cổ phiếu hàng đầu S&P 500 đang ở mức cao lịch sử. Thu nhập từ AI có thể tiếp tục cao nhưng chỉ cần một kết quả công nghệ hàng quý yếu hơn dự kiến ​​cũng có thể gây ra sự khó chịu quá mức.

Trong bài phát biểu hôm thứ Hai, Thống đốc Fed Lisa Cook cảnh báo rằng thị trường tài chính có thể được định giá ở mức hoàn hảo và do đó dễ bị sụt giảm lớn, có thể là do tin tức kinh tế xấu hoặc sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư. Việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào thứ sáu sẽ là thử thách lớn đầu tiên đối với các nhà giao dịch trong năm nay. Nó sẽ không phải là cuối cùng. Sự kết hợp giữa tính thất thường của Trump và thị trường có vẻ sủi bọt là công thức tạo ra sự biến động. Ngay cả những nhà đầu tư có triển vọng lạc quan nhất định cũng nên chuẩn bị cho một chặng đường gập ghềnh.

Theo Financial Times, link gốc